Por CJ Polychroniou
Este artículo fue publicado originalmente por La verdad
Algunas empresas de IA están utilizando técnicas y productos financieros vistos en el período previo a la gran crisis financiera de 2008.
En los últimos años, la inteligencia artificial (IA) se ha vuelto extremadamente popular en Silicon Valley y es ampliamente considerada como la tecnología más transformadora del siglo XXI.calle siglo. De hecho, ya está remodelando sectores como la educación, el transporte, las finanzas, la atención sanitaria, los medios y las telecomunicaciones. De hecho, se estima que alrededor del 60 por ciento de los empleos en las economías avanzadas pueden verse afectados por la IA, lo que significa que podría afectar el crecimiento económico, el empleo y los salarios. Como resultado, la inversión en IA está en auge en todas las industrias, haciéndose eco de la era de las puntocom de finales de la década de 1990, cuando los inversores invirtieron miles de millones en IA con la esperanza de obtener un gran día de pago. Se han invertido casi 1,6 billones de dólares en esta tecnología desde 2013, y se espera que las grandes empresas tecnológicas agreguen más de 400 mil millones de dólares a los esfuerzos de IA antes de que termine el año, con un gasto aún mayor planificado para 2026.
Como era de esperar, existe preocupación por una burbuja de la IA, y de hecho hay algunas similitudes sorprendentes entre el mercado de la IA actual y la burbuja de las puntocom de la década de 1990 que implosionó en el año 2000, resultando en pérdidas masivas para los inversores y el colapso de las principales empresas, con lo que la economía estadounidense finalmente entró en una recesión económica en 2001. Si la burbuja de la IA explotara, no sólo se verían afectadas prácticamente todas las empresas, sino que toda la economía podría colapsar como un castillo de naipes. Entonces, ¿el auge de la IA es una burbuja que se avecina? ¿Qué causa las burbujas? ¿Cómo funcionan? El profesor Gerald Epstein, una autoridad líder mundial en banca, finanzas y crisis financieras, aborda estas preguntas en la entrevista exclusiva para La verdad que sigue. Epstein es profesor de economía y codirector del Instituto de Investigación de Economía Política de la Universidad Massachusetts Amherst. Esta entrevista ha sido ligeramente editada para mayor claridad.
CJ Polychroniou: Existe una preocupación creciente sobre una burbuja de IA y lo que podría pasar si estalla. En su opinión, ¿estamos en una burbuja especulativa de la IA y cuáles son las amenazas reales detrás de una burbuja?
Geraldine Epstein: Las preocupaciones sobre la IA son ciertamente comprensibles. Pero para tener claro cuáles son las verdaderas amenazas (y los posibles beneficios) y qué hacer al respecto, debemos distinguir entre el corto, el mediano y el largo plazo.
En el corto plazo, el problema potencial es que nuestro actual crecimiento económico y desempeño en general se han vinculado demasiado con el auge de la IA en el gasto de capital. El gasto de capital en nuevas plantas de fabricación, equipos y tecnología es un importante motor tanto de nuestra economía actual (incluida la creación de empleo) como de nuestro crecimiento a largo plazo de la productividad y de la economía en general. En los últimos meses, los gastos relacionados con la IA representan un porcentaje significativo de nuestros gastos de capital, y la mayor parte se destina a la construcción de centros de datos (más sobre esto en un momento). Por lo tanto, el estado a corto plazo de nuestra economía se ha vuelto altamente dependiente de una industria, y además, nueva y no probada. Si esa industria flaqueara gravemente, podría provocar una caída significativa a corto plazo en la economía en general e incluso tal vez causar una recesión.
Para hacer que los riesgos a corto plazo sean aún mayores, como suele ocurrir con un frenesí de construcción como los centros de datos de inteligencia artificial, se forma un frenesí financiero a su alrededor y lo hace más riesgoso para la economía. Durante el auge de la construcción de ferrocarriles en Estados Unidos en el siglo XIXth Durante el siglo XIX se extendieron varios escándalos financieros que provocaron crisis financieras y quiebras. De manera similar, con el auge de la IA, diversos frenesíes especulativos, incluidos aumentos masivos en el valor de las acciones de NVIDIA, el fabricante de chips de IA, y préstamos y empréstitos especulativos, amenazan con desestabilizar la economía (más sobre esto a continuación).
