domingo, enero 19, 2025

Esto es lo que puede esperar del anuncio de hoy de la Reserva Federal

El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla durante una conferencia de prensa en la Reserva Federal en Washington, DC, el 22 de marzo de 2023.

Olivier Douliery | AFP | imágenes falsas

No habrá mucho misterio en torno a lo que hará la Reserva Federal el miércoles con las tasas de interés. Donde entra la intriga es cómo procede el banco central a partir de aquí.

Los mercados han valorado una probabilidad cercana al 100% de que el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas apruebe un aumento de un cuarto de punto porcentual al final de la reunión de dos días. Eso marcará el décimo aumento desde marzo de 2022, lo que llevará la tasa de referencia de los préstamos de la Fed a un rango objetivo de 5% a 5,25%.

Para los inversionistas, la parte difícil será lo que suceda a continuación: ¿la Fed indica que ha terminado con las alzas o dejará abierta la opción de endurecer aún más si considera que se necesita hacer más para combatir la inflación?

«Lo más importante es cómo transmiten el potencial de una pausa en el futuro», dijo Collin Martin, estratega de renta fija de Charles Schwab. «¿Cómo hacen eso mientras probablemente también dejan la puerta un poco abierta? Será un acto de equilibrio entre sugerir que hay una pausa en las tarjetas pero aún depende de los datos entrantes en caso de que la inflación suba en el futuro».

Múltiples factores entrarán en juego cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas señalen hacia dónde se dirige la política monetaria.

La inflación ha estado a la vanguardia del pensamiento oficial. Los indicadores recientes apuntan a un debilitamiento, pero solo a un nivel que todavía está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Por ejemplo, la Reserva Federal de Dallas compila un indicador llamado «media recortada» para gastos de consumo personal que esencialmente arroja lecturas altas y bajas. Eso muestra una inflación anual de alrededor del 4,7% en marzo, con pocos cambios desde agosto de 2022 y por encima del ritmo del 3,9% en marzo de 2022. El índice de precios al consumidor estaba en el 5% en marzo, en comparación con el 8,5% hace un año.

Ninguna de esas cifras es satisfactoria para los funcionarios de la Fed.

Independientemente de la medida, la inflación «sigue siendo demasiado alta, por lo que mi trabajo no ha terminado», dijo el gobernador de la Fed, Christopher Waller, en un discurso del 14 de abril. «Interpreto estos datos como una indicación de que no hemos progresado mucho en nuestra meta de inflación, lo que me deja aproximadamente en el mismo lugar en el panorama económico que estaba en la última reunión del FOMC, y en el mismo camino para la política monetaria. «

Sopesando los problemas bancarios

Un «sesgo agresivo» significa que los formuladores de políticas de la Fed enfatizarán que las tasas de interés deben seguir siendo restrictivas, aunque es posible que no haya aumentos adicionales en el camino. El objetivo sería mantener las credenciales de lucha contra la inflación del banco central y, al mismo tiempo, reconocer las otras tensiones y la capacidad ahora de simplemente dejar que los aumentos anteriores sigan su curso a través de la economía.

En la parte de la declaración en la que la Fed brinda orientación, Mericle espera ver una oración que podría verse así: «El Comité anticipa que la postura de la política monetaria probablemente será lo suficientemente restrictiva para que la inflación regrese al 2 por ciento con el tiempo, pero monitorear de cerca la información entrante y evaluar las implicaciones para la política monetaria».

inflación pegajosa

Sin duda, aunque el mercado anticipa una Fed «moderada», inclinada a detener las subidas de tipos y empezar a recortarlas a finales de este año, los precios obstinadamente altos podrían cambiar eso.

La inflación ha demostrado ser más persistente de lo que anticiparon los funcionarios, confirmado a través de la Reserva Federal de Atlanta. IPC «precio fijo» que compara los precios de los bienes y servicios que no cambian mucho con el tiempo con los que sí lo hacen.

Los precios rígidos aumentaron un 6,6 % anual en marzo y, en general, han ido en aumento, mientras que el «IPC de precios flexibles» subió solo un 1,6 % y ha disminuido abruptamente desde que alcanzó un máximo del 19,7 % en marzo de 2022. Los precios rígidos incluyen la vivienda.

Ese tipo de números, como mínimo, mantendrán a la Fed en alerta máxima para no bajar la guardia demasiado pronto.

«La mayoría de los funcionarios de la Fed no parecen estar cómodos con que el ciclo de aumento de tasas haya terminado», dijo en una nota el economista de Citigroup Andrew Hollenhorst. La próxima reunión de política de la Fed se realizará en seis semanas, el 13 y 14 de junio, y el informe de precios al consumidor de abril se publicará en una semana, el 10 de mayo.

«El centro del comité reconoce el efecto macroeconómico desconocido del endurecimiento del crédito, manteniendo sobre la mesa la necesidad potencial de nuevas subidas de tipos», añadió Hollenhorst. «Y los datos recientes no han sido reconfortantes con respecto a controlar la inflación».

De hecho, Citi ve no solo un aumento en la reunión de esta semana, sino también aumentos adicionales en junio y julio antes de que la Fed finalmente retroceda.

«La declaración y la conferencia de prensa del presidente Powell deberían tratar principalmente de reafirmar que el camino de la política [will] depender de los datos, en lugar de guiar a cualquier camino de política predeterminado», escribió Hollenhorst.

Junto con el delicado equilibrio de cómo telegrafiar la subida de tipos, podría surgir cierta variedad de opiniones entre los funcionarios de la Fed, que generalmente se mueven al unísono. Los comentarios desde principios de marzo han reflejado puntos de vista divergentes entre aquellos que esperan un cambio de política y aquellos que todavía ven la inflación como la máxima prioridad.

«¿Va a ser esta la única reunión de la Fed?» dijo Quincy Krosby, estratega global jefe de LPL Financial. «Hay disensión dentro de la Fed. Es público. Solo puedes imaginar cómo es el debate interno… Esta reunión de la Fed es crucial».

Odiaría ver que la Fed no complete el curso, dice el expresidente de la Fed de Dallas, Richard Fisher

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