Conclusiones clave
- El dominio de Bitcoin mide la relación entre la capitalización de mercado de Bitcoin y la capitalización de mercado acumulada del sector de criptomonedas
- Actualmente se encuentra en 58%, la marca más alta desde abril de 2021
- La dinámica del mercado está cambiando a medida que las instituciones consideran Bitcoin, mientras que el resto del criptomercado aún lucha en medio de un entorno de política monetaria ajustado
- La represión regulatoria también ha declarado muchos tokens como valores, mientras que Bitcoin parece estar forjando su propio nicho.
El mercado de Bitcoin nunca es aburrido.
Habiendo dicho eso, el año 2023 (al menos hasta ahora) no ha provocado un caos en la escala de lo que vimos en los últimos años. En 2022, Bitcoin se derrumbó cuando el mundo hizo la transición a una política monetaria estricta, mientras que escándalos como el colapso de Terra y el asombroso engaño en FTX salieron a la luz. Esto se produjo después de los años de la pandemia de 2020 y 2021, cuando las criptomonedas surgieron en la conciencia general, Bitcoin imprimió ganancias vertiginosas e inspiró conversaciones en la mesa de la cena en todo el mundo sobre de qué se trataba este misterioso dinero de Internet.
Entonces, 2023 no puede igualar la escala de ese drama. Pero está sucediendo algo muy intrigante en la dinámica del mercado de Bitcoin, al menos en relación con otras criptomonedas. El dominio de Bitcoin, que mide la relación entre la capitalización de mercado de Bitcoin y la capitalización de mercado acumulada de todas las criptomonedas, se encuentra en su nivel más alto en más de dos años, con un 52 %. En otras palabras, el 52 % de la capitalización del mercado de criptomonedas, actualmente en $1,18 billones, es Bitcoin.
El dominio cayó en los años 2020 y 2021
El gráfico anterior muestra que Bitcoin abrió el año 2020 con un dominio de alrededor del 70%. En el transcurso de los siguientes 365 días, rebotó un poco y se filtró hasta los 50 altos. Sin embargo, fue en el último trimestre de 2020 cuando Bitcoin comenzó a hacer movimientos serios, pasando de $10 000 a $28 000. En este período de tiempo, el índice de dominio aumentó del 59 % al 70 %, donde cerró, aproximadamente el mismo índice de dominio con el que abrió el año doce meses antes.
Al año siguiente, 2021, las monedas alternativas se pusieron al día. El dominio de Bitcoin se hundió como una piedra, cayendo más rápido que nunca. El mercado de criptomonedas en general explotó cuando los cheques de estímulo, el comercio de Robinhood impulsado por el bloqueo y las tasas de interés a nivel del sótano empujaron el capital a cualquier cosa y todo conectado remotamente a una cadena de bloques.
La capitalización total del mercado de criptomonedas alcanzó los 3 billones de dólares en noviembre de 2021, mientras que la capitalización de mercado de Bitcoin alcanzó un máximo de 1,28 billones de dólares. El dominio de Bitcoin, por lo tanto, se redujo al 43%. Sin embargo, la peor crisis inflacionaria desde la década de 1970 obligó a los bancos centrales a uno de los ciclos de subida de tipos más rápidos de la historia reciente, tras años de tipos cero (o incluso negativos en algunos casos).
Para los activos de riesgo, esto significó un problema. Y no se equivoque, todo el mercado de criptomonedas está lo más alejado posible del espectro de riesgo. El capital salió a raudales del espacio a medida que las tasas continuaron aumentando, la inflación se calentó y varios escándalos nefastos golpearon el sector de las criptomonedas (mirándolos a ustedes, Do Kwon, Sam Bankman-Fried y Alex Mashinsky).
Lo que nos lleva a ahora. Si bien la inflación alcanzó su punto máximo en el cuarto trimestre del año pasado, el clima macro aún es incierto. El empleo es escaso, la economía sigue en alza y la inflación, aunque está cayendo, está muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. En Europa, la inflación es aún más alta (y ni siquiera preguntes por el Reino Unido, si eso todavía cuenta como Europa de todos modos).