Los problemas a mediano plazo incluyen los problemas ambientales e industriales asociados con una inversión masiva (y tal vez sobreinversión) en centros de datos. Estos centros de datos son enormes granjas de servidores informáticos que requieren enormes cantidades de energía, agua para enfriar las computadoras y tierra. Gran parte de la electricidad para estos centros provendrá de combustibles fósiles con evidentes efectos desastrosos sobre el cambio climático, y utilizará agua escasa en muchos estados. Pero no sólo quitarán agua y energía de otros usos y grupos de la sociedad, sino que también están eliminando todo tipo de otros bienes e insumos de otras industrias y usos. Así como están aumentando el costo de la electricidad para las pequeñas empresas, los hogares y los agricultores, están elevando los precios de los chips de computadora, el acero y otros insumos para fabricar computadoras con inteligencia artificial, etc. En otras palabras, están transformando toda la cadena de suministro y la estructura industrial, si este crecimiento continúa.
A mediano y largo plazo, a medida que la IA se utilice cada vez más en el lugar de trabajo, es probable que desplace a los trabajadores, lo que generará más desempleo, eliminará empleos de nivel inicial y eliminará los peldaños más bajos de la escala laboral. Es demasiado pronto para ver cómo se desarrollará todo esto, pero parece que los más afectados inicialmente podrían ser los más jóvenes que necesitan empleos de nivel inicial.
Mientras tanto, nuestro panorama estará plagado de centros de datos.
¿Cuáles son los rasgos comunes de las burbujas financieras? ¿Cómo funcionan?
Las burbujas vienen en muchas variedades. En primer lugar, es importante distinguir entre construcción excesiva o inversión en la “economía real” y “burbujas financieras”. Sin embargo, lo complicado es que a menudo están entrelazados. En términos de un frenesí de construcción excesiva, la inversión masiva en IA en los centros de datos a menudo se compara con la llamada “burbuja de las puntocom” de finales de los años noventa. En este caso, las empresas de Internet como WorldCom crecieron rápidamente, expandiendo su infraestructura y capacidad de Internet (la economía real), mientras que al mismo tiempo hubo un aumento masivo en el precio de sus acciones. Los precios de las acciones finalmente colapsaron y la empresa cerró, pero los cables de Internet y otra capacidad de Internet permanecieron.
El problema de desarrollar demasiada capacidad en Internet o en IA es que se podría vender una cantidad suficiente de la producción para obtener el retorno esperado de la inversión. Y si ha pedido dinero prestado para construir los centros de datos, entonces tendrá que luchar para conseguir el dinero para pagar sus deudas, lo que posiblemente ejerza presión sobre el sistema financiero.
Por supuesto, las “burbujas financieras” varían bastante, pero, basándose en ideas desarrolladas por Hyman Minsky, analizando cientos de años de historia económica, Charles Kindleberger y sus colegas desarrollaron un esquema que nos ayuda a comprender estas burbujas. Identificaron la siguiente secuencia: (1) Desplazamiento: Alguna idea o proyecto nuevo se populariza, a menudo debido a la publicidad difundida por la prensa, actores internos o, actualmente, Internet; (2) Auge: Se invierte más riqueza en el activo, lo que eleva su precio a medida que más inversores se dan cuenta; (3) Euforia: Los inversores ponen en puerta su cautela y su cálculo racional, y están motivados por el FOMO (miedo a perderse algo) y por seguir a la multitud; (4) Toma de ganancias: Algunos inversores despiertan en sí y comienzan a darse cuenta de que los rendimientos de estos activos ya no justifican sus altos precios; venden para obtener ganancias; otros ven el “overtrading” y empiezan a apostar en contra del activo, como ocurrió con “The Big Short” durante la gran crisis financiera de 2008-2009; (5) Pánico: A medida que los precios se estancan y caen, los inversores entran en pánico y se apresuran a salir, tratando de vender sus activos lo más rápido posible en un intento de rescatar al menos algunas de sus inversiones. En este punto, los precios de los activos colapsan, tal vez hasta llegar a cero.
