El sector de seguros se ha convertido en uno de los principales impulsores de los aumentos en la Bolsa de Tel Aviv en los últimos seis meses. El índice del sector ha aumentado en un 84% en ese período, más de tres veces el aumento en el índice insignia de Tel Aviv 35. Las sólidas finanzas liberadas por las compañías de seguros, que muestran enormes ganancias para el año pasado, proporcionan una explicación para los recientes aumentos en los precios de sus acciones.
Cuatro de las compañías de seguros más grandes de Israel publicaron sus resultados de 2024 la semana pasada. Migdal y Clal Insurance informaron una ganancia integral para el año de NIS 1 mil millones cada uno, duplican sus ganancias para 2023 respectivamente. Menora Mivtachim informó una ganancia integral de NIS 1.25 mil millones (un 75%más), y el Phoenix informó una ganancia de NIS 2.1 mil millones, casi el doble de ganancias en el año anterior.
Pero mientras que dos de las compañías, Phoenix y Menora Mivtachim, vieron que los precios de sus acciones aumentaron en más del 5% el día en que liberaron sus finanzas, lo que logró todo el sector hacia arriba, Clal y Migdal cayeron cada un de más del 6%.
Tiempo y un poco de suerte
Entonces, ¿por qué el mercado fue entusiasmado con las actuaciones de Phoenix y Menora Mivtachim, y decepcionado por Migdal y Clal? Parte de la explicación radica en el impulso general el día en que cada uno publicó sus informes, o en otras palabras, suerte. Phoenix y Menora Mivtachim se beneficiaron del hecho de que publicaron el jueves pasado y el lunes, respectivamente, antes de la reanudación de las hostilidades en la Franja de Gaza, cuando el mercado local todavía se sentía optimista y las acciones aumentaron.
Clal, por otro lado, lanzó sus finanzas el martes, la mañana después del ataque sorpresa de las FDI en la Franja de Gaza, que terminó el alto el fuego. El índice Tel Aviv 90 respondió con una caída del 2.4%, después de aumentar en más del 35% en los seis meses hasta entonces. Migdal informó el miércoles, también durante una operación de las FDI en la Franja de Gaza. «Es psicología», dijo una fuente de mercado, «cuando liberas financieras en un mercado que cae, recibe un peor golpe».
Sin embargo, esa explicación es insuficiente, ya que las otras compañías de seguros no estaban «infectadas» por las cataratas agudas en Clal y Migdal. El miércoles por la tarde, por ejemplo, el Phoenix y Menora Mivtachim aumentaron en aproximadamente un 1%, mientras que Migdal cayó un 7%y Clal cayó un 4%más después de su fuerte caída el martes.
La dependencia de Migdal en el mercado de capitales
Las fuentes del mercado que hablaron con «globos» señalaron las mismas razones del entusiasmo en Menora Mivtachim y las finanzas de Phoenix, en comparación con la decepción de los de Clal y Migdal. Como uno de ellos dijo: «Las finanzas de Clal y Migdal, que eran buenas en sí mismas, solo destacó las brechas en el rendimiento y agudizó las ventajas de Phoenix y Menora, que se caracterizan por una mayor rentabilidad, y que se encuentran en los segmentos de mercado correctos: Seguros y Pensiones Generales, mientras que en el Phoenix, además, hay la compañía dominancia en el crédito (a través de las gerentes de seguros, y las placas de Seguros, y en las agencias de seguros, y, en la compañía, y las Asesiones de Seguros, y, y, en las Atas de Seguros, y, y, en la Agua, y, en la Asistencia de Seguros, y, y, en la Agua, y, en las Atas,), y, en la Aina,). Gestión (a través de la excelencia en la casa de inversión, NA).
«Estos dos también están menos involucrados en segmentos considerados problemáticos, como el seguro de salud y vida», agregó la fuente. A finales de la década de 2020, todas las compañías de seguros salieron de un seguro privado de atención de enfermería, que forma parte del seguro de salud, y el segmento está en una pista de escorrentía.
