Por Tom Ozimek
El dólar estadounidense continuó perdiendo terreno en 2024 como la moneda de reserva dominante del mundo, pero fue el oro, no el euro, el que más capitalizó el turno, según un informe del 11 de junio del Banco Central Europeo (BCE).
El apetito de los inversores por los activos denominados en dólares se debilitó notablemente a partir de abril, en medio de crecientes preocupaciones sobre la política comercial errática de los Estados Unidos y la sostenibilidad fiscal a largo plazo. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, describió el momento como un posible punto de inflexión, una apertura para que el euro se establezca como una alternativa creíble al dólar, siempre que la eurozona de 20 miembros finalmente pueda entregar reformas de larga data para profundizar la integración financiera y del mercado de capitales.
Sin embargo, el euro no pudo ganar tracción. Si bien la participación del dólar en las reservas globales de intercambio extranjero disminuyó en 2 puntos porcentuales, al 58 por ciento el año pasado, la participación del euro se mantuvo estable en alrededor del 20 por ciento, lo que extendió un patrón de estancamiento que ha persistido desde la invasión de Ucrania de Rusia 2022 de 2022 entregó un shock geopolítico a Europa y más allá.
La disminución del dólar del año pasado es parte de una tendencia a largo plazo: en la última década, su participación en las reservas globales ha disminuido en 10 puntos porcentuales, ya que los bancos centrales han diversificado gradualmente sus tenencias. Sin embargo, ese terreno perdido no se ha traducido en ganancias significativas para el euro.
En el prólogo del informe del BCE, Lagarde señaló que el papel internacional del euro se mantuvo «ampliamente estable» en 2024, ya que la moneda enfrentó una mezcla de oportunidades emergentes y vientos en contra de cultivo. Señaló a las «correlaciones de activos cruzados altamente inusuales» provocadas por la política arancelaria de los Estados Unidos como una oportunidad para el euro, al tiempo que cita el aumento de las criptomonedas y los sistemas de pago alternativos como desafíos crecientes.
Si bien las monedas más pequeñas, en particular el yen japonés y el dólar canadiense, recurrieron una participación modesta en las reservas globales, el mayor beneficiario en el reequilibrio de las reservas globales fue el oro.
Impulsado por la demanda histórica del banco central y los precios crecientes, el oro aumentó para convertirse en el segundo activo de reserva más grande del mundo en 2024, superando al euro. Los bancos centrales agregaron más de 1,000 toneladas a sus tenencias el año pasado, dando el ritmo promedio de los años 2010 y llevando las reservas de oro oficiales totales a los niveles no vistos desde la era de Bretton Woods.
Según el BCE, cuando las reservas de divisas se miden por su cuenta, el euro mantuvo una participación de aproximadamente el 20 por ciento, que el año anterior. Pero cuando el oro se incluye en el cálculo de los activos de reserva total al valor de mercado, la participación relativa del euro cae al 16 por ciento. En esta opinión más amplia, el oro aumenta al 20 por ciento, desplazando al euro como el segundo activo de reserva global más grande detrás del dólar.
Los datos de la encuesta citados en el informe muestran que dos tercios de los bancos centrales citaron la diversificación como una razón clave para comprar oro, mientras que alrededor del 40 por ciento apuntó al riesgo geopolítico, una señal de que la confianza en las monedas fiduciarias tradicionales se está reevaluando cada vez más.
Mientras tanto, el dólar estadounidense cayó a su nivel más bajo en tres años el jueves, un día después de que el presidente Donald Trump dijo que su administración comenzaría a notificar a los socios comerciales de nuevas tarifas tarifas en las próximas semanas a menos que finalicen los acuerdos comerciales con Washington antes de una inminente fecha límite del 8 de julio.
El Greenback cayó un 0.7 por ciento contra una canasta de monedas importantes, incluida la libra y el euro, cayendo a su punto más bajo desde marzo de 2022.
Desde que regresó a la Casa Blanca, Trump ha revivido su uso de aranceles como una herramienta de apalancamiento económico y estratégico, primero imponiendo una tarifa de 10 por ciento de la manta a casi todas las importaciones, seguido del anuncio de aranceles recíprocos el 2 de abril. Más tarde detuvo esas medidas durante 90 días para permitir el tiempo de los países para negociar acuerdos bilaterales.
Cuando se le preguntó qué naciones pueden llegar a los acuerdos antes de la fecha límite del 8 de julio, Trump dijo que las conversaciones están en marcha con unos 15 países, incluidos Japón y Corea del Sur. Si bien Trump dijo que estaría dispuesto a extender la fecha límite para que los países finalicen los acuerdos con Estados Unidos, también sugirió que su administración se está preparando para moverse unilateralmente.
«En cierto punto, solo vamos a enviar cartas … diciendo: ‘Este es el trato: puede tomarlo o puede dejarlo. No tiene que usarlo. No tiene que comprar en los Estados Unidos'», dijo Trump, y agregó que esas cartas podrían enviarse dentro de la próxima semana o dos.
El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, reforzó ese mensaje en el testimonio del Congreso el 11 de junio, diciendo que la administración está dispuesta a retrasar los aumentos arancelarios para países involucrados en negociaciones de «buena fe», hasta cierto punto.
