Por Tom Ozimek
El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, aumentó sus críticas a la Reserva Federal el 5 de septiembre, acusándolo de ejecutar experimentos monetarios de «ganancia de función» arriesgados que deforman los mercados financieros, recompensan a los titulares de activos y erosionan la independencia del banco central.
En un artículo de opinión de Wall Street Journal, y un ensayo y una entrevista más largo para la economía internacional, Bessent dijo que la Fed debería ser despojada de sus poderes de supervisión bancaria, obligado a reducir su uso de herramientas monetarias no convencionales y devolver a un enfoque limitado en las tasas de interés e inflación.
Pidió «una revisión honesta, independiente y no partidista de toda la institución, incluida la política monetaria, la regulación, las comunicaciones, el personal y la investigación».
Política y extralimitación
Bessent dijo que el banco central se había desviado mucho más allá de su mandato legal, comenzando con la Ley Dodd-Frank 2010, que convirtió a la Fed el regulador dominante de las finanzas estadounidenses. Esa expansión, dijo, llevó a la Fed a la política y la justicia social, creando conflictos entre sus roles regulatorios y monetarios.
«En la última década y media, la Fed decidió expandir su remit, insertarse en contenciosos debates sociales y políticos», dijo Bessent.
«En particular, comenzó con la Ley Dodd-Frank 2010, que amplió significativamente los poderes regulatorios y de supervisión de la Fed. La Fed comenzó a experimentar en áreas como el cambio climático».
Esos cambios, dijo, prepararon el escenario para fallas costosas, como el colapso 2023 de Silicon Valley Bank, cuando los supervisores marcaron vulnerabilidades pero no pudieron aumentar el problema.
En opinión de Bessent, el acuerdo crea un problema estructural: la Fed se regula y presta a las mismas instituciones, desdibujando la responsabilidad.
En cambio, la supervisión bancaria debe regresar a Federal Deposit Insurance Corp. y a la oficina del Contralor de la moneda, dijo. Empoderar ambas instituciones «agudizaría la responsabilidad, reconstruiría el firewall entre la supervisión y la política monetaria, y ayudaría a salvaguardar la independencia de la Fed».
Política monetaria de ‘ganancia de función’
Más allá de la supervisión, Bessent dijo que el uso de la Fed de la compra de bonos a gran escala, la flexibilización cuantitativa o el QE, se considera que los rayos peligrosos con política monetaria con herramientas que son poco conocidas. Introducido como una respuesta de emergencia a la crisis financiera de 2008, QE más tarde se convirtió en una respuesta rutinaria a los problemas en los mercados y la economía, aplanando los costos de los préstamos e inflando los precios de los activos.
Bessent argumentó que la dependencia continua de la inflación alimentada por QE, las señales distorsionadas de los mercados financieros y la dependencia arraigada del balance de la Fed.
«El sentido común habría instado a la Fed a detenerse», dijo. «Pero debido a un pensamiento grupal, no había [Federal Open Market Committee] disentes durante este tiempo «.
Bessent describió a QE como «de naturaleza inherentemente fiscal y política», diciendo que efectivamente elige a los ganadores y perdedores. En su opinión, cualquier uso futuro de QE debe estar sujeto a una aprobación del gobierno más amplia en lugar de dejar únicamente al banco central.
Fallos de pronóstico
El Secretario del Tesoro también criticó el registro de pronóstico de la Fed. En los últimos 15 años, señaló, sus proyecciones económicas han superado constantemente el crecimiento y la inflación gravemente subestimada. Dijo que el resumen de la Fed de las Proyecciones Económicas (SEP) engaña a los mercados más de lo que les informa.
«El resumen de las proyecciones económicas es una vergüenza y debe terminar», dijo Bessent.
«Una de mis estrategias comerciales del sector privado más exitosas fue tomar la posición opuesta de la SEP».
Argumentó que la Fed colocó demasiada fe en los modelos defectuosos y su propia estrategia de comunicación, al tiempo que descuida la dinámica básica de suministro y demanda.
