Redacción NM
Hace una década, el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, ganó elogios por poner fin a un debilitante aumento del yen con su estímulo «bazooka».
Ahora, la caída de la moneda lo está asediando y obligándolo a admitir de mala gana que una vez que se vaya el próximo abril, el banco puede comenzar a relajar su política que limita los rendimientos de los bonos.
Fiel a su racha moderada, Kuroda dijo en una sesión informativa la semana pasada que la guía del BOJ para mantener las tasas de política en «niveles actuales o más bajos» no cambiará durante aproximadamente dos o tres años, mucho más allá del final de su segundo mandato de cinco años en abril. .
El comentario provocó una fuerte caída del yen a cerca de 146 por dólar, desde alrededor de 144, lo que obligó al gobierno a intervenir para apuntalar la moneda por primera vez en 24 años.
Cuatro días después, Kuroda se retractó del comentario y dijo que la guía no durará tanto y podría cambiar si la economía emerge por completo del dolor de la pandemia de COVID-19.
“En términos de la política de comunicación del BOJ, fue un fracaso”, dijo Mari Iwashita, observadora veterana del BOJ. «Es difícil negar que el lapsus de Kuroda empujó al yen por debajo de 145».
El episodio subraya un cambio en el estado de ánimo del público que ahora ve años de tasas ultrabajas como menos favorables. También mantiene viva la posibilidad de que el BOJ modifique su orientación moderada una vez que Kuroda se vaya.
“El mundo tiene que ver con la inflación y el BOJ tendrá un nuevo gobernador”, dijo una fuente familiarizada con el pensamiento del banco. “Un cambio de liderazgo abre oportunidades para un cambio de política”.
En la superficie, la división del trabajo es clara: el gobierno usará la intervención para detener la volatilidad “excesiva”, mientras que el BOJ mantendrá las tasas muy bajas para apoyar la economía.
Pero el hecho de que el gobierno interviniera poco después de los comentarios de Kuroda sobre el debilitamiento del yen destaca la relación incómoda entre los dos, dicen algunos analistas.
“El gobierno claramente quiere revertir una tendencia de debilidad del yen que considera mala para la economía. La política del BOJ va en contra de este objetivo”, dijo Takahide Kiuchi, ex miembro de la junta del BOJ.
“El momento de la intervención parece como si el gobierno tuviera que intervenir porque el BOJ no hizo nada para controlar la caída del yen”, dijo. “Es una relación que no va bien, o incluso se rompe”.
Hasta ahora, la administración del primer ministro Fumio Kishida se ha abstenido de ejercer presión explícita sobre el BOJ, con la idea de que terminar prematuramente con las tasas bajas podría provocar una recesión e inflar el costo de financiar la enorme deuda de Japón. Por ley, el gobierno no puede destituir a un gobernador del BOJ de su cargo.
Pero la frustración pública por la debilidad del yen y el aumento de los precios ha dañado los índices de aprobación de Kishida, provocando quejas de algunos funcionarios sobre la postura obstinadamente moderada de Kuroda.
“Su comentario indicando que las tasas de interés no subirán hasta dentro de dos o tres años fue innecesario”, dijo un funcionario del gobierno. «Ese no es su llamado a hacer en primer lugar».
Los medios nacionales se están volviendo más agresivos al criticar a Kuroda por permitir que el yen caiga, lo que está impulsando los precios de importación y aumentando el costo de vida.
“Es hora de que el BOJ revise su orientación a favor de una relajación adicional, lo que es inconsistente con el hecho de que la inflación ha superado su objetivo del 2 por ciento”, escribió el sábado el diario Asahi Shimbun.
Kuroda, que suele tener la cabeza fría, alzó la voz enojado en la sesión informativa del jueves cuando un reportero criticó su estímulo por erosionar el valor del yen y empeorar la situación de los hogares.
“Sus comentarios no se basan en hechos”, dijo, defendiendo su estímulo por haber terminado con la deflación y creado empleos.
CAMBIO DE LA COMPOSICIÓN DEL TABLERO
Por ahora, Kuroda cuenta con el respaldo de su directorio, que votó unánimemente para mantener la política estable este mes. Pero Kishida llenó dos vacantes en julio con recién llegados menos moderados, alejando la composición de la junta del radicalismo de Kuroda.
El ex estratega de bonos Hajime Takata, quien reemplazó al moderado miembro de la junta Goushi Kataoka, enfatizó la necesidad de tener en cuenta el costo de una relajación prolongada. Otro recién llegado dijo que el BOJ podría debatir una salida de la política expansiva una vez que los salarios comiencen a subir.
El vicegobernador del BOJ, Masayoshi Amamiya, uno de los principales candidatos para suceder a Kuroda, ha dicho que el banco «siempre estaba pensando en herramientas» para cuando termine con la política fácil.
En un movimiento inusual, la división de asuntos monetarios del BOJ organizó una serie de talleres con académicos privados para debatir las perspectivas de inflación de Japón. Tales discusiones, así como varias investigaciones que el BOJ publica regularmente sobre herramientas monetarias, tienden a sentar las bases teóricas para un cambio de política, dijeron dos fuentes familiarizadas con el pensamiento del banco.
Sin claridad sobre a quién elegirá Kishida como gobernador, el personal del BOJ aún tiene que diseñar una nueva estrategia para su nuevo jefe. Pero si sienten que la transición de liderazgo podría traer grandes cambios al marco de políticas existente, redactarán posibles escenarios para el cambio o ideas sobre cómo cambiar la comunicación con unos seis meses de anticipación, dijeron.
“Hay margen para reconsiderar algunos de los compromisos moderados que preocupaban a los políticos de mentalidad reflacionista”, dijo una de las fuentes. Uno de ellos, el vicegobernador Masazumi Wakatabe, terminará su mandato en marzo.
Los críticos piden que se revise el marco complejo del BOJ que combina la compra de grandes activos bajo la flexibilización cuantitativa y cualitativa (QQE) con el control de la curva de rendimiento (YCC), bajo el cual establece un objetivo de tasa negativa a corto plazo y un tope del 0 por ciento en los rendimientos de los bonos.
El aumento de los rendimientos mundiales, impulsado por las agresivas subidas de tipos en muchos países, ha obligado al BOJ a ofrecer comprar una cantidad ilimitada de bonos para defender el tope de los bonos.
La caída del yen, impulsada por el estatus del BOJ como el único banco central del mundo que mantiene tasas negativas, puede agregar inminencia al debate sobre la viabilidad de mantener YCC.
“Los inversores que piensan que YCC es insostenible seguirán atacando el límite de rendimiento. Aquellos que sientan que el BOJ mantendrá con éxito el YCC pueden seguir vendiendo yenes con seguridad”, dijo el ex ejecutivo del BOJ, Shigenori Shiratsuka.
“Hay límites sobre cuánto tiempo el BOJ puede seguir haciendo QQE y YCC”, dijo. “Creo que los funcionarios del BOJ entienden esto”.
https://www.reuters.com/markets/asia/weak-yen-pulling-japan-away-boj-kurodas-radicalism-2022-09-28/
Categoría: Japón