El seguro de atención de enfermería proporcionado por los fondos de salud también está en dificultades. Recientemente, el miedo surgió que los asegurados por el Fondo Clalit se dejarían sin cobertura.
Otra fuente dijo: «El mercado entiende que en Migdal, por ejemplo, la mayor parte de la ganancia del cuarto trimestre se deriva del aumento en el mercado de valores. Migdal depende mucho de los rendimientos en el mercado de capitales, por lo que si el mercado se deseche, se lastimará y eso se destaca en el precio». En el caso de Clal, la fuente dice: «A pesar de las buenas finanzas, si tengo que elegir entre una empresa de menor precio y una compañía que, en mi opinión, es de calidad superior, estoy preparado para pagar una prima por la compañía de calidad. Por lo tanto, preferiré el Phoenix y Menora».
Retorno sobre la equidad
Cuando preguntamos a las fuentes sobre las brechas entre los números de las diferentes compañías, nos remitieron al rendimiento del capital que genera cada uno de ellos, una métrica aceptada en el sector de servicios financieros. Si bien Clal y Migdal tuvieron retornos sobre el patrimonio del 11-12% el año pasado, el Phoenix y Menora Mivtachim informaron rendimientos mucho más altos, del 19% cada uno, sobre la base del antiguo estándar de contabilidad (NIIF 4), y esa es una brecha muy significativa.
La guía del Phoenix también fue vista como mejor. «El Phoenix estableció un objetivo de rendimiento del capital del 16-17% bajo el antiguo estándar, que se traduce en 20-22% bajo el nuevo estándar de la industria de seguros (NIIF 17, NA), pero en Clal será solo del 12-15% bajo el nuevo estándar», dijo una fuente de mercado. «El mercado estaba decepcionado por Clal, y esperaba más, porque está claro que bajo el nuevo estándar, lo que provoca el reconocimiento de las ganancias, su regreso debería saltar».
Moty Citrin, jefe de instituciones financieras y finanzas estructuradas de la agencia de calificación Midroog, agrega: «Los inversores miran en primer lugar al retorno de la equidad. En ese sentido, Clal y Midgal Lag detrás de las otras grandes empresas, porque sus carteras contienen un componente sustancial del seguro ejecutivo. Ese producto está en escudrización y no genera ganancias, y se espera que los paseos de seguros de ambos por las compañías de las empresas de las empresas, hasta que se componen. Notable que en los estados financieros de Menora y el Phoenix, la mayoría de sus carteras descansan en el seguro de no vida, donde las primas crecieron en un promedio del 30% el año pasado.
Sin embargo, el CEO del Grupo Migdal, Ronen Agassi, dice que está satisfecho con los resultados. «Nuestra actividad central fue mucho mejor que en el año anterior, una ganancia de casi NIS 900 millones sin una causa especial, con ganancias en la actividad regular básicamente el doble que el año anterior. En nuestra planificación, planeamos mejorar las ganancias de suscripción a NIS 950 millones en 2027, y felizmente sucedió incluso Sooner. Cerramos el hoyo de las tarifas de gestión que tuvimos sobre un billón de shekels, y incluso recolectados de gestión de la gestión de las tarifas de Nis 130 millones». «
Sin embargo, Agassi admite que la ganancia se vio muy afectada por las «ganancias de inversión que fueron positivas gracias al aumento de las tasas de interés: nuestros activos están expuestos a los cambios de tasas de interés, y el cuarto trimestre fue particularmente fuerte». Mirando hacia el futuro, trata de alentar a los inversores y declara que la compañía ha avanzado en otra etapa para la aprobación de una distribución de dividendos. «Creemos que sucederá en 2027, de acuerdo con el plan. Por supuesto, estaríamos encantados de sorprendernos si llegue antes».
Publicado por Globes, Israel Business News – en.globes.co.il – El 20 de marzo de 2025.
© Copyright of Globes Editor Itonut (1983) Ltd., 2025.
