Los mercados financieros de Israel se han estado comportando en los últimos días como si supieran algo que nosotros ignoramos. A medida que crecen los rumores de un alto el fuego, el shekel se fortalece y las ganancias del mercado de valores sugieren esperanzas que van mucho más allá del fin de los combates en Gaza. Las fuentes del mercado son optimistas sobre movimientos regionales más amplios, incluida la posibilidad de reanudar las conversaciones con Arabia Saudita, que podrían transformar el Medio Oriente.
En los últimos cinco días de negociación, mientras los mercados bursátiles estadounidenses han estado cayendo, la Bolsa de Valores de Tel Aviv (TASE) ha subido la mayoría de los días. Además, el dólar se ha fortalecido marcadamente frente a las principales monedas del mundo, pero el shekel es una de las pocas monedas que muestra un rendimiento positivo frente a la moneda estadounidense. De hecho, aparte del rublo, el shekel ha sido la moneda más fuerte del mundo en términos de ganancias recientes.
Los riesgos siguen ahí a pesar del buen desempeño reciente
En los últimos meses, las esperanzas de un acuerdo de alto el fuego con rehenes han aumentado una y otra vez, sólo para frustrarse una y otra vez. Entonces, el mercado reaccionó con nerviosismo y fuerte volatilidad. A medida que avanzaban las conversaciones, el TASE subió y el shekel se fortaleció. Cuando las conversaciones fracasaron, a menudo vimos la tendencia opuesta.
En el actual ciclo de conversaciones, la situación es un poco diferente. Hasta el martes por la mañana, las fluctuaciones del shéquel y del mercado de valores eran moderadas. Sólo cuando parecía que las conversaciones estaban en las etapas finales, el shéquel se fortaleció en más de un punto porcentual frente al dólar y el TASE subió en una cantidad similar.
¿Por qué? Esta vez, la economía israelí llega a este momento desde una posición más fuerte. El último trimestre de 2024 trajo consigo un rendimiento récord del TASE que superó incluso a los principales índices de Wall Street, y el shéquel se fortaleció hasta 3,62 NIS/$, significativamente más fuerte que antes de la guerra. Sin embargo, una mirada a los diferenciales de rendimiento de los bonos gubernamentales negociados en dólares y el índice CDS nos recuerda que los riesgos aún no han pasado por completo. Es cierto que la prima de riesgo ha disminuido, pero sigue siendo muy alta en comparación con antes de la guerra.
Un comerciante del mercado dijo a «Globes» que el desencadenante de la actual apreciación del shéquel es precisamente el inminente acuerdo de alto el fuego, pero es menos optimista. Según él, los inversores de todo el mundo están valorando varios pasos adelante, como cambios políticos en Israel o un posible acuerdo con Arabia Saudita. «Hay varios artículos publicados en Bloomberg sobre la supuesta renovación de contactos con Arabia Saudita, por lo que el mercado corre con sueños de un nuevo Oriente Medio. En mi opinión, a los extranjeros les cuesta entender la situación geopolítica y no están tomando en cuenta en cuenta la historia constitucional que desgarró al país en 2023».
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Más El director ejecutivo y CIO de fondos mutuos, Yotav Costica, está de acuerdo en que el optimismo del mercado surge de expectativas que son más amplias que un acuerdo con Hamás. Dice: «Los últimos meses han sido muy positivos para el mercado de capitales israelí, que ha logrado generar un exceso de rendimiento significativo en relación con el mundo, tanto en el mercado de valores como en el mercado de bonos. Esto se debió al éxito militar en el Líbano. y el posterior alto el fuego, la caída de Assad y la elección de Trump. Estimamos que la tendencia positiva continuará debido al acuerdo emergente (Hamás), que podría proporcionar un viento de cola para el mercado de valores israelí, que puede seguir superando a Europa y Estados Unidos. EE.UU. Además, se puede suponer «Que el shekel, que ha sido una de las monedas más fuertes del mundo en los últimos meses, seguirá fortaleciéndose, especialmente si vemos que los Acuerdos de Abraham se expanden».
