Un economista legendario dice que la caída del mercado laboral es el indicador definitivo de que la economía estadounidense se dirige hacia una recesión.
David Rosenberg, quien predijo la crisis de 2008 mientras era economista jefe de Merrill Lynch, dijo recientemente a sus clientes que la revelación de que la economía estadounidense creó 818.000 empleos menos durante el último año de lo que se informó originalmente fue la mayor revisión a la baja desde la Gran Recesión.
La Oficina de Estadísticas Laborales dijo que los datos de crecimiento de empleos de marzo de 2023 a marzo de 2024 fueron en realidad un 30 por ciento menores que su cifra inicial de 2,9 millones, un golpe devastador que, según Rosenberg, puede significar la ruina en el futuro cercano.
Rosenberg, el fundador de la firma de información financiera Rosenberg Research, también dirigió su ira hacia la Reserva Federal por negarse obstinadamente a aliviar las tasas de interés desde julio de 2023.
La política de la Reserva Federal «ha sido demasiado estricta y durante demasiado tiempo como para evitar causar una desaceleración económica», escribió la semana pasada en una nota circulada entre clientes obtenida por Información empresarial.
David Rosenberg ha estado advirtiendo que Estados Unidos está al borde de la recesión durante los últimos años, pero se ha mostrado especialmente expresivo en 2024 sobre sus temores.
También atacó a la Fed por aumentar las tasas de interés tan alto como lo hizo, algo a lo que el presidente de la Fed, Jerome Powell, se comprometió durante 11 reuniones consecutivas desde marzo de 2022 hasta julio de 2023.
La tasa actual de fondos federales se encuentra en el 5,5 por ciento, su nivel más alto en 23 años.
Esta tasa se refleja en los préstamos al consumo y, cuando es elevada, las tasas hipotecarias y las tasas de interés anuales (APR) de las tarjetas de crédito suben simultáneamente.
La Reserva Federal se vio obligada a subir las tasas de interés para controlar el gasto de los consumidores y controlar la inflación, que cayó al 2,9 por ciento en julio.
La Reserva Federal sigue apuntando a una tasa de inflación del 2 por ciento.
«Increíblemente, la Fed aumentó las tasas 500 puntos básicos bajo una presunción falsa -por más de un millón de personas- de cuán sólido era el mercado laboral», escribió Rosenberg.
Rosenberg ha estado advirtiendo que Estados Unidos está al borde de la recesión durante los últimos años, pero en 2024 se ha mostrado especialmente expresivo sobre sus temores.
A pesar de que se agregaron 206.000 puestos de trabajo a la economía según el informe de nóminas no agrícolas de junio, Rosenberg señaló que el empleo a tiempo completo disminuyó un 1,2 por ciento desde principios de año.
En mayo, cuando se supo que en el mes de abril se habían creado 63.000 puestos de trabajo menos, Rosenberg incluso advirtió a la Fed sobre las próximas revisiones de las cifras de empleo.
«Será un shock para la Reserva Federal y también para los mercados», dijo Rosenberg en ese momento.
Rosenberg predice que la economía estadounidense se encamina hacia otra recesión, con un mercado laboral en crisis como catalizador. En la imagen, un empleado de Lehman Brothers sale de la oficina el 15 de septiembre de 2008, el día en que la empresa de servicios financieros en quiebra se declaró en quiebra.
Tras conocerse la noticia de la revisión a la baja de 818.000 puestos de trabajo, los principales índices (incluidos el S&P 500 y el Dow Jones) perdieron ganancias brevemente antes de recuperarse por completo al cierre del mercado de valores el viernes.
Pero Rosenberg señala dos modelos que, en su opinión, pintan un panorama desalentador para el futuro a más largo plazo de la economía en su conjunto.
Se pretende mejorar la curva de rendimiento (una herramienta utilizada para medir el apetito de riesgo de los inversores en bonos) y convertirla en un indicador de recesión.
El modelo tiene en cuenta la capacidad de las empresas estadounidenses para pagar la deuda, también conocida como bonos corporativos, y la Reserva Federal. Índice de situación financiera nacionalun promedio ponderado de una miríada de factores que se piensa evalúan la rigidez o laxitud de la economía.
Esta medida combinada muestra actualmente una probabilidad del 57 por ciento de que se produzca una recesión.
El desempleo subió al 4,3 por ciento en julio, el nivel más alto en casi tres años
La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés entre el 5,25 y el 5,5 por ciento en su última reunión
El otro modelo que señala Rosenberg fue elaborado por los economistas Pascal Michaillat y Emmanuel Saez. Éste se centra en el número de puestos de trabajo vacantes.
Muestra que Estados Unidos está en territorio de «posible recesión», y el gráfico tiende hacia una «recesión segura».
Sin embargo, hay algunas voces disidentes que dicen que la revisión a la baja del índice de empleo de la semana pasada no es todo lo buena que parecía.
Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, dijo que las ganancias laborales mensuales promedio son fuertes a pesar de las revisiones.
«No nos dice nada sobre las nóminas desde marzo y no tiene implicaciones para la tasa de desempleo, que se mide mediante la encuesta de hogares separada», dijo Shepherdson en una nota a sus clientes.
Continuó: «El perfil mensual de las revisiones de referencia se publicará en febrero próximo, pero el total indica aproximadamente que las nóminas crecieron a un ritmo promedio todavía respetable de alrededor de 175.000 en los doce meses hasta marzo, en comparación con los 232.000 anteriores».
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, a la izquierda, la gobernadora del Banco de Canadá, Tiff Macklem, al centro, y el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, posan para una foto en el retiro anual de la Fed en Jackson Hole el 23 de agosto de 2024. En esta reunión, Powell señaló que se avecina un cambio de política.
Aunque Rosenberg cree que la Fed está actuando demasiado tarde para contener las consecuencias económicas, Powell parece dispuesto a tomar medidas.
«Ha llegado el momento de ajustar la política monetaria. La dirección a seguir es clara, y el momento y el ritmo de los recortes de tasas dependerán de los datos que se vayan obteniendo, de la evolución de las perspectivas y del equilibrio de riesgos», dijo Powell el viernes en el retiro anual de la Fed en Jackson Hole, Wyoming.
La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, donde se deciden las tasas de interés, está programada para el 17 y 18 de septiembre.
Se espera que la Reserva Federal recorte las tasas en al menos 25 puntos básicos, y la opinión consensuada en Wall Street sigue siendo que la economía tendrá un aterrizaje suave. Esto significa, en esencia, que evitaremos por poco una recesión.
Aun así, un aterrizaje suave depende casi por completo de los datos laborales de los próximos meses, y si la mano de obra continúa debilitándose, Rosenberg espera un viaje accidentado por delante.
