La torre Goldin Finance 117 de 597 metros de altura en Tianjin, China, comenzó a construirse en septiembre de 2008, pero aún permanece sin terminar en esta fotografía, tomada el 28 de agosto de 2024.
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BEIJING – La rueda de prensa del Ministerio de Finanzas de China celebrada el fin de semana subrayó cómo se centra en abordar los problemas de deuda de los gobiernos locales, en lugar del estímulo que los mercados han estado esperando.
En sus comentarios de apertura el sábado, el Ministro de Finanzas, Lan Fo’an, expuso cuatro medidas, empezando por aumentar el apoyo a los gobiernos locales para resolver los riesgos de deuda. Fue sólo después de esbozar esos cuatro puntos que Lan bromeó diciendo que el país estaba buscando aumentar la deuda y el déficit.
«La conferencia de prensa es consistente con nuestra opinión de que abordar las luchas financieras de los gobiernos locales es una prioridad», dijeron Robin Xing, economista jefe para China de Morgan Stanley, y su equipo en un informe el domingo. También esperan que el gobierno central desempeñe un papel más importante en la reestructuración de la deuda y la estabilización del mercado inmobiliario.
«Sin embargo, creemos que el aumento del apoyo al consumo y del gasto en bienestar social probablemente seguirá siendo gradual», dijeron los analistas de Morgan Stanley.
La caída del mercado inmobiliario de China ha recortado una importante fuente de ingresos para los gobiernos locales, muchos de los cuales luchaban financieramente incluso antes. necesidad de gastar en medidas de Covid-19. Mientras tanto, el consumo deslucido y el lento crecimiento en general han multiplicado los pedidos de más estímulo fiscal.
Las cuatro políticas anunciadas por el Ministerio de Finanzas se centran más en abordar cuestiones estructurales, dijo el sábado el grupo de expertos económicos chinos CF40 en un informe.
«No están dirigidos específicamente a abordar cuestiones macroeconómicas como la demanda agregada insuficiente o la caída de los niveles de precios a través de estilo keynesiano expansión fiscal», dice el informe, en referencia a las expectativas de una mayor intervención gubernamental.
CF40 estima que China no necesita financiación fiscal adicional para alcanzar el objetivo de crecimiento anual de alrededor del 5%, siempre y cuando el gasto que ya ha anunciado se realice antes de fin de año.
Los gobiernos locales lastran la demanda interna
El ministro de Finanzas, Lan, dijo el sábado que el gobierno central permitiría a los gobiernos locales utilizar 400.000 millones de yuanes (56.540 millones de dólares) en bonos para apoyar el gasto en nóminas y servicios básicos.
Añadió que en un futuro próximo se anunciaría un gran plan para abordar la deuda oculta de los gobiernos locales, sin especificar cuándo. Lan afirmó que los niveles de deuda oculta a finales de 2023 eran la mitad de los de 2018.
Históricamente, los gobiernos locales eran responsables de más del 85% del gasto, pero sólo recibían alrededor del 60% de los ingresos fiscales. Dijo Rhodium Group en 2021.
Las finanzas limitadas de los gobiernos locales han «contribuyó a la presión a la baja sobre los precios», dijo el Fondo Monetario Internacional en un informe del 30 de agosto sobre China.
El índice básico de precios al consumoque excluye los precios más volátiles de los alimentos y la energía, aumentó un 0,1% en septiembre, en comparación con hace un año. Es la más lenta desde febrero de 2021, según la base de datos de Wind Information.
Para Morgan Stanley, resolver los problemas de deuda de los gobiernos locales es un «paso crítico» para detener la tendencia a la baja de los precios, casi tan importante como un estímulo dirigido a impulsar la demanda.
Esperando otra reunión
Después de una avalancha de anuncios políticos en las últimas semanas, los inversores esperan con interés la reunión del parlamento chino, prevista para finales de mes. El proceso legal de China requiere que apruebe cambios en el presupuesto nacional. La reunión del año pasado, que finalizó el 24 de octubre, supervisó una aumento raro en el déficit fiscal al 3,8%, desde el 3%, según los medios estatales.
Los analistas están divididos sobre la cantidad específica de apoyo fiscal que se necesita, si corresponde.
«Ya sean 2 billones [yuan] o 10 billones, para nosotros, en realidad no supone mucha diferencia», dijo el lunes Vikas Pershad, gestor de fondos de M&G Investments, en el programa «Squawk Box Asia» de CNBC. «Nuestra apuesta por China es una apuesta de varios años . Las acciones chinas tienen una valoración demasiado baja».
Hizo hincapié en que la dirección política está «en el camino correcto», independientemente del tamaño del estímulo.
Pershad ha hablado de oportunidades de compra en acciones chinas desde enero, pero dijo el lunes que la última oleada de actividad de la región no lo ha hecho más activo en el sector.
En general, las autoridades chinas se han mantenido conservadoras. Pekín no entregó dinero en efectivo a los consumidores tras la pandemia, a diferencia de Hong Kong o EE.UU.
Julian Evans-Pritchard, jefe de economía de China en Capital Economics, dijo que se necesitan al menos 2,5 billones de yuanes de financiación adicional para mantener el crecimiento en torno al 5% este año y el próximo.
«Cualquier cosa menos que eso, y creo que el riesgo realmente es que la economía siga desacelerándose el próximo año debido a todos los obstáculos estructurales que enfrenta», dijo el lunes en «Squawk Box Asia» de CNBC.
Evans-Pritchard insistió en que la política fiscal es más crítica para abordar la última crisis económica, ya que otras herramientas de apoyo de China anteriormente incluían bienes raíces y crédito, que esta vez no son tan efectivos.
«Es difícil poner una cifra específica porque obviamente se habla mucho de recapitalizar los bancos, de abordar los problemas de deuda existentes entre los gobiernos locales», dijo. «Si gran parte del endeudamiento adicional se destina a esas áreas, en realidad no estimulará la demanda actual de manera tan significativa».
— Sonia Heng de CNBC contribuyó a este informe.
