Redacción NM
El S&P 500 puede estar cotizando alrededor de los mínimos de 2022, pero un nuevo informe encuentra que los administradores activos están teniendo su mejor año desde 2009. Sin embargo, los números sugieren que todavía les queda un largo camino por recorrer.
S&P Global publicó recientemente su SPIVA US Scorecard de mediados de año 2022, que mide qué tan bien se desempeñan los fondos administrados activamente en EE. UU. en comparación con ciertos puntos de referencia. El estudio encontró que el 51 % de los fondos de acciones nacionales de gran capitalización se desempeñaron peor que el S&P 500 en la primera mitad de 2022, en camino a su mejor tasa en 13 años, por debajo de una tasa de bajo rendimiento del 85 % el año pasado.
Esto se debe en parte a la caída del mercado, dijo Anu Ganti, director sénior de estrategia de inversión en índices de S&P Dow Jones Indices. Ganti le dijo a Bob Pisani de CNBC en «ETF Edge» esta semana que las pérdidas en acciones y renta fija, así como el aumento de los riesgos y la inflación, han hecho que las habilidades de gestión activa sean más valiosas este año.
A pesar de las cifras prometedoras, el bajo rendimiento a largo plazo sigue siendo, como señaló Pisani, «abismal». Después de cinco años, el porcentaje de índices de referencia de gran capitalización es del 84 %, y aumenta al 90 % y al 95 % después de 10 y 20 años, respectivamente.
La primera mitad del año también fue decepcionante para los gestores de crecimiento, ya que el 79 %, el 84 % y el 89 % de las categorías de crecimiento de gran, pequeña y mediana capitalización, respectivamente, tuvieron un rendimiento inferior.
Tasas de bajo rendimiento
Ganti dijo que las tasas de bajo rendimiento siguen siendo altas porque los administradores activos históricamente han tenido costos más altos que los administradores pasivos. Debido a que las acciones no se distribuyen normalmente, las carteras activas a menudo se ven obstaculizadas por los ganadores dominantes en los mercados de valores.
Además, los gestores compiten entre sí, lo que hace que sea mucho más difícil generar alfa: en la década de 1960, los gestores activos tenían una ventaja informativa ya que el mercado estaba dominado por inversores minoristas, pero hoy en día, los gestores activos compiten principalmente contra gestores profesionales. Otros factores incluyen la gran frecuencia de los intercambios y la imprevisibilidad del futuro.
«Cuando hablamos de tarifas, eso puede ir en contra del rendimiento, pero sin duda ayuda poner los pies en el suelo y colocar un montón de anuncios por todas partes donde es posible que no se vea tanto en los ETF», dijo Tom Lydon, vicepresidente de VettaFi.
Lydon agregó que no hay suficientes ETF en los planes 401(k), que es donde se encuentran muchos administradores activos: 75 centavos de cada dólar que se destina a los fondos de Fidelity se destina a los planes 401(k). El negocio 401(k) está dominado por personas que ganan dinero con grandes transacciones, en contraste con los ETF de bajo costo que no ganan mucho. Con $400 mil millones en nuevos activos ingresando a los ETF este año y $120 mil millones saliendo de los fondos mutuos, puede pasar mucho tiempo hasta que esas líneas se crucen.
«Vamos a tener uno de esos años en los que los mercados de acciones pueden estar a la baja, los mercados de renta fija pueden estar a la baja y los administradores activos pueden tener que invertir en acciones básicas de bajo costo para venderlas para cumplir con los reembolsos, lo que creará años -poner fin a las distribuciones de ganancias de capital», dijo Lydon. «No quieres, en un año en el que has sido el único en pasar el rato, recibir un regalo de fin de año inesperado y no deseado».
‘Sesgo de supervivencia’
Otro componente del estudio es el «sesgo de supervivencia», en el que los fondos perdidos que se fusionan o liquidan no aparecen en los índices y, por lo tanto, la tasa de supervivencia está sesgada. El estudio tuvo en cuenta todo el conjunto de oportunidades, incluidos estos fondos fallidos, para dar cuenta de este sesgo.
Por lo tanto, dijo Lydon, en medio de períodos de retroceso del mercado, los inversores deben adoptar una perspectiva a más largo plazo y tratar de no ser un «jinete de acciones», ya que el mejor administrador de hoy puede no ser el mejor a largo plazo.
