Redacción NM
Las acciones bancarias de Tokio estuvieron a la vista de los máximos de la década la semana pasada, probando la parte superior de un rango que las ha limitado desde la crisis financiera mundial de 2008 y luego el colapso de Silicon Valley Bank, frustrando las esperanzas de un nuevo amanecer para la banca en Japón.
Las pérdidas en la cartera de bonos de Silicon Valley Bank han puesto de manifiesto riesgos similares para las gigantescas tenencias de bonos extranjeros de los prestamistas japoneses, que están arrastrando más de 4 billones de yenes (30.000 millones de dólares) en pérdidas no realizadas.
Al mismo tiempo, un cambio radical en la perspectiva de las tasas de interés globales ha frustrado las apuestas sobre la normalización de la política y préstamos más lucrativos en el corto plazo en Japón.
Tres días de ventas han hecho que el índice bancario de la Bolsa de Valores de Tokio (.IBNKS.T) haya bajado un 16 por ciento, su caída más pronunciada desde los días posteriores al terremoto y tsunami de 2011 que azotó Japón. El índice lideró las caídas en Asia el martes, mientras que otros mercados se estabilizaron.
“Los bancos japoneses comparten con SVB la característica de tener participaciones sustanciales de bonos, cuyos precios caen cuando aumentan los rendimientos de los bonos, lo que crea un riesgo de solvencia”, dijo Michael Makdad, analista senior de acciones de Morningstar en Tokio.
La mayoría, dijo, han cubierto su exposición y están preparados para manejar pérdidas. Los bancos de Japón también lo han dicho.
Pero las fuertes caídas de las acciones de Japan Post Bank (7182.T), que Makdad calculó como las más expuestas, y algunos ligeros vaivenes en los precios de los bonos de Norinchukin, que no cotiza en bolsa y también con una gran exposición, ilustran la preocupación y la vulnerabilidad de Japón.
Las tenencias de bonos de Japón también son enormes. Los inversionistas japoneses son los mayores propietarios extranjeros de bonos del Tesoro de EE. UU., y las empresas financieras son las principales entre los grandes tenedores, ya que las bajas tasas de interés de los préstamos internos y los bajos rendimientos los llevan a encontrar mejores, pero seguros, rendimientos en otros lugares.
“La diferencia proviene de la relación préstamo-depósito”, dijo Norihiro Yamaguchi, economista senior de Oxford Economics.
“En Japón, es bastante bajo en comparación con otros bancos de la región asiática, lo que significa que dependen en gran medida de las inversiones en bonos”, dijo. «Con el entorno crónico de bajas tasas de interés en Japón, invierten activamente en bonos del Tesoro de EE. UU.».
BONOS RECIBIENDO GOLPE
La mayoría de las veces, las pérdidas de bonos no son un problema para los bancos, que normalmente mantienen sus inversiones hasta el vencimiento.
Pero después del peor año en los mercados de bonos mundiales durante décadas, las pérdidas son muy grandes. Las pérdidas de bonos extranjeros totalizaron alrededor de 3 billones a fines de diciembre en los tres principales bancos de Japón, y los analistas de SMBC Nikko calcularon otros 1,4 billones de yenes en pérdidas de bonos extranjeros no realizadas. para los bancos regionales.
La mayoría de los analistas están de acuerdo en que estos riesgos están disponibles. Un informe anual del Banco de Japón publicado el martes dijo que las instituciones financieras japonesas tienen suficientes reservas de capital.
Pero también dijo que las pérdidas de cartera han aumentado en los bancos regionales, y ahí es donde la presión de venta ha sido más fuerte, ya que los inversionistas temen que a los prestamistas más pequeños les resulte más difícil navegar por la volatilidad del mercado.
Los precios de las acciones de tales prestamistas habían repuntado con más fuerza durante el otoño a medida que aumentaba la especulación de que se avecinaba un cambio fuera de las políticas ultraflexibles en Japón y se avecinaba la perspectiva de tasas de interés más altas y mejores márgenes.
El principal banco regional de Japón, Resona Holdings (8308.T), fue el mayor perdedor en el Nikkei el martes, cayendo un 9,2 %, y ahora está cayendo más fuerte que sus pares con una pérdida del 21 % en tres días.
La firma financiera más grande de Japón, Mitsubishi UFJ Financial Group (8306.T) cayó un 8,6 por ciento el martes y perdió más de 2 billones de yenes en valor de mercado con una caída del 17 por ciento en tres sesiones.
“Creo que se trata de que los bonos se vean afectados”, dijo Joshua Crabb, jefe de acciones de Asia-Pacífico en Robeco. “Y tal vez algunas preocupaciones de que los bancos japoneses tengan exposiciones y alguna toma de ganancias”, dijo. El índice bancario subió un 40 por ciento de septiembre a febrero.
($1 = 134.0900 yenes)
https://www.reuters.com/markets/rates-bonds/door-slams-japan-bank-rally-focus-turns-bond-holdings-wake-svb-2023-03-14/
Categoría: Japón
