Después del rescate de la Primera República, los economistas predicen más dolor con una ‘nueva era’ de mayor inflación

Después del rescate del First Republic Bank por parte de JPMorgan Chase durante el fin de semana, los principales economistas predicen que un período prolongado de tasas de interés más altas expondrá más debilidades en el sector bancario, lo que podría comprometer la capacidad de los bancos centrales para controlar la inflación.

La Reserva Federal de EE. UU. anunciará su última decisión de política monetaria el miércoles, seguida de cerca por el Banco Central Europeo el jueves.

Los bancos centrales de todo el mundo han estado aumentando agresivamente las tasas de interés durante más de un año en un intento por frenar la inflación altísima, pero los economistas advirtieron en los últimos días que es probable que las presiones sobre los precios se mantengan altas por más tiempo.

El informe WEF Chief Economists Outlook publicado el lunes destacó que la inflación sigue siendo una preocupación principal. Casi el 80% de los principales economistas encuestados dijeron que los bancos centrales se enfrentan a «un dilema entre controlar la inflación y mantener la estabilidad del sector financiero», mientras que una proporción similar espera que los bancos centrales tengan dificultades para alcanzar sus objetivos de inflación.

“La mayoría de los principales economistas esperan que los bancos centrales tengan que jugar un baile muy delicado entre querer reducir aún más la inflación y las preocupaciones sobre la estabilidad financiera que también han surgido en los últimos meses”, dijo Zahidi a CNBC el lunes.

Como resultado, explicó, esa compensación será más difícil de navegar, ya que alrededor de las tres cuartas partes de los economistas encuestados esperan que la inflación se mantenga alta o que los bancos centrales no puedan moverse lo suficientemente rápido para reducirla al objetivo.

First Republic Bank se convirtió en la última víctima durante el fin de semana, la tercera entre los bancos estadounidenses medianos después del repentino colapso de Silicon Valley Bank y Signature Bank a principios de marzo. Esta vez, fue JPMorgan Chase que acudió al rescate, el gigante de Wall Street ganó una subasta de fin de semana para el prestamista regional en apuros después de que el Departamento de Protección e Innovación Financiera de California lo incautara.

El CEO Jamie Dimon afirmó que la resolución marcó el final de la reciente turbulencia del mercado cuando JPMorgan Chase adquirió casi todos los depósitos de First Republic y la mayoría de sus activos.

Sin embargo, varios destacados economistas dijeron el martes en un panel en la Cumbre sobre el Crecimiento del Foro Económico Mundial en Ginebra que una mayor inflación y una mayor inestabilidad financiera llegaron para quedarse.

«La gente no ha pasado a esta nueva era, que tenemos una era que será estructuralmente más inflacionaria, un mundo posglobalización donde no tendremos la misma escala de comercio, habrá más barreras comerciales, un grupo demográfico más antiguo, eso significa que los jubilados que son ahorradores no están ahorrando de la misma manera”, dijo Karen Harris, directora general de macrotendencias de Bain & Company.

«Y tenemos una fuerza laboral en declive, lo que requiere inversión en automatización en muchos mercados, por lo que menos generación de capital, menos libre movimiento de capital y bienes, más demandas de capital. Eso significa inflación, el impulso de la inflación será mayor».

Harris agregó que esto no significa que las cifras reales de inflación serán más altas, sino que requerirá que las tasas reales (que se ajustan según la inflación) sean más altas durante más tiempo, lo que, según ella, crea «mucho riesgo» en el sentido de que «la calibración para una era de tasas bajas está tan arraigada que acostumbrarse a tasas más altas, ese torque, creará fallas que aún no hemos visto ni anticipado”.

Agregó que «desafía la lógica» que, a medida que la industria intenta girar rápidamente hacia un entorno de tasas de interés más altas, no habrá más víctimas más allá de SVB, Signature, Credit Suisse y First Republic.

Jorge Sicilia, economista jefe del Grupo BBVA, dijo que después del abrupto aumento de las tasas en los últimos 15 meses, los bancos centrales probablemente querrán «esperar y ver» cómo este cambio de política monetaria se transmite a través de la economía. Sin embargo, dijo que una mayor preocupación eran los posibles «focos de inestabilidad» que el mercado desconoce actualmente.

«En un mundo donde el apalancamiento ha sido muy alto porque tenía tasas de interés muy bajas durante un largo período de tiempo, en el que la liquidez no va a ser tan amplia como antes, no sabrá a dónde va el próximo problema». ser», dijo Sicilia al panel.

También llamó la atención sobre la referencia del último informe de estabilidad financiera del Fondo Monetario Internacional a la «interconexión» del apalancamiento, la liquidez y estos focos de inestabilidad.

«Si la interconexión de los focos de inestabilidad no va al sistema bancario que normalmente otorga préstamos, no tiene por qué generar un problema significativo y, por lo tanto, los bancos centrales pueden continuar enfocándose en la inflación», dijo Sicilia.

«Eso no quiere decir que no vamos a tener inestabilidad, pero significa que va a ser peor en el futuro si la inflación no baja a niveles cercanos al 2 o 3%, y los bancos centrales siguen ahí». .»