En cripto, sin embargo, algo está cambiando. El dominio de Bitcoin ha aumentado y parece estar de nuevo en una tendencia alcista. Actualmente está al 58%, la marca más alta desde abril de 2021. Por un lado, esto es típico de lo que hemos visto en el pasado: el dinero comienza a fluir hacia Bitcoin después de un retroceso prolongado y sísmico (2022), viendo el dominio aumente antes de que eventualmente se filtre en altcoins y el resto del mercado se ponga al día.
Sin embargo, hay dos puntos para contrarrestar por qué esta vez podría ser diferente, y puede dar que pensar a aquellos que asumen que las altcoins seguirán esta vez. La primera es, bueno, obvia: los ciclos pasados no son indicativos de los futuros, y esto es especialmente cierto para Bitcoin.
El activo solo se lanzó en 2009, y solo en los últimos cinco años se ha negociado con algún tipo de liquidez razonable (aunque incluso así, es delgado). Por lo tanto, sería una tontería poner demasiado peso en años anteriores, especialmente porque toda su existencia, hasta el año pasado, coincidió con un mercado alcista notable en la economía en general. Este es el primer rodeo de Bitcoin y las criptomonedas en un entorno de tasas de interés altas, por lo que todas las apuestas están canceladas.
Pero aparte de esa advertencia deslumbrantemente obvia, hay más evidencia que sugiere que puede haber habido un cambio estructural con respecto al mercado en los últimos seis meses, o algo que puede cambiar la tendencia dominante en el futuro. Me refiero a la regulación y, más recientemente, a los movimientos institucionales.
La represión regulatoria en los EE. UU. ha sido brutal para el sector de las criptomonedas, y la SEC ha confirmado varios tokens como valores en los últimos tiempos, incluidos Solana, Polygon, Cosmos, BNB y Cardano. Bitcoin, por otro lado, parece estar labrándose su propio nicho. O, como dijo el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, cuando discutió la demanda presentada contra su intercambio por la SEC, «obtuvimos esta información de la SEC de que, bueno, en realidad, todo lo que no sea Bitcoin es un valor».
Por lo tanto, parece una tontería declarar que este aumento en el dominio de los últimos meses es temporal. En todo caso, es sorprendente que no haya aumentado más, aunque es posible que muchos de estos problemas regulatorios ya se hayan descontado, mientras que el token más grande que no es Bitcoin, Ether, parece haber evadido la temida etiqueta de seguridad hasta el momento.
Sin embargo, también está la realidad de lo que ha venido sucediendo en el aspecto institucional en las últimas semanas. Blackrock y Fidelity, dos de los administradores de activos más grandes del mundo, solicitaron ETF al contado. Estos son ETF de Bitcoin, no ETF de criptomonedas.
En un sector donde la regulación es tan confusa y el factor de intimidación de comprar Bitcoin físico es tan alto (la realidad es que las billeteras y las frases iniciales no son ideales para nuevos usuarios o fondos institucionales, sin importar cuán seductora sea la promesa de autocustodia). ), esto podría hacer maravillas por la liquidez, uno de los grandes factores que frenan a Bitcoin en este momento. También puede mitigar la preocupación por la falta de transparencia y confiabilidad de los intercambios centralizados, ya que las instituciones pueden simplemente pasar por alto a actores como Binance e ir directamente hacia un ETF de Bitcoin (regulado). Por supuesto, estos ETF aún no están aprobados, pero estamos mucho más cerca de un ETF de Bitcoin que de cualquier otro tipo de ETF criptográfico.
El clima macro aún es incierto: la inflación puede haber alcanzado su punto máximo, pero aún es elevada, y con la política monetaria operando con un retraso notorio, el dolor total de una tasa de la Fed por encima del 5% aún no se ha sentido. Hay numerosos desafíos por venir. La represión regulatoria podría empeorar, mientras que quién sabe qué sucede detrás de escena en algunas de estas empresas de cifrado. Pero parece innegable que, por muy mal que estén las cosas para las criptomonedas, Bitcoin está muy por encima del resto de la pandilla.
Con todo esto en mente, el dominio creciente tiene sentido. Y aunque no tengo idea de lo que sucede a continuación (al final del día, cripto va a cripto), ciertamente no veo nada que me haga confiar en que el dominio de Bitcoin, que ahora está en un máximo de dos años, inevitablemente retrocederá pronto.
