Después de proceder a un ritmo de recorte tentativo de 25 puntos básicos en los primeros tres recortes de tasas de interés de su ciclo, muchos economistas esperan que el Banco de Canadá dé un paso demasiado bajo en su próxima decisión del miércoles.
La tasa de política del banco central se ubica en 4,25 por ciento luego del recorte más reciente de un cuarto de punto a principios de septiembre.
Pero muchas cosas han cambiado en la economía de Canadá desde entonces.
Por un lado, la inflación parece estar bien controlada, cayendo desde el objetivo del 2 por ciento del Banco de Canadá al 1,6 por ciento en la última lectura.
Tiff Macklem, gobernador del banco central, ha dejado claro en discursos recientes que al Banco de Canadá le preocupa tanto que la inflación caiga demasiado por debajo del dos por ciento como que las presiones sobre los precios se mantengan demasiado altas.
Si bien Macklem había advertido anteriormente que podría haber “obstáculos” en el camino de regