Las expectativas de inflación más arraigadas, en lugar de un yen débil, probablemente tendrán una mayor influencia sobre cualquier ajuste futuro en el programa de estímulo masivo del Banco de Japón y la orientación moderada, dicen tres fuentes familiarizadas con su pensamiento.
Una divergencia en la política monetaria entre la Reserva Federal de EE. UU., que presiona por aumentos considerables de las tasas, y el banco central de Japón, que ha mantenido las tasas de interés muy bajas para respaldar la economía, ha empujado al yen a un mínimo de dos décadas cerca de 130 por dólar. .
Eso ha provocado advertencias verbales del ministro de finanzas y del gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda, sobre fuertes movimientos cambiarios que, según dicen, podrían ser más dañinos para la economía que útiles para sus exportaciones.
Los mercados especulan que el BOJ podría ajustar su orientación actual para mantener las tasas de interés «en sus niveles actuales o más bajos», a uno más neutral para detener una mayor debilidad del yen.
Si bien no se pueden descartar ajustes a la orientación del BOJ, es probable que el banco central no tenga prisa por hacerlo con la economía aún por recuperarse a los niveles previos a la pandemia, dijeron las fuentes.
El BOJ tampoco tiene intención de utilizar herramientas de política monetaria para frenar directamente las caídas del yen, una medida que podría interpretarse como una manipulación de la moneda y que se sale de su competencia, dijeron.
“Elevar las tasas o señalar tal acción ahora dañará la economía”, dijo una de las fuentes. “Los movimientos del yen nunca son objetivos directos de la política monetaria”, dijo otra fuente, una opinión compartida por las otras dos fuentes.
El BOJ considerará ajustar su orientación moderada solo si el yen cae, junto con otros factores que impulsan los precios, mantienen la inflación permanentemente alrededor de su objetivo del 2 por ciento, dijeron.
“Si la inflación sigue aumentando y conduce a un cambio claro en las expectativas de inflación a largo plazo, puede haber margen” para modificar la política de estímulo del BOJ, dijo una tercera fuente.
SALARIO, CLAVE DE EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN
El BOJ se ha comprometido a mantener una política ultralaxa incluso cuando otros bancos centrales han comenzado a endurecer la configuración monetaria, argumentando que la mentalidad deflacionaria pegajosa de Japón evitará que los precios suban mucho pronto.
Subrayando su resolución de mantener las tasas muy bajas, el BOJ ofreció el miércoles comprar una cantidad ilimitada de bonos del gobierno a 10 años al 0,25%, en su tercer movimiento desde febrero para defender su objetivo de rendimiento.
Japón ha visto cómo la inflación al consumidor se acelera solo moderadamente después de estar sumido en dos décadas de deflación. Los precios al consumidor anuales subyacentes aumentaron solo un 0,6 por ciento en febrero, muy por debajo del objetivo del 2 por ciento del BOJ.
Pero hay señales de que las expectativas de inflación a corto plazo están aumentando. La encuesta trimestral tankan del BOJ de marzo mostró que las empresas esperan que la inflación alcance el 1,8 por ciento dentro de un año, el pronóstico más alto registrado, mientras que un índice que mide los precios de producción de los grandes fabricantes subió a un máximo de 40 años.
Una encuesta separada mostró que la proporción de hogares que esperan que los precios aumenten dentro de un año alcanzó un máximo de 14 años.
Naomi Muguruma, una veterana observadora del BOJ, predijo que el banco central podría dar un ligero sesgo agresivo a su orientación política en su próxima reunión del 27 y 28 de abril.
Es probable que el BOJ eleve el pronóstico de precios de este año la próxima semana, ya que se prevé que el aumento de los costos del combustible y el efecto disipador de los recortes anteriores en las tarifas de telefonía celular aceleren la inflación subyacente al consumidor a alrededor del 2 por ciento desde abril.
Si el BOJ ajusta la orientación y cuándo lo haga, dependerá de cuánto tiempo la inflación se mantenga en torno al 2% y de si los salarios y el consumo se recuperan lo suficientemente fuerte como para poner a la economía en un camino de recuperación sostenible, dijeron las fuentes.
Las nuevas proyecciones trimestrales, que se publicarán en la reunión de política monetaria del 27 y 28 de abril, ofrecerán pistas sobre cómo ve el banco central las perspectivas de un repunte en las expectativas de inflación, dijeron los analistas.
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