Asistentes a la fiesta con máscaras de unicornio en la fiesta Hometown Hangover Cure en Austin, Texas.
Harriet Taylor | CNBC
bill harrisanterior Paypal CEO y empresario veterano, entró a zancadas en Las Vegas etapa a fines de octubre para declarar que su última puesta en marcha ayudaría a resolver la relación rota de los estadounidenses con sus finanzas.
“La gente lucha con el dinero”, dijo Harris a CNBC en ese momento. «Estamos tratando de llevar el dinero a la era digital, para rediseñar la experiencia para que las personas puedan tener un mejor control sobre su dinero».
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Pero menos de un mes después de la lanzar de Nirvana Money, que combinó una cuenta bancaria digital con una tarjeta de crédito, Harris abruptamente cerrado la empresa con sede en Miami y despidió a decenas de trabajadores. El aumento de las tasas de interés y un «entorno recesivo» fueron los culpables, dijo.
La reversión es una señal de que se avecinan más carnicerías para el mundo fintech.
Muchas empresas de tecnología financiera, en particular las que tratan directamente con prestatarios minoristas, se verán obligadas a cerrar o venderse el próximo año a medida que las nuevas empresas se queden sin fondos, según inversionistas, fundadores y banqueros de inversión. Otros aceptarán financiamiento con fuertes recortes de valoración o términos onerosos, lo que amplía la pista pero conlleva sus propios riesgos, dijeron.
Las nuevas empresas de primer nivel que tienen tres o cuatro años de financiación pueden capear la tormenta, según el socio de Point72 Ventures pete casella. Otras empresas privadas con un camino razonable hacia la rentabilidad normalmente obtendrán financiación de los inversores existentes. El resto comenzará a quedarse sin dinero en 2023, dijo.
«Lo que finalmente sucede es que entras en una espiral de muerte», dijo Casella. «No puede obtener fondos y todos sus mejores empleados comienzan a abandonar el barco porque su capital está bajo el agua».
‘Cosas locas’
Se crearon miles de nuevas empresas después de la crisis financiera de 2008 cuando los inversores invirtieron miles de millones de dólares en empresas privadas, alentando a los fundadores a intentar interrumpir una industria arraigada e impopular. En un entorno de tipos de interés bajos, los inversores buscaban rendimientos más allá de las empresas públicas, y los capitalistas de riesgo tradicionales comenzaron a competir con los recién llegados de los fondos de cobertura, la riqueza soberana y las oficinas familiares.
El movimiento cambió a sobremarcha durante la pandemia de Covid a medida que los años de adopción digital pasaron en meses y los bancos centrales inundaron el mundo con dinero, haciendo que empresas como Robin Hood, Chime y Stripe nombres familiares con enormes valoraciones. El frenesí alcanzó su punto máximo en 2021, cuando las empresas fintech recaudaron más de $ 130 mil millones y acuñó más de 100 nuevos unicornios, o empresas con una valoración de al menos mil millones de dólares.
«El 20% de todos los dólares de capital de riesgo se destinaron a fintech en 2021», dijo Estuardo Sopp, fundador y CEO del banco digital Current. «Simplemente no se puede poner tanto capital detrás de algo en tan poco tiempo sin que sucedan cosas locas».
La avalancha de dinero llevó a que las empresas imitadoras obtuvieran fondos cada vez que se identificaba un nicho exitoso, desde cuentas corrientes basadas en aplicaciones conocidas como neobancos para comprar ahora, pagar a los participantes posteriores. Las empresas se basaron en métricas inestables como el crecimiento de usuarios para recaudar dinero a valoraciones deslumbrantes, y los inversores que dudaron en la ronda de una startup se arriesgaron a perderse a medida que las empresas duplicaban y triplicaban su valor en cuestión de meses.
El pensamiento: atraer a los usuarios con un bombardeo de marketing y luego descubrir cómo ganar dinero con ellos más tarde.
«Nosotros financiamos en exceso a fintech, sin duda», dijo un fundador convertido en VC que se negó a ser identificado hablando con franqueza. «No necesitamos 150 diferentes neobancosno necesitamos 10 bancas como servicio diferentes proveedores. Y he invertido en ambas categorías”, dijo.
Una suposición
Las primeras grietas comenzaron a aparecer en septiembre de 2021, cuando las acciones de PayPal, Cuadra y otras fintech públicas comenzaron un largo declive. En su apogeo, las dos empresas valían más que la gran mayoría de los titulares financieros. La capitalización de mercado de PayPal solo fue superada por la de JPMorgan Chase. El espectro de tasas de interés más altas y el final de una era de dinero barato de más de una década fue suficiente para desinflar sus acciones.
Muchas empresas privadas creadas en los últimos años, especialmente aquellas que prestan dinero a consumidores y pequeñas empresas, tenían un supuesto central: tasas de interés bajas para siempre, según el socio de TSVC. spencer greene. Esa suposición se encontró con el ciclo de aumento de tasas más agresivo de la Reserva Federal en décadas este año.
«La mayoría de las fintech han estado perdiendo dinero durante toda su existencia, pero con la promesa de ‘lo lograremos y seremos rentables'», dijo Greene. «Ese es el modelo de inicio estándar; era cierto para tesla y Amazonas. Pero muchos de ellos nunca serán rentables porque se basaron en suposiciones erróneas».
Incluso las empresas que anteriormente recaudaban grandes cantidades de dinero ahora están luchando si se considera que es poco probable que sean rentables, dijo Greene.
«Vimos una empresa que recaudó $20 millones que ni siquiera pudo obtener un préstamo puente de $300,000 porque sus inversionistas les dijeron ‘Ya no estamos invirtiendo ni un centavo'», dijo Greene. «Fue increíble.»
