El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultraflexible el viernes a pesar de una inflación más fuerte de lo esperado, lo que indica que seguirá siendo un atípico moderado entre los bancos centrales mundiales y se centrará en apoyar una recuperación económica frágil.
El banco central también reiteró su opinión de que la inflación se desacelerará a finales de este año y se comprometió a mantener «pacientemente» el estímulo, lo que sugiere su deseo de esperar hasta que haya claridad sobre si se producirá un aumento de los precios duraderos impulsado por la demanda.
“Esperamos que la inflación tendencial aumente a medida que la actividad económica se fortalezca y el mercado laboral se endurezca. Pero existe una gran incertidumbre sobre las negociaciones salariales del próximo año y la sostenibilidad del crecimiento salarial”, dijo el gobernador Kazuo Ueda en una sesión informativa.
Pero con la inflación superando el objetivo del 2 por ciento del BOJ durante más de un año y los analistas poniendo en duda su opinión de que las recientes subidas de precios impulsadas por los costes son transitorias, Ueda dejó espacio para un posible cambio de política al lanzar advertencias sobre los riesgos de inflación.
“En la actualidad, la inflación ha superado el 2 por ciento durante 13 meses consecutivos, pero podría caer por debajo de ese nivel en el futuro. Por eso no estamos normalizando la política monetaria. Pero si esa visión cambia bruscamente, tendremos que cambiar de política”, dijo.
El comentario podría mantener vivas las expectativas del mercado de que el BOJ podría modificar su controvertida política de control de la curva de rendimiento de los bonos el próximo mes, cuando emita nuevas proyecciones trimestrales de crecimiento e inflación.
Como se esperaba ampliamente, el BOJ mantuvo su objetivo de tasa de interés a corto plazo del 0,1 por ciento y un límite del 0 por ciento en el rendimiento de los bonos a 10 años establecido en su política de control de la curva de rendimiento (YCC).
La decisión del BOJ contrasta marcadamente con la del Banco Central Europeo, que el jueves elevó los costos de endeudamiento a un máximo de 22 años. La Reserva Federal de Estados Unidos también señaló el miércoles que aún no ha terminado con su lucha contra la inflación.
El yen cayó ampliamente tras el anuncio del BOJ, alcanzando un nuevo mínimo en 15 años de 153,97 por euro y cayendo un 0,25 por ciento a 140,66 por dólar.
El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años de referencia cayó brevemente al 0,4 por ciento después de la decisión, muy lejos del límite implícito del 0,5 por ciento establecido para el vencimiento.
NO TOTALMENTE DOVISH
La inflación subyacente al consumidor llegó al 3,4 por ciento en abril, ya que el aumento de los costos de las materias primas incitó a las empresas a subir los precios. Las empresas también ofrecieron aumentos salariales que no se habían visto en tres décadas este año, lo que aumenta las perspectivas de poner fin a décadas de deflación.
En una señal de su creciente optimismo sobre las perspectivas salariales, el BOJ mejoró su opinión sobre las condiciones laborales y de ingresos para decir que están “aumentando moderadamente”.
En un comunicado que anuncia la decisión de política, el BOJ dijo que espera que la inflación subyacente al consumidor se modere hacia mediados del actual año fiscal que finaliza en marzo de 2024 debido a la caída de los precios mundiales de los combustibles y las materias primas.
Pero los analistas aún esperan que el BOJ revise al alza en julio el pronóstico de inflación de este año fiscal desde la proyección del 1,8 por ciento realizada hace tres meses, ya que las empresas suben los precios de manera más agresiva de lo esperado inicialmente.
Si bien mantiene su opinión de que la inflación impulsada por los costos se desacelerará en los próximos meses, Ueda reconoció que la inflación no se estaba moderando tan rápido como se pensó inicialmente, ya que las empresas continúan subiendo los precios.
Sin embargo, dijo que una revisión al alza de sus pronósticos de inflación por sí sola no desencadenaría automáticamente un cambio de política, ya que lo importante era “no solo la proyección mediana, sino el grado de certeza sobre las estimaciones”.
Si bien Ueda mantuvo su tono moderado en general, sugirió que los efectos secundarios de su programa de control de rendimiento, como las distorsiones del mercado causadas por su dura defensa del límite de rendimiento, podrían estar entre los desencadenantes de un ajuste de política.
“Hemos visto disminuir los efectos secundarios de YCC recientemente. En cuanto a lo que haremos, dependerá de cómo veamos el equilibrio entre los méritos de mantener YCC y los deméritos”, dijo, cuando se le preguntó si aumentar el límite de rendimiento seguía siendo una opción de política.
La reciente caída del yen también podría aumentar los llamados de los políticos para que el BOJ modifique el YCC, ya que presiona a los hogares y los minoristas al aumentar los costos de importación de materias primas.
“El BOJ no tiene prisa por modificar la política en vista de que los efectos secundarios de YCC no son tan grandes”, dijo Izuru Kato, economista jefe de Totan Research.
“Pero puede verse obligado a actuar si el yen se debilita aún más y aumenta los costos de importación, lo que enfurece al público. El desencadenante de un cambio de YCC podría ser una fuerte caída del yen».
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