Comerciantes en la Bolsa de Valores de Nueva York el 21 de diciembre de 2022.
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El mercado de bonos sufrió un colapso significativo en 2022.
En general, se piensa que los bonos son la parte aburrida y relativamente segura de una cartera de inversiones. Históricamente han sido un amortiguador, ayudando a impulsar las carteras cuando las acciones se desploman. Pero esa relación se rompió el año pasado y los lazos fueron todo menos aburridos.
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De hecho, fue el peor año registrado para los inversores en bonos estadounidenses, según un análisis de Edward McQuarrie, profesor emérito de la Universidad de Santa Clara que estudia los rendimientos históricos de las inversiones.
La implosión es en gran parte una función de la Reserva Federal de EE. UU. aumentando agresivamente las tasas de interés para combatir la inflación, que alcanzó su punto máximo en junio a su tasa más alta desde principios de la década de 1980 y surgió de una amalgama de shocks de la era de la pandemia.
La inflación es, en resumen, «criptonita» para los bonos, dijo McQuarrie.
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«Incluso si retrocedes 250 años, no puedes encontrar un año peor que 2022», dijo sobre el mercado de bonos de EE. UU.
Ese análisis se centra en bonos «seguros» como los bonos del Tesoro de EE. UU. y bonos corporativos de grado de inversión, dijo, y es válido tanto para rendimientos «nominales» como «reales», es decir, rendimientos antes y después de tener en cuenta la inflación.
Veamos el índice de bonos totales como ejemplo. El índice rastrea los bonos de grado de inversión de EE. UU., que se refiere a la deuda corporativa y gubernamental que las agencias de calificación crediticia consideran que tiene un bajo riesgo de incumplimiento.
El índice perdió más del 13% en 2022. Antes de eso, el índice había sufrido su peor rendimiento en 12 meses en marzo de 1980, cuando perdió un 9,2% en términos nominales, dijo McQuarrie.
Ese índice data de 1972. Podemos mirar más atrás usando diferentes barómetros de bonos. Debido a la dinámica de los bonos, los rendimientos se deterioran más para aquellos con el horizonte de tiempo o vencimiento más largos.
Por ejemplo, los bonos del Tesoro a mediano plazo perdieron un 10,6% en 2022, la mayor caída registrada para los bonos del Tesoro que se remonta al menos a 1926, antes de lo cual los datos mensuales del Tesoro son un poco irregulares, dijo McQuarrie.
Los bonos del gobierno de EE. UU. más largos tienen un vencimiento de 30 años. Dichos pagarés estadounidenses a largo plazo perdieron un 39,2% en 2022, medido por un índice seguimiento a largo plazo bonos cupón cero.
Ese es un mínimo histórico que data de 1754, dijo McQuarrie. Tendría que retroceder hasta la era de la Guerra Napoleónica para ver el segundo peor resultado, cuando los bonos a largo plazo perdieron un 19% en 1803. McQuarrie dijo que el análisis usa los bonos emitidos por Gran Bretaña como un barómetro antes de 1918, cuando eran posiblemente más seguro que los emitidos por los EE. UU.
«Lo que sucedió el año pasado en el mercado de bonos fue sísmico», dijo Charlie Fitzgerald III, planificador financiero certificado con sede en Orlando, Florida. «Sabíamos que este tipo de cosas podían pasar».
«Pero verlo realmente desarrollarse fue realmente difícil».
¿Por qué se rompieron los bonos en 2022?
Es imposible saber qué nos deparará el 2023, pero muchos asesores financieros y expertos en inversiones creen que es poco probable que a los bonos les vaya tan mal.
Si bien los rendimientos no serán necesariamente positivos, es probable que los bonos recuperen su lugar como estabilizadores de cartera y diversificadores en relación con las acciones, dijeron los asesores.
«Es más probable que los bonos se comporten como bonos y las acciones como acciones: si las acciones bajan, pueden moverse muy, muy poco», dijo Philip Chao, director de inversiones de Experiential Wealth, con sede en Cabin John, Maryland.
Las tasas de interés comenzaron el 2022 en su punto más bajo, donde habían estado la mayor parte del tiempo desde la Gran Recesión.
La Reserva Federal de EE. UU. recortó los costos de los préstamos a casi cero nuevamente al comienzo de la pandemia para ayudar a apuntalar la economía.
Esto fue muy importante para los bonos.
Los precios de los bonos se mueven frente a las tasas de interés: a medida que aumentan las tasas de interés, los precios de los bonos caen. En términos básicos, eso se debe a que el valor de un bono que tiene ahora disminuirá a medida que se emitan nuevos bonos a tasas de interés más altas. Esos nuevos bonos ofrecen mayores pagos de intereses gracias a su mayor rendimiento, lo que hace que los bonos existentes sean menos valiosos, lo que reduce el precio de sus bonos actuales y reduce los rendimientos de las inversiones.
Además, los rendimientos de los bonos en la segunda mitad de 2022 estuvieron entre los más bajos en al menos 150 años, lo que significa que los bonos estaban en su punto más caro en términos históricos, dijo John Rekenthaler, vicepresidente de investigación de Morningstar.
