Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, durante una audiencia del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes en Washington, DC, el 21 de junio de 2023.
Natán Howard | Bloomberg | imágenes falsas
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se dirige al Capitolio el miércoles con la intención de los mercados de obtener más claridad sobre cómo planea el banco central proceder con la política monetaria este año.
En los últimos meses se ha visto una dinámica cambiante entre los mercados financieros y la Reserva Federal sobre el ritmo y el momento de los recortes de tasas de interés esperados para este año. Los mercados han tenido que ajustar su visión colectiva de un banco central muy acomodaticio a uno más cauteloso y deliberado.
Con su testimonio ordenado por el Congreso ante la Cámara de Representantes el miércoles y el Senado el jueves, Powell tendrá la tarea de brindar una visión más clara, y no causar problemas a un Wall Street nervioso.
«La cuestión ahora para el mercado es obtener información sobre cuándo comenzará la Reserva Federal a aplicar recortes de tipos y cuántos», dijo Quincy Krosby, jefe de estrategia global de LPL Financial. «No necesariamente va a responder eso. Pero si hay algún cambio, algún matiz, eso es lo que el mercado quiere ver».
Un aspecto central de la cuestión de cómo actuará la Reserva Federal de ahora en adelante es su visión sobre la inflación y cómo la expresa Powell. En las últimas semanas, él y otros han expresado satisfacción con la tendencia de los precios junto con aprensión de que los riesgos aún acechen, diciendo que es demasiado pronto para relajar la política monetaria.
Actualmente, los mercados anticipan que la Reserva Federal comenzará a recortar en junio y promulgará el equivalente a cuatro recortes de un cuarto de punto porcentual en total este año, según los precios del mercado de futuros medidos por el CME Group. En diciembre, las autoridades indicaron tres recortes y en su mayoría han evitado proporcionar un calendario.
Las señales contradictorias complican el mensaje
En cuanto a la inflación, los datos habían cooperado en su mayor parte.
Las lecturas de inflación en la última parte de 2023 mostraron una clara tendencia hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal. Sin embargo, enero trajo una sacudida, mostrando que los precios al consumidor, particularmente en costos de vivienda, se mantuvo obstinadamente más alto y representó una amenaza para la tendencia.
Powell tendrá que sintetizar cuidadosamente las tendencias recientes cuando hable primero ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el miércoles y luego ante el Comité Bancario del Senado al día siguiente.
«El mensaje no será en gran medida ‘misión cumplida’, sino ‘hemos logrado muchos avances, anticipamos que se producirán recortes de tasas'», dijo Joseph LaVorgna, economista jefe de SMBC Nikko Securities. «Para mí, ese es el mensaje central».
El testimonio de Powell ante el Congreso llega en un momento delicado para los mercados: después de alcanzar máximos históricos, los principales promedios bursátiles se han vendido esta semana en medio de la preocupación constante sobre hacia dónde se dirigen las tasas y una perspectiva repentinamente incierta para algunos de los nombres de las grandes tecnologías que han estado impulsando precios más altos.
Ambas condiciones son preocupantes para los responsables de las políticas. Grandes saltos en los precios de los activos de riesgo podrían reflejar condiciones financieras laxas que podrían hacer que la Reserva Federal se mantenga estricta en su política, mientras que un entorno menos seguro podría generar temores de que las tasas se mantengan demasiado altas durante demasiado tiempo.
Powell «no puede desviarse en absoluto del enfoque ‘dependiente de los datos, pero realmente queremos reducir las tasas’ al que se ha comprometido el Comité», escribió Steven Ricchiuto, economista jefe estadounidense de Mizuho Securities. «Los cambios bruscos en las condiciones financieras pueden fácilmente tener efectos contrarios al objetivo del Comité: mantener condiciones estrictas en el mercado laboral y al mismo tiempo mantener bien ancladas las expectativas de inflación y las tasas de largo plazo», dijo, refiriéndose al Comité Federal de Mercado Abierto que fija las políticas. .
Preocupaciones políticas
También hay otras dinámicas que enfrenta Powell: varios economistas, incluido LaVorgna, ven que las condiciones laborales se están debilitando a pesar de la aparente fortaleza de una tasa de desempleo del 3,7%. También, Recientemente, un sorprendente aumento en los precios de las criptomonedas sugiere una toma de riesgos sin ataduras que podría indicar demasiada liquidez en el sistema.
De hecho, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta Raphael Bostic publicó el lunes un ensayo en el que expresó su preocupación por la posible «exuberancia reprimida» que podría desencadenarse después de que comiencen los recortes de tipos.
«No creemos que la política monetaria en sí sea laxa, pero la Reserva Federal y Powell tienen que preguntarse sobre esto de todos modos, en vista de estos ‘restos’ de especulación existentes», dijeron estrategas de Macquarie en una nota a clientes el martes. «El punto es que los pequeños frenesíes especulativos que surgen de la nada deberían hacer que sea aún más difícil para la Reserva Federal mostrarse moderada en esta coyuntura».
Finalmente, hay consideraciones políticas.
Junto con la presión habitual que surge durante los años de elecciones presidenciales, ha habido llamados en el Capitolio para que Powell y sus secuaces comiencen a recortar las tasas. La senadora Elizabeth Warren (D-Mass.), que para empezar no es partidaria de Powell, pidió en enero que la Reserva Federal comenzara a recortar, ya que las tasas más altas son especialmente dolorosas para los hogares de bajos ingresos.
Tendrán la oportunidad de discutir el tema el jueves, ya que Warren es miembro del panel bancario del Senado.
Powell necesita «argumentar por qué la Reserva Federal necesita abordar las tasas anticipando dónde es probable que la inflación no esté donde está en este momento», dijo LaVorgna. «Te condenarán si lo haces y si no lo haces. Así que creo que necesitas un marco muy sólido».