«No es seguro que veamos aumentos bruscos»
Ronen Menachem, economista jefe de Mizrahi Tefahot Bank, dijo a Globes: «Por la naturaleza de las cosas y según la experiencia pasada, no se hace nada hasta que se hace y el mercado es consciente de ello. Por esta razón, y dado que esto es no es un evento repentino, sino un proceso que tuvo una preparación bastante larga, el mercado no necesariamente reaccionará con aumentos de precios bruscos o sostenidos cuando ocurra. Es más probable que el evento vaya acompañado de una volatilidad mayor de lo habitual. antes y después.»
Además, Menachem subraya: «La experiencia pasada muestra que implementar un paso lamentablemente no garantiza la implementación continua de los siguientes. Probablemente será un período muy tenso y nervioso, con mucho ruido mediático en todas direcciones, y creo que Los mercados reaccionarán en consecuencia. Digamos que si el tipo de cambio cae por debajo de 3,5 NIS/$, será posible atribuirlo al impacto del acuerdo».
Menachem subraya que tradicionalmente los mercados no reaccionan sólo a los acontecimientos geopolíticos en Israel, «porque el acuerdo, que se espera que se implemente pronto, se produce cerca de un evento importante en los mercados de capitales: la entrada del presidente electo Trump en el Casa Blanca en exactamente una semana». El regreso de Donald Trump a la presidencia es lo que impulsó los pasos hacia un acuerdo con Hamás. El presidente electo ha dicho varias veces que si no se llega a un acuerdo, Gaza vivirá un «infierno».
La prima de alto riesgo se moderará
Modi Shafrir, estratega jefe de mercados financieros del Bank Hapoalim, explica: «El mercado parece creer que el alto el fuego que se firmará (temporal, por el momento) conducirá, bajo la presión de la administración Trump, a un posible fin de la guerra. en Gaza y, por tanto, también a una disminución más significativa de la prima de riesgo de Israel».
Shafrir señala que la prima de riesgo de Israel todavía se encuentra en niveles elevados: «La prima de riesgo de Israel ya ha caído bruscamente desde principios de noviembre (contra las expectativas de entonces sobre el fin de la guerra en el Líbano), pero sigue siendo alta – en el plano internacional En el mercado, los bonos de Israel todavía se negocian de manera similar a las empresas con una calificación BBB negativa».
En otras palabras, la prima de riesgo que exigen los inversores extranjeros sobre los bonos del gobierno israelí negociados en dólares sigue siendo muy alta, a la par de países como Hungría o Perú.
El mercado local se beneficiará en el largo plazo
Si bien la reacción inmediata de los mercados al acuerdo puede ser moderada, las previsiones a largo plazo son mucho más optimistas. Menachem señala las ventajas inherentes de la economía israelí que se espera que vuelvan a ocupar un lugar central a medida que el horizonte político se vuelve más claro: «Los fundamentos de la economía israelí, el alto nivel de sofisticación que caracteriza a muchos de sus sectores, el impresionante crecimiento a lo largo del tiempo y una política monetaria responsable que se sincronice con el pensamiento de las agencias de calificación crediticia, todo ello redunda en beneficio de la economía».
Las últimas previsiones, incluidas las del Banco de Israel, indican una recuperación del crecimiento en los próximos dos años, junto con un fortalecimiento previsto del shéquel que creará valor adicional para los inversores extranjeros. «Espero que los inversores extranjeros regresen tanto al mercado real como al financiero», dice Menachem, añadiendo que «las alternativas en el extranjero, especialmente en Europa, no son interesantes hoy en día». Sin embargo, subraya que la claridad jurídica y la estabilización política son condiciones importantes para un rápido retorno de los inversores, «y esto aún está pendiente de la etapa de prueba».
Shafrir refuerza estas valoraciones optimistas. «Si el alto el fuego temporal realmente lleva al fin de la guerra, es probable que veamos un aumento significativo en el volumen de inversiones extranjeras en Israel el próximo año, especialmente en los sectores de alta tecnología», afirma. Shafrir estima que también se espera que TASE se beneficie del acuerdo que se está negociando, aunque menciona que la prima de riesgo de TASE ya cayó significativamente en el último trimestre de 2024, y el mercado también se verá afectado por los acontecimientos globales.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 15 de enero de 2025.
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