Los administradores de fondos de bonos que habían comprado bonos caros finalmente vendieron bajo cuando la inflación comenzó a surgir, dijo.
«Difícilmente se puede imaginar una combinación más peligrosa para los precios de los bonos», Rekenthaler escribió.
¿Por qué los bonos a largo plazo fueron los más afectados?
Los bonos con fechas de vencimiento más largas se vieron especialmente afectados. Piense en la fecha de vencimiento como el plazo o período de tenencia de un bono.
Los fondos de bonos que tienen notas a más largo plazo generalmente tienen una «duración» más larga. La duración es una medida de la sensibilidad de un bono a las tasas de interés y se ve afectada por el vencimiento, entre otros factores.
Aquí hay una fórmula simple para demostrar cómo funciona. Digamos que un fondo de bonos de mediano plazo tiene una duración de cinco años. En este caso, esperaríamos que los precios de los bonos cayeran 5 puntos porcentuales por cada aumento de 1 punto en las tasas de interés. La disminución anticipada sería de 10 puntos para un fondo con una duración de 10 años, 15 puntos para un fondo con una duración de 15 años, y así sucesivamente.
Podemos ver por qué los bonos a largo plazo sufrieron pérdidas especialmente grandes en 2022, dado que las tasas de interés aumentaron alrededor de 4 puntos porcentuales.
2023 se perfila como mejor para los bonos
Sin embargo, la dinámica parece ser diferente este año.
La Reserva Federal está lista para continuar aumentando las tasas de interés, pero es poco probable que el aumento sea tan dramático o rápido, en cuyo caso el impacto en los bonos sería más moderado, dijeron los asesores.
«No hay forma en la tierra verde de Dios de que la Fed tenga tantos aumentos de tasas tan rápido y tan altos como en 2022», dijo Lee Baker, CFP con sede en Atlanta y presidente de Apex Financial Services. «Cuando pasas del 0% al 4%, eso es aplastante».
Este año es un escenario completamente nuevo.
Cathy Curtis
fundador de Curtis Financial Planning
«No iremos al 8%», agregó. «Simplemente no hay manera».
En diciembre, los funcionarios de la Fed proyectaron que subirían las tasas hasta un 5,1% en 2023. Ese pronóstico podría cambiar. Pero parece que la mayoría de las pérdidas en renta fija han quedado atrás, dijo Chao.
Además, los bonos y otros tipos de «renta fija» están entrando en el año ofreciendo rendimientos mucho más fuertes para los inversores que en 2021.
«Este año es un escenario completamente nuevo», dijo CFP Cathy Curtis, fundadora de Curtis Financial Planning, con sede en Oakland, California.
Esto es lo que debe saber sobre las carteras de bonos
En medio del panorama general para 2023, no abandone los bonos dado su desempeño el año pasado, dijo Fitzgerald. Todavía tienen un papel importante en una cartera diversificada, agregó.
Durante la última década, los bajos rendimientos de los bonos han llevado a muchos inversores a aumentar sus asignaciones de acciones para lograr los rendimientos de su cartera objetivo, tal vez a una asignación general de acciones y bonos de 70/30 versus 60/40, dijo Baker.
En 2023, puede tener sentido volver a marcar la exposición de acciones al rango 60/40, lo que, dado el mayor rendimiento de los bonos, podría lograr los mismos rendimientos objetivo pero con un riesgo de inversión reducido, agregó Baker.
Dado que el alcance de los movimientos futuros de las tasas de interés sigue sin estar claro, algunos asesores recomiendan tener más bonos a corto y mediano plazo, que tienen menos riesgo de tasa de interés que los más largos. La medida en que los inversores lo hacen depende de la línea de tiempo de sus fondos.
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Por ejemplo, un inversionista que ahorre para comprar una casa el próximo año podría colocar algo de dinero en un certificado de depósito o en un bono del Tesoro de EE. UU. con un plazo de seis, nueve o 12 meses. Las cuentas de ahorro en línea de alto rendimiento o las cuentas del mercado monetario también son buenas opciones, dijeron los asesores.
Las alternativas en efectivo generalmente están pagando entre un 3% y un 5% en este momento, dijo Curtis.
«Puedo poner a trabajar la asignación de efectivo de los clientes para obtener rendimientos decentes de manera segura», dijo.
Sin embargo, en el futuro, no es tan prudente estar sobreponderado en bonos a corto plazo, dijo Curtis. Es un buen momento para iniciar posiciones de inversión en carteras de bonos más típicas con una duración a medio plazo, de, digamos, seis a ocho años en lugar de uno a cinco años, dado que la inflación y las subidas de tipos parecen estar disminuyendo.
El inversionista promedio puede considerar un fondo de bonos totales como el fondo iShares Core US Aggregate Bond (AGG), por ejemplo, dijo Curtis. El fondo tenía una duración de 6,35 años a partir del 4 de enero. Los inversionistas en tramos impositivos altos deberían comprar un fondo de bonos total en una cuenta de jubilación en lugar de una cuenta sujeta a impuestos, agregó Curtis.