Acusando a la Fed de la arrogancia, Bessent dijo que su dependencia equivocada de pronósticos abstractos sobre la economía de sentido común ha hecho que la política monetaria sea más riesgosa.
«Para salvaguardar su futuro y la estabilidad de la economía estadounidense», dijo Bessent, «la Fed debe restablecer su credibilidad como una institución independiente y abordar su misión desde una posición de humildad».
Desigualdad e independencia
Bessent dijo que los diversos experimentos posteriores a la crisis de la Fed inclinaron el campo de juego a favor de los ricos y empeoraron la desigualdad. Al aumentar los valores de los activos, QE enriqueció a los hogares y corporaciones más ricas, mientras que los estadounidenses más jóvenes y de clase trabajadora enfrentaron mayores costos de endeudamiento y precios crecientes.
«Las acciones de la Fed beneficiaron desproporcionadamente a aquellos que ya poseían activos, mientras que los hogares menos concentrados o más jóvenes se perdieron la apreciación de los activos que beneficiaron a los hogares más ricos», dijo.
«Después de la pandemia Covid-19, los hogares de la clase trabajadora enfrentaron tasas de interés más altas y una inflación más alta, tanto el resultado de las acciones como la inacción de la Fed».
Eso, dijo Bessent, ha dejado a la Fed más expuesta políticamente que nunca. Al renovar sus políticas para incluir la lucha contra el cambio climático y presionar por un empleo máximo «amplio e inclusivo», el banco central se arriesgó a perder su reputación de neutralidad.
«Ya sea previsto o no, la decisión de la Reserva Federal de participar en actividades políticas provocó críticas legítimas que socavan su capacidad para retener la independencia en su misión central de política monetaria», dijo Bessent.
La independencia es «la piedra angular del crecimiento económico sostenible y la estabilidad», dijo, y agregó que los mercados solo pueden funcionar correctamente si creen que la Fed toma decisiones basadas en datos en lugar de cálculos políticos.
Llame para el cambio
Bessent concluyó que la Fed debe reorientar fundamentalmente su enfoque. Pidió el abandono de políticas demasiado complejas a favor de herramientas simples y medibles vinculadas estrechamente a su mandato legal de precios estables, empleo máximo y tasas de interés moderadas a largo plazo.
«La Fed debe cambiar de rumbo», dijo.
«La política monetaria de ganancia de función debe reemplazarse con herramientas de política simples y medibles. Esto salvaguardará la independencia del banco central con el tiempo».
Bessent agregó que la credibilidad solo se puede restaurar a través de la responsabilidad. «Se gana una buena administración, no con mandíbulas», dijo.
La Fed no respondió a una solicitud de comentarios.
Los comentarios de Bessent se producen cuando el presidente Donald Trump pesa a los posibles sucesores del presidente de Fed, Jerome Powell, cuyo término expira en mayo de 2026. Trump dijo que inicialmente consideró a Bessent para el papel, pero el secretario del Tesoro dijo que preferiría permanecer en su puesto actual.
El presidente ha señalado que quiere un nuevo presidente que esté más inclinado a más bajas tasas de interés, un punto en el que se ha enfrentado repetidamente con Powell. La Fed ha mantenido su tasa de referencia estable en 4.25 a 4.50 por ciento para cinco reuniones consecutivas, en medio de los llamados de Trump a recortes agresivos para estimular el crecimiento y aliviar los costos de los préstamos.
Powell ha defendido el enfoque de la Fed, diciendo que debe esperar evidencia más clara sobre la economía y el impacto de los aranceles globales antes de moverse.
Bessent, por el contrario, instó al FOMC el 12 de agosto a reducir las tasas en medio punto porcentual en septiembre y seguir con reducciones adicionales por un total de al menos 150 puntos básicos. Con la inflación principal en 2.7 por ciento en julio y Core en 3.1 por ciento, argumentó que las presiones de precios están contenidas y el mayor riesgo radica en retrasar la acción.
