Un hombre pasea a un perro a la sombra, lejos del sol del mediodía, pasando por el edificio de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) en Manhattan, durante un clima cálido en la ciudad de Nueva York, Nueva York, EE. UU., 11 de agosto de 2020.
Mike Segar | Reuters
BEIJING – Las autoridades chinas anunciaron esta semana una nueva política para apoyar el capital de riesgo, lo que genera esperanzas de aprobaciones más rápidas de ofertas públicas iniciales en el futuro cercano.
Un ecosistema de capital de inversión y nuevas empresas que alguna vez fue floreciente en China se ha desacelerado drásticamente en los últimos tres años en medio de un mayor escrutinio regulatorio.
En uno de los últimos esfuerzos para apuntalar la industria, el máximo órgano ejecutivo de China, el Consejo de Estado, publicó el miércoles por la noche medidas de alto nivel por «promover la desarrollo de alta calidad del capital riesgo«.
«Todo dependerá de las regulaciones de implementación», dijo Marcia Ellis, copresidenta global de práctica de capital privado en Morrison Foerster.
«Es positivo que el gobierno a nivel central se haya dado cuenta de que hay un problema», dijo Ellis. «Al menos con respecto a las inversiones en tecnología, el capital de riesgo puede ser una fuerza positiva en el mercado chino que, francamente, puede ayudar a China a competir con Estados Unidos en la carrera tecnológica».
En términos de acciones a observar, Ellis dijo que «realmente lo que estamos buscando en cuanto a las OPI es si las aprobaciones comienzan a llegar a un ritmo más rápido».
«Los inversores de capital de riesgo no van a realizar inversiones a menos que puedan ver un camino razonablemente claro hacia una salida», dijo, señalando que eso no ha sido así durante el último año.
La nueva política incluía una sección sobre la ampliación de los canales de salida del capital de riesgo, con énfasis en apoyar a las empresas con avances tecnológicos. Las medidas también exigen implementar un sistema de gestión para las cotizaciones en el extranjero y facilitar los canales de salida para los fondos de capital de riesgo no denominados en yuanes.
«El verdadero cuello de botella para las cotizaciones en el extranjero es el proceso de IPO en el extranjero y las reglas cambiarias», dijo Winston Ma, profesor adjunto de la Facultad de Derecho de la Universidad de Nueva York.
El ritmo de las ofertas públicas tanto nacionales como extranjeras se ha desacelerado. Los inversores, especialmente aquellos que invierten dólares estadounidenses en fondos de capital de riesgo con sede en China, han preferido las OPI en Estados Unidos por ser el mercado más grande y líquido.
De cara al futuro, «el mercado está observando la velocidad de las aprobaciones de IPO en Estados Unidos», dijo Ming Liao, socio fundador de Prospect Avenue Capital, en chino traducido por CNBC.
Desafíos para las OPI en el extranjero
Las autoridades chinas intensificaron su escrutinio e introdujeron nuevas reglas para las OPI en el extranjero después de que la empresa de transporte Didi siguiera adelante con su cotización en EE. UU. en 2021 a pesar de al parecer se encuentra bajo investigación gubernamental. Por otra parte, Estados Unidos ha aumentado su escrutinio sobre el capital estadounidense que ingresa a China, especialmente las entidades relacionadas con el ejército.
Anteriormente, la falta de regulación también dio lugar a una serie de casos de fraude de alto perfil que involucraban a OPI con sede en China en los EE. UU.
Ellis, de Morrison Foerster, advirtió que la nueva política animaba a las empresas y a las instituciones de investigación a participar en el capital de riesgo.
«Desafortunadamente, creo que si las empresas que no son inversores profesionales empiezan a hacer esto y lo hacen porque están alentadas por el gobierno, puede ser más perjudicial para el mercado a largo plazo porque van a perder dinero y esto va a manchar el mercado de capital de riesgo en China», afirmó Ellis. «Se necesitan profesionales que hagan esto».
La Comisión Reguladora de Valores de China ha aumentado las multas por engañar a los inversores y ha aclarado los requisitos para las OPI en el extranjero. El año pasado anunció reglas actualizadas, a partir del 31 de marzo de 2023, que decían que las empresas nacionales deben cumplir con las medidas de seguridad nacional y la ley de protección de datos personales antes de salir a bolsa en el extranjero.
Desde entonces, 73 empresas han cotizado en EE.UU. y 85 en Hong Kong, dijo Fang Xinghai, vicepresidente de la comisión, durante una conferencia el miércoles, según los medios estatales.
La velocidad de procesamiento de la IPO no ha sido lo suficientemente rápida y se acelerará, dijo Fang en el informe, agregando que la comisión apoya a las empresas de China continental a cotizar en el extranjero, especialmente en Hong Kong.
El gigante de la moda rápida Shein, que ha tratado de distanciarse de sus raíces chinas, habría cambiado sus planes de cotizar en Estados Unidos a Londres en medio del escrutinio regulatorio.
VC en China para China
China también ha tratado de desarrollar sus mercados bursátiles internos, que sólo tienen unos 30 años.
Los analistas de acciones de Morgan Stanley notaron comentarios separados el miércoles de Wu Qing, jefe del regulador de valores de China, de que los mercados de capital deberían aumentar su apoyo específico a las empresas en línea con los esfuerzos del país para desarrollar nuevas tecnologías.
«Creemos que esto implica que los mercados de capital podrían dar la bienvenida a candidatos más diversos a IPO, siempre y cuando puedan demostrar innovación e impulsar el crecimiento de la productividad, aunque el volumen de IPO podría seguir siendo bajo en el corto plazo dado que también existen estándares más altos», dice el informe de Morgan Stanley.
La nueva política también exige apoyar a las instituciones internacionales de inversión para que establezcan fondos denominados en yuanes.
«Si los fondos extranjeros pudieron crear fondos en RMB más fácilmente, entonces hay dinero que quiere hacerlo», afirmó Ellis.
«Hay muchos fondos centrados en China que tienen su sede en Asia», dijo. «Son fondos en dólares, pero sus compañías de gestión también quieren gestionar fondos en RMB locales porque sienten que realmente pueden recaudar dinero en China para inversiones en China, mientras que recaudar dólares de EE.UU. y potencialmente de Europa para fondos centrados en China ahora es muy difícil. «