En un estudio sobre la economía israelí, el banco suizo UBS señala que la economía se encuentra en una situación difícil y compleja desde el ataque de Hamás el 7 de octubre de 2023 y presenta proyecciones para el shekel basándose en tres escenarios.
«El PIB y el golpe fiscal a la economía israelí desde el 7 de octubre de 2023, en medio de la persistente incertidumbre sobre la duración de la guerra, han pasado factura a los activos israelíes», escriben los analistas del banco. «Inmediatamente después de los acontecimientos del 7 de octubre, los diferenciales de crédito rápidamente se descontaron en 2 o 3 rebajas de calificación (que se han materializado en gran medida desde entonces con la última rebaja de dos niveles por parte de Moody’s); pero también continuaron abaratándose aún más desde entonces, un proceso que fue También estuvo acompañado por un desempeño deficiente de los bonos en moneda local (lo que llevó la brecha de rendimiento a 10 años con respecto a los bonos del Tesoro estadounidense a niveles vistos por última vez en 2013). El shéquel se ha mantenido estable en términos nominales después de una venta masiva de corta duración, pero en gran medida mantuvo el abaratamiento acumulado durante. los meses previos a la guerra mientras se enfocaba en una reforma judicial».
La encuesta fue escrita antes del ataque con misiles contra Israel por parte de Irán la semana pasada, por lo que no tiene en cuenta la escalada en forma de conflicto directo entre Irán e Israel.
El banco baraja tres escenarios para los próximos seis a doce meses.
«El escenario número 1 es un alto el fuego en todos los frentes; en el escenario número 2, la intensidad de la guerra se desvanece; el escenario número 3 es una ampliación y extensión del frente Israel/Líbano (la guerra termina sólo a finales de 2025)».
La encuesta afirma que el escenario 2 es similar al proyectado por el Banco de Israel en julio.
En el escenario número 1, la UBS prevé que el shéquel se fortalezca y el tipo de cambio shéquel-dólar estadounidense caiga a un rango de 3,40-3,50 NIS/$. Esto, dice el banco, será impulsado por la liberación de la demanda reprimida de shéquels a través de coberturas locales e internacionales desde un punto de partida favorable. En el escenario número 2, dice el banco, «estas dinámicas probablemente también se desarrollarían… pero en mucho menor medida». En este escenario, la UBS prevé que el tipo de cambio del shékel-dólar se sitúe entre 3,60 y 3,70 NIS/$.
«El escenario #3 es consistente con una prima de riesgo fiscal elevada y persistente y nuevas rebajas de calificación, compensadas por una posible intervención del BoI», afirma la encuesta. En este escenario, el rango proyectado para el tipo de cambio shequel-dólar estadounidense es de 3,80-3,90 NIS/$. Alrededor de 3,81 NIS/$, el tipo de cambio actual está dentro de ese rango.
La encuesta también comenta la evolución del déficit fiscal, que según las previsiones del Ministerio de Hacienda será del 6,6% del PIB para 2024. Los analistas dicen que, en los escenarios 1 y 2, el déficit de doce meses está a punto de alcanzar su punto máximo. pero que seguirá estando por encima de la previsión oficial para el año. «La mala noticia es que las medidas de consolidación planificadas (que apuntan a un déficit del 4,0% del PIB el próximo año) enfrentan un riesgo de implementación; mientras que las medidas de consolidación también necesitarán extenderse más allá de 2025, ya que en los tres escenarios el gasto en defensa probablemente aumentará estructuralmente ( entre un 1% y un 2% del PIB),» afirma el informe.
En el lado positivo, la UBS señala que, a pesar de todo el panorama desafiante, también hay factores que apoyan la economía israelí. Uno de los principales es la demanda acumulada de shéquels por parte de las instituciones de inversión. La UBS estima que, cuando la situación geopolítica mejore, estos inversores probablemente querrán volver a los niveles normales de cobertura, y para ello podrían vender grandes cantidades de dólares – hasta 15 mil millones de dólares – lo que apoyaría la apreciación del shéquel.
Además, existe la posibilidad de que el Banco de Israel intervenga para estabilizar el mercado en caso de un shock, especialmente porque sus reservas de divisas representan un saludable 42% del PIB, más de 200 mil millones de dólares. Al comienzo de la guerra, el banco anunció un programa de intervención de hasta 30 mil millones de dólares, aunque en realidad sólo utilizó 8,5 mil millones de dólares.
Otro factor que respalda al shéquel es la brecha de tipos de interés frente a Estados Unidos y Europa, donde se espera que los tipos de interés caigan significativamente en los próximos trimestres, mientras que en Israel, si se produce algún descenso, se espera que sea moderado. Los analistas afirman, sin embargo, que «el proceso de reasignación de los hogares hacia activos exteriores seguirá vigente».
Sobre lo que sucederá con el precio del petróleo si el conflicto se expande, los analistas escriben que una perturbación importante de las exportaciones de petróleo iraní conducirá a un aumento, pero que será bastante moderado y ascenderá a sólo unos pocos dólares por barril. Esto se debe a que la capacidad excedente de los países de la OPEP+ asciende a unos 6 millones de barriles por día, en comparación con la producción iraní de alrededor de 3,35 millones de barriles por día y las exportaciones iraníes de 1,7 a 1,8 millones de barriles por día.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 6 de octubre de 2024.
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