Aunque el banco central de China ha insinuado planes para una mayor flexibilización monetaria, la incertidumbre sobre el momento exacto de los recortes de las tasas de interés en Estados Unidos y las renovadas presiones de depreciación sobre el yuan probablemente retrasen cualquier medida en ese sentido, dijeron analistas.
El yuan se ha desplomado un promedio de 0,53 por ciento frente al dólar estadounidense desde el 20 de marzo, a pesar de que el Banco Popular de China (PBOC) ha fijado fuertes tipos de interés para la moneda nacional.
Louise Loo, economista china de Oxford Economics, dijo que el Banco Popular de China todavía se encuentra en una actitud relativamente “acomodaticia” en lo que respecta a la gestión del tipo de cambio del yuan.
«La debilidad de la moneda también está impulsada, en gran medida, por la fortaleza del dólar y los fundamentos internos aún débiles, y una moneda débil puede proporcionar un impulso económico útil, por lo que creemos que aún podrían tolerar un mayor debilitamiento», dijo Loo.
La mayoría de los analistas esperan que los diferenciales de tasas de interés entre China y Estados Unidos sigan siendo significativos hasta que la Reserva Federal comience su primer recorte de tasas este año.
El crecimiento del dinero y el crédito se desaceleró en China en febrero, mientras el Banco Popular de China busca gestionar las consecuencias de una desaceleración del mercado inmobiliario y al mismo tiempo contrarrestar las presiones deflacionarias.
El banco central chino solo realizó dos recortes “conservadores” de las tasas de interés en 2023, según el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), con sede en Estados Unidos, un grupo comercial para la industria de servicios financieros.
Hasta ahora, el Banco Popular de China ha priorizado la estabilidad del yuan sobre la flexibilización. El superávit comercial de China -un punto de discordia con Estados Unidos y Europa sobre el exceso de capacidad percibido- alcanzó el 4,6 por ciento de su producto interno bruto (PIB) en 2023, dijo el IIF. Una mayor depreciación del yuan, añadió el grupo, puede desencadenar salidas de capital y exacerbar los desequilibrios comerciales.
«Creemos que existe la posibilidad de otro recorte de la tasa de interés en 2024, especialmente si la deflación sigue arraigada y la Reserva Federal comienza a aplicar medidas de flexibilización en la segunda mitad de este año», dijo el instituto en una nota del 28 de marzo, añadiendo que gran parte del La flexibilización monetaria del Banco Popular de China se logró mediante instrumentos basados en cantidades, incluidas herramientas de política crediticia.
El tipo de cambio del yuan no sólo puede depender de la Reserva Federal y del índice del dólar estadounidense, sino también de la tasa de crecimiento potencial de la economía china.
Guan Tao, economista jefe global del Bank of China International, dijo que los mercados no deberían «malinterpretar» la reciente volatilidad del yuan como una señal de depreciación.
«La tendencia del tipo de cambio del yuan no puede depender sólo de la decisión de la Reserva Federal y del índice del dólar estadounidense, sino que también depende de la velocidad y la calidad de la tasa de crecimiento potencial de la economía de China», dijo Guan, ex director del Administración Estatal de Divisas, en un editorial del medio de comunicación chino Yicai el 2 de abril.
Rory Green, jefe de investigación de Asia en GlobalData TS Lombard, dijo que si bien el Banco Popular de China es capaz de tomar medidas para apoyar el crecimiento y defender el tipo de cambio del yuan simultáneamente, existe un límite sobre cuánto tiempo se mantendrán políticas tan contradictorias.
«Creemos que a pesar de la intervención del Banco Popular de China, el yuan tenderá a debilitarse, a medida que persistan los diferenciales de crecimiento entre Estados Unidos y China y los operadores valoren los riesgos de la guerra comercial de Trump», dijo Green en una nota del 28 de marzo.