Despidos, rondas negativas
A lo largo del ciclo de vida de la empresa privada, desde las empresas emergentes embrionarias hasta las empresas previas a la salida a bolsa, el mercado ha restablecer a la baja en al menos un 30% a un 50%, según los inversores. Eso sigue a la disminución de las acciones de las empresas públicas y algunos ejemplos privados notables, como el descuento del 85% que el prestamista fintech sueco Klarna obtuvo en una recaudación de fondos de julio.
Ahora, a medida que la comunidad inversora muestra una nueva disciplina y los inversores «turísticos» se van, el énfasis está en las empresas que pueden demostrar un camino claro hacia la rentabilidad. Eso se suma a los requisitos anteriores de alto crecimiento en un gran mercado direccionable y márgenes brutos similares a los de software, según el veterano banquero de inversión en tecnología financiera. Tommaso Zanobini de Moelis.
«La verdadera prueba es, ¿tiene la empresa una trayectoria en la que sus necesidades de flujo de efectivo se están reduciendo que lo lleven allí en seis o nueve meses?» dijo Zanobini. «No lo es, confía en mí, estaremos allí en un año».
Como resultado, las nuevas empresas están despidiendo trabajadores y reduciendo el marketing para ampliar su pista. Muchos fundadores tienen la esperanza de que el entorno de financiación mejore el próximo año, aunque eso parece cada vez más improbable.
Neobancos bajo fuego
A medida que la economía se desacelera aún más hacia una recesión esperada, las empresas que prestan a los consumidores y las pequeñas empresas sufrirán pérdidas significativamente mayores por primera vez. Incluso jugadores heredados rentables como Goldman Sachs no pudo soportar las pérdidas requeridas para crear un jugador digital a escala, retirándose de sus ambiciones de tecnología financiera.
«Si los índices de pérdida están aumentando en un entorno de aumento de tasas en el lado de la industria, es realmente peligroso porque su economía en los préstamos puede salirse de control», dijo justin overdorff de Lightspeed Venture Partners.
Ahora, los inversionistas y los fundadores están jugando a tratar de determinar quién sobrevivirá a la recesión que se avecina. Las fintech directas al consumidor generalmente se encuentran en la posición más débil, dijeron varios inversores de riesgo.
«Existe una alta correlación entre las empresas que tenían una mala unidad económica y las empresas de consumo que se hicieron muy grandes y muy famosas», dijo Casella de Point72.
Muchos de los neobancos del país «simplemente no van a sobrevivir», dijo Pegah Ebrahimisocio gerente de FPV Ventures y ex Morgan Stanley ejecutivo. «Todos pensaban en ellos como nuevos bancos que tendrían múltiplos tecnológicos, pero siguen siendo bancos al final del día».
Más allá de los neobancos, la mayoría de las empresas que recaudaron dinero en 2020 y 2021 a valoraciones de 20 a 50 veces los ingresos se encuentran en una situación difícil, según Oded Zehavi, CEO de Pagos en malla. Incluso si una empresa como esa duplica los ingresos de su última ronda, es probable que tenga que recaudar nuevos fondos con un gran descuento, lo que puede ser «devastador» para una startup, dijo.
“El auge condujo a algunas inversiones realmente surrealistas con valoraciones que no pueden justificarse, tal vez nunca”, dijo Zehavi. “Todas estas empresas alrededor del mundo van a tener problemas, y tendrán que ser adquiridos o cerrados en 2023″.
¿Inundación de fusiones y adquisiciones?
Sin embargo, como en ciclos bajistas anteriores, existe una oportunidad. Los jugadores más fuertes se apoderarán de los más débiles a través de adquisiciones y emergerán de la recesión en una posición más fuerte, donde disfrutarán de menos competencia y menores costos de talento y gastos, incluido el marketing.
«El panorama competitivo cambia más durante los períodos de miedo, incertidumbre y duda», dijo kelly rodriques, CEO de Forge, un centro de negociación de acciones de empresas privadas. «Aquí es cuando los audaces y bien capitalizados ganarán».
Si bien los vendedores de acciones privadas en general han estado dispuestos a aceptar mayores descuentos de valuación a medida que avanzaba el año, el margen de oferta y demanda aún es demasiado amplio, y muchos compradores esperan precios más bajos, dijo Rodriques. El atasco podría romperse el próximo año a medida que los vendedores se vuelvan más realistas sobre los precios, dijo.
Bill Harris, cofundador y director ejecutivo de Personal Capital
Fuente: Capital Personal.
Eventualmente, los titulares y las nuevas empresas bien financiadas se beneficiarán, ya sea comprando fintechs directamente para acelerar su propio desarrollo, o seleccionando su talento a medida que los trabajadores de las nuevas empresas regresen a los bancos y administradores de activos.
Aunque no reveló durante una entrevista en octubre que Nirvana Money pronto estaría entre los que cerrarían, Harris estuvo de acuerdo en que el ciclo se estaba volviendo contra las empresas de tecnología financiera.
Pero Harris, fundador de nueve empresas fintech y el primer director ejecutivo de PayPal, insistieron en que las mejores empresas emergentes sobrevivirían y, en última instancia, prosperarían. Las oportunidades para interrumpir a los jugadores tradicionales son demasiado grandes para ignorarlas, dijo.
«A través de los buenos y los malos tiempos, los grandes productos ganan», dijo Harris. «La mejor de las soluciones existentes saldrá fortalecida y los nuevos productos que son fundamentalmente mejores también ganarán».
