El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, testifica ante las audiencias del Senado sobre Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos para examinar el Informe Semestral de Política Monetaria al Congreso en el Capitolio en Washington, DC, el 9 de julio de 2024.
Chris Kleponis | AFP | imágenes falsas
La reunión de la Reserva Federal de esta semana no tendrá mucho que ver con el presente, pero potencialmente tendrá mucho que ver con el futuro.
Si las cosas van según lo esperado, las autoridades volverán a mantener las tasas de interés de corto plazo en niveles similares a los que han tenido el año pasado.
Sin embargo, con una serie de datos de inflación que han cooperado en los últimos meses, se espera que los bancos centrales sienten las bases para que los recortes de las tasas de interés comiencen en septiembre. La pregunta principal que los mercados intentarán responder es cuán agresivas serán a la hora de distribuir esas migajas.
«Nuestra expectativa es que mantendrán las tasas sin cambios», dijo Michael Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión en Glenmede. «Pero habrá mucho enfoque en el [post-meeting] declaración, tal vez presentando septiembre como lo opuesto al despegue».
Los precios de mercado indican actualmente una certeza absoluta de que la Reserva Federal aprobará su primera reducción en más de cuatro años, cuando se reúna el 17 y 18 de septiembre. El banco central ha mantenido su tasa de fondos de referencia en un rango de 5,25%-5,5% durante el año pasado. La tasa indica lo que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día, pero establece un punto de referencia para una serie de otros productos de deuda de consumo.
En cuanto a la reunión de esta semana, que concluye el miércoles, los operadores están asignando una posibilidad muy pequeña de un recorte. Sin embargo, hay expectativas de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), que fija las tasas, dé señales de que, siempre que no haya grandes contratiempos en los datos, un cambio en septiembre está muy sobre la mesa.
Reynolds cree que el comité, junto con el presidente Jerome Powell en su conferencia de prensa, querrán mantener sus opciones al menos algo abiertas.
«Querrán encontrar un equilibrio. No quieren que los inversores empiecen a descontar un recorte de tipos en septiembre y no hay literalmente nada más que pueda ocurrir», afirmó.
«Abrir la puerta a ese recorte de tasas es probablemente lo más apropiado para ellos en este momento», agregó Reynolds. «Pero los mercados ya están bastante entusiasmados con eso, lo consideran con casi un 100% de probabilidad. Por lo tanto, la Fed no tiene que hacer demasiado para cambiar la narrativa al respecto. Creo que si simplemente adaptan la declaración en función de la dirección, lograrán el objetivo».
Expectativas de flexibilización
Glenmede espera que a partir de septiembre la Fed pueda recortar sus tipos en cada una de las tres reuniones restantes, lo que coincide en gran medida con las expectativas del mercado, según las mediciones FedWatch de CME Indicador de precios en contratos de futuros de fondos federales a 30 días.
Hay algunas maneras en las que la Fed puede orientar a los mercados sobre sus probables intenciones sin comprometerse demasiado. Algunos cambios sutiles en el lenguaje de la declaración pueden ayudar a lograrlo, y se podría esperar que Powell tenga algunas respuestas preparadas para la conferencia de prensa para transmitir el camino probable de la política futura.
Los economistas de Goldman Sachs creen que el FOMC realizará algunos cambios.
Un cambio crítico podría ser una línea En la declaración En el comunicado se afirma que el comité no reducirá las tasas hasta que «tenga mayor confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2 por ciento». David Mericle, economista de Goldman Sachs, espera que la Fed matice esa declaración y diga que ahora sólo necesita «algo más de confianza» para comenzar a relajar las tasas.
«Los comentarios recientes de los funcionarios de la Fed… sugieren que mantendrán la postura de espera en su reunión [this] «La semana pasada, pero nos hemos acercado a un primer recorte de las tasas de interés», dijo Mericle en una nota. «La principal razón por la que el FOMC está más cerca de recortar las tasas son las noticias favorables sobre la inflación de mayo y junio».
De hecho, las noticias sobre la inflación han mejorado, aunque todavía no son excelentes: la mayoría de las métricas indican que el ritmo de aumento de los precios sigue siendo medio punto porcentual o más superior al objetivo de la Fed, pero se han desacelerado drásticamente desde sus picos de mediados de 2022. El indicador preferido de la Fed, el índice de precios de los gastos de consumo personal, mostró una inflación de 12 meses en una tasa del 2,5% en junio; el índice de precios al consumidor la situó en el 3% y mostró una disminución real del 0,1% con respecto al mes anterior.
Se buscan señales más claras
Aun así, no esperen demasiado entusiasmo por parte de los funcionarios de la Fed.
«Las cifras de inflación han oscilado mucho este año», dijo Bill English, ex director de asuntos monetarios de la Reserva Federal y ahora profesor de Yale. «Tuvimos cifras bastante altas el invierno pasado. Hemos tenido un par de meses de buenos datos ahora. Pero creo que no están realmente seguros de dónde está exactamente la inflación y hacia dónde se dirige».
English espera que la Fed insinúe un movimiento en septiembre, pero no llega a proporcionar una hoja de ruta detallada de lo que seguirá.
Los banqueros centrales en su mayoría creen que pueden ser pacientes con las políticas, ya que la inflación se está moderando y los indicadores más amplios de crecimiento económico siguen mostrando fortaleza a pesar de las tasas de interés de referencia más altas en 23 años. Por ejemplo, El producto interno bruto se aceleró a un ritmo anualizado del 2,8%, mejor que lo esperado, en el segundo trimestre, y el mercado laboral también se ha mostrado sólido, incluso con una tasa de desempleo que ha ido aumentando.
«Teniendo en cuenta la inflación y la situación de la economía, es adecuado aplicar una política monetaria expansiva, pero no debe parecer que se está comprometiendo a aplicar una serie de medidas de flexibilización», dijo English. «Es difícil comunicar con claridad hacia dónde se dirige la política monetaria».
En esta reunión, la Reserva Federal no proporcionará una actualización de su resumen trimestral de proyecciones económicas, que incluye el «diagrama de puntos» de las expectativas de los miembros individuales sobre las tasas, así como pronósticos informales sobre el PIB, la inflación y el desempleo.
El FOMC no se reúne en agosto excepto su retiro anual en Jackson Hole, Wyoming, que tradicionalmente incluye un discurso de apertura sobre políticas a cargo del presidente.
