Los últimos datos de inflación de julio confirmaron las apuestas de los economistas de que el Banco de Canadá se prepara para su tercer recorte consecutivo de tasas de interés en septiembre, con crecientes creencias de que podría haber incluso más alivio en el horizonte.
Statistics Canada dijo el martes que la inflación anual se desaceleró al 2,5 por ciento el mes pasado, el nivel más bajo observado desde marzo de 2021 y otro paso hacia el objetivo del 2 por ciento del banco central.
El Banco de Canadá utiliza su tasa de política monetaria para fijar en términos generales el costo de los préstamos en todo el país, aumentando la tasa para enfriar la economía y controlar la inflación o bajándola para estimular el crecimiento según sea necesario.
Los mercados monetarios y muchos economistas ahora esperan recortes de tasas de 25 puntos básicos en cada una de las decisiones de política monetaria restantes del banco central en 2024, una decisión que, de concretarse, llevaría la tasa de política de referencia del 4,5 por ciento a menos del 4 por ciento para fin de año.
Los pronósticos sobre la rapidez con la que el Banco de Canadá reducirá su tasa de política luego del ciclo de ajuste más rápido de su historia se han acelerado en las últimas semanas.
Recordemos que en junio, cuando el banco central realizó su primer recorte de tasas en más de cuatro años, el gobernador Tiff Macklem dijo a los canadienses que esperaran un ritmo “gradual” de flexibilización, que las tasas de interés no caerían tan rápido como subieron.
En aquel entonces, algunas previsiones preveían un recorte de los tipos de interés en cada dos reuniones durante el resto de 2024, y el banco central hizo una pausa para medir el impacto de la caída de los tipos de interés en la economía y los hogares canadienses.
El Banco de Canadá ha mantenido que sigue adoptando un enfoque de tasas de interés reunión por reunión, analizando los datos disponibles para decir si está claro recortarlas sin reavivar la inflación.
«La dirección esperada de nuestra tasa de política es más baja, pero no estamos en un camino predeterminado», dijo Macklem después de la última reunión del banco central en julio.
Las preocupaciones cambiantes del Banco de Canadá
Pero el director de economía de TD Bank, James Orlando, sostiene que el contexto que rodea la trayectoria de las tasas ha cambiado significativamente desde junio.
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En ese momento, el Banco de Canadá estaba iniciando con cautela el ciclo de recortes de tasas, preocupado de que si quitaba el pie del freno demasiado pronto, el alivio de la inflación podría estancarse y no regresar al 2 por ciento.
Los temores de una aceleración de la inflación fueron particularmente agudos en Estados Unidos, señala Orlando, mientras que las economías de ambos lados de la frontera mostraban poca necesidad de alivio del entorno restrictivo de tasas de interés.
“Ahora, ambos factores han comenzado a cambiar”, dice Orlando.
Las últimas comunicaciones del Banco de Canadá muestran crecientes temores de que la inflación caiga demasiado por debajo del dos por ciento, lo que también es un problema para un banco central que intenta lograr la estabilidad de precios.
La inflación parece cada vez más “bien comportada” tanto en Canadá como en Estados Unidos, explica Orlando, con expectativas de que la Reserva Federal estadounidense pueda comenzar su propio ciclo de recortes de tasas en septiembre.
Un informe de empleo desalentador en Estados Unidos a principios de este mes también generó temores en los mercados globales de que la Fed había esperado demasiado para recortar los costos de endeudamiento y que podría estar a punto de producirse una recesión.
Esto ocurre en un momento en que el mercado laboral canadiense también está mostrando grietas.
La tasa de desempleo aumentó al 6,4 por ciento este verano debido a que la economía perdió puestos de trabajo en los últimos dos meses, lo que marca un cambio respecto de los informes anteriores del mercado laboral que mostraban en gran medida que los empleadores seguían contratando incluso cuando la tasa de desempleo aumentaba.
El consejo de gobierno del Banco de Canadá expresó su preocupación por el deterioro del mercado laboral en las deliberaciones que llevaron a la última rebaja de tipos. Si persisten esas señales de “flojedad” en el mercado laboral, podrían retrasar el repunte del crecimiento y el consumo, según las actas.
En resumen: el Banco de Canadá ahora está menos preocupado de que la inflación no llegue al 2 por ciento y más preocupado de que la economía pueda sufrir un impacto mayor al esperado inicialmente.
“Y entonces tenemos este margen enorme para decidir cuánto deberían recortarse las tasas”, dice Orlando.
¿Qué tan rápido podrían producirse los recortes de tasas?
TD Bank estima que el Banco de Canadá tiene mucho margen de maniobra para decidir cuánto pueden bajar las tasas de interés sin poner en riesgo el avance de la inflación. Orlando dice que espera que el banco central siga aplicando recortes «prácticamente en cada reunión» hasta llegar al 2 o 2,5 por ciento a fines del año próximo.
Los expertos que hablaron con Global News no esperan que el Banco de Canadá adopte medidas desmesuradas en su estrategia de flexibilización y que, en su lugar, se limite a aplicar recortes de tipos de interés de 25 puntos básicos.
Orlando dice que las grietas en la economía canadiense no son lo suficientemente profundas como para justificar recortes mayores que un cuarto de punto porcentual.
Tu Nguyen, economista de RSM Canadá, dice que el banco central aún no está listo para declarar la victoria sobre la inflación, algo que le impedirá realizar recortes de 50 puntos básicos o más.
El crecimiento salarial sigue siendo estancado, dice a Global News, y una prisa por recortar las tasas podría estimular nuevos combustibles inflacionarios como un auge en el mercado inmobiliario desencadenado por hipotecas más baratas.
Nguyen dice que espera que el Banco de Canadá reduzca su tasa de política al 4 por ciento para fines de 2024, con “una serie de recortes de tasas en 2025 también”.
— con archivos de Anne Gaviola de Global News
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