El tamaño, el ritmo y la destructividad generales de estas burbujas (tanto en su ascenso como en su descenso) son mucho mayores si están alimentadas por la deuda o lo que los economistas llaman “apalancamiento”. Si pagas 100 dólares por un activo, pero pides prestado 80 dólares para hacerlo (por lo que sólo inviertes 20 dólares de tu propia riqueza en él), si el precio del activo cae sólo un 50 por ciento (50 dólares), entonces no sólo pierdes toda tu inversión, sino que tienes que conseguir 30 dólares en otro lugar para pagar tu deuda.
Los temores de una burbuja de IA se han extendido a los mercados crediticios. ¿Puedes hablar un poco sobre cómo la IA está transformando la industria financiera y cuál es la conexión entre la IA y la deuda?
Cada vez más, las empresas de IA piden prestado dinero (emiten deuda) para financiar sus centros de datos e incluso para comprar acciones de empresas de IA. Según algunas estimaciones, están preparados para pedir prestado 1 billón de dólares en los próximos años. Parte de este dinero está siendo tomado prestado por grandes empresas como Amazon, pero empresas más pequeñas, que esperan ser parte de la cadena de suministro de IA, también están pidiendo prestado importantes sumas de dinero. Incluso están utilizando algunas de las técnicas y productos financieros que se utilizaron en el período previo a la gran crisis financiera; estos incluyen valores respaldados por activos mantenidos fuera de sus balances en “vehículos de propósito especial” financiados con préstamos a corto plazo. Están diseñados para ocultar el riesgo y utilizar el apalancamiento para aumentar la rentabilidad, pero también son muy riesgosos. También crean una interconexión entre las industrias de la IA y los centros de datos con el sistema financiero en general.
A pesar de las advertencias y los temores de una burbuja de IA, la expectativa del mercado es que las acciones de IA seguirán aumentando. ¿Es ese un comportamiento racional? ¿O es simplemente la lógica capitalista en funcionamiento?
Bueno, como sugiere el ciclo Minsky-Kindleberger, las expectativas del mercado pueden cambiar rápida y dramáticamente. Además, como sugiere esta teoría de los ciclos de burbujas, los inversores suspenden su “racionalidad” cuando la “euforia” se apodera de ellos. A medida que se arraigan las crecientes preocupaciones sobre una “burbuja de IA” y algunas empresas de IA comienzan a tener problemas para refinanciar sus deudas porque los bancos y otros financistas se echan atrás, es razonable esperar una “corrección”. La magnitud de la “corrección” y el alcance de sus efectos indirectos dependerán en gran medida de la cantidad de apalancamiento del sistema y de cuánto riesgo oculto.
Si la burbuja de la IA estalla, ¿podría colapsar la economía estadounidense y provocar una recesión global?
El daño causado por el “estallido” de una burbuja de IA dependería no sólo de la cantidad de apalancamiento y de la interconexión oculta con otras empresas y sectores, sino también de si el gobierno rescatará al sector de la IA.
Los promotores de la IA ya están sugiriendo que podrían necesitar “apoyo” (es decir, un rescate) del gobierno si flaquea la confianza en el futuro de la IA. Dicen que el gobierno necesitaría rescatar a la industria para evitar que China gane la carrera de la IA. Y, a pesar de lo engañoso de este argumento, es posible que consigan su rescate. Esto se debe, en gran parte, a las conexiones de los partidarios de Donald Trump (e incluso algunos miembros del gabinete) en el negocio de la IA. Tomemos, por ejemplo, a Howard Lutnick, el secretario de Comercio de Trump. De acuerdo a Los New York Timesla familia de Lutnick promueve la inversión extranjera en centros de datos que luego intermedian, ayudan a construir y sacan provecho. Este es sólo un ejemplo de las interconexiones entre el mundo Trump y la IA.
Entonces, si hay una caída en la inversión en IA, sí, ejercería una presión a la baja sobre la actividad económica. Pero eso podría gestionarse fácilmente mediante una mayor inversión gubernamental en vivienda, escuelas, educación, investigación médica, energía verde y atención sanitaria. Si por algún milagro esa fuera la respuesta, entonces el estallido de una burbuja de IA sería una gran bendición sin un disfraz tan grande.
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