Ya sea que estén esquiando o en una tumbona, no hay playa, montaña o chimenea que pueda librar a los abogados de las llamadas urgentes de ejecutivos celosos y negociadores y jefes de capital privado. Después de un 2024 sin aliento, el ejército de abogados corporativos de la ciudad está preparado para otro año de enmascarar sus antecedentes junto a la piscina en videollamadas, preparados para un 2025 aún más ocupado.
“Lamentablemente, estuvimos increíblemente ocupados en julio y agosto. Los dos estábamos de vacaciones y trabajábamos hasta 14 horas al día”, dice Patrick Sarch, socio del bufete de abogados White & Case y jefe de su división pública de fusiones y adquisiciones (M&A). Él y Sonica Tolani, otra socia de la misma firma, se especializan en asesorar a inversores activistas.
La falta de sueño puede ser inherente a abogados bien remunerados encargados de estudiar la letra pequeña de acuerdos multimillonarios que abarcan zonas horarias, pero eso «no te hace popular» entre tus compañeros de vacaciones, dice Sarch.
Han sido unos años agotadores para los abogados de la ciudad: la pandemia inicial trajo recortes de empleo y horario reducido a medida que las empresas reducen costos; luego, una oleada de acuerdos por parte de empresas de capital privado deseosas de aprovechar los valores deprimidos de las empresas las puso en demanda, lo que en última instancia elevó los salarios, las cargas de trabajo y los niveles de estrés de los jóvenes.
Sarch y Tolani se contentan con trabajar las veinticuatro horas del día cuando es necesario, pero dicen que las sorpresivas elecciones anticipadas del Reino Unido provocaron un gran tramo de transacciones justo cuando esperaban una pausa después de una oleada de actividad en primavera. Es una opinión compartida por muchos de los banqueros y abogados que Observador habló, mientras navegan por una nueva era para la negociación global.
Un cambio hacia tasas de interés más altas a medida que los bancos centrales intentaron moderar la inflación galopante en 2022 puso fin a un largo período de acuerdos baratos impulsados por la deuda.
«Había muchas empresas zombis en el Reino Unido que no podían apalancarse porque los inversores del mercado público no se lo permitían», recuerda Sarch. Posteriormente, sus directorios no pudieron emitir más acciones después de que la pandemia provocó llamadas de efectivo de emergencia, pero también temieron adquisiciones oportunistas. “Básicamente no podían hacer nada bien. Todo eso se libera un poco”, dice Sarch.
Con el mercado de valores de Londres ya bajo presión de empresas que cotizan en otros lugares, los activos británicos estaban en la mira de los inversores extranjeros en 2024. Los acuerdos con un objetivo en el Reino Unido aumentaron un 51% en valor, en comparación con 2023, a 182.000 millones de dólares, según cifras recopiladas por el Grupo de la Bolsa de Valores de Londres (LSEG). El Reino Unido sólo quedó por detrás de Estados Unidos y China en cuanto a acuerdos entrantes, con servicios financieros y empresas inmobiliarias notablemente demandadas.
“Estamos viendo los inicios de un repunte de las fusiones y adquisiciones en el Reino Unido”, según Lucille Jones, gerente senior de la división Deals Intelligence de LSEG.
El año pasado se produjeron algunas adquisiciones totales de grandes bestias del mercado de valores, incluido el acuerdo de 3.600 millones de libras del multimillonario checo Daniel Křetínský para Royal Mail, y fusiones destinadas a reducir costos, con la desaparición de 2.300 puestos de trabajo como resultado del acuerdo de 3.700 millones de libras de Aviva para la aseguradora rival Direct Line. .
Pero Tolani predice que este año la atención se centrará en acuerdos fragmentados, creando divisiones de empresas que cotizan en bolsa. Y añade: “También estamos viendo que los postores se reúnen para buscar empresas y tomar una parte y alguien se queda con el resto. Definitivamente hay una acumulación de eso”.
Todavía se espera que las empresas sigan bajo presión de inversionistas activistas, presionando a las juntas directivas para que se deshagan de divisiones o subsidiarias no rentables que distraen la atención de sus estrategias centrales.
Altos ejecutivos e inversores señalan repetidamente los esfuerzos de Unilever por escindir su negocio de helados, que incluye a Ben & Jerry’s, mientras el inversionista activista multimillonario Nelson Peltz acechaba en el fondo. (Los planes para un proceso de venta de la división fueron archivados en noviembre).
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Las fuentes también hablan del fabricante de dispositivos médicos Smith & Nephew, que ya está bajo presión para un disolución de sus divisiones del activista Cevian Capital y algunos de sus otros mayores accionistascomo objetivo de nuevo interés, así como la rama de estudios de ITV.
Los conocedores de la industria creen que una serie de otros factores también podrían conducir a un auge de acuerdos. El regreso de Donald Trump a la Casa Blanca ya está impulsando los mercados bursátiles y aumentando el apetito por el riesgo entre los inversores, que esperan un entorno fiscal más bajo. Se espera que las perspectivas de un largo período de tasas más altas causen mayores ganancias para los bancos y mayor estrés para las empresas más endeudadas.
El “Friend-Shoring”, mediante el cual las empresas reorganizan las cadenas de suministro para evitar algunos de los impactos potenciales de los aranceles discutidos por Trump (ya sea sobre las importaciones a los EE. UU. o en represalia por las exportaciones hechas en los EE. UU. a otros mercados) también puede impulsar algunos acuerdos importantes, según los inversores. decir. “Las sumas relativamente modestas gastadas en la compra de empresas críticas en las propias cadenas de suministro podrían ofrecer cierto refugio contra los peores efectos”, dice un inversor institucional.
En el Reino Unido, los cambios fiscales tendrán un impacto significativo tras el presupuesto del año pasado. Eliminar la desgravación del impuesto sobre sucesiones para las empresas familiares “acelerará las ventas o las cotizaciones públicas”, dice Julian Morse, codirector ejecutivo del banco de inversión Cavendish, ya que los propietarios de empresas buscan evadir impuestos al traspasar sus empresas a la siguiente generación.
Dentro de la industria de fusiones y adquisiciones, existe un intenso debate sobre el uso del aprendizaje automático en la negociación.
Mientras Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan y las principales firmas de abogados luchan por una posición, las preguntas sobre cómo la tecnología podría acelerar el proceso o reducir los costos de los negocios se vuelven cada vez más tensas. Algunos aprendices junior tanto en bancos de inversión como en firmas de abogados dicen que están cada vez más nerviosos por lo que podría significar para su “trabajo pesado”, incluida la recopilación rápida de información sobre acuerdos.
Sarch afirma: “Este es un período de fusiones y adquisiciones realmente sostenido, si se analizan algunos ciclos. Esto es como en la década del 2000, cuando yo era un asociado de nivel medio que iba de un trato a otro. Estamos contratando en todos los niveles: superior, medio e inferior. Todo el mundo está ocupado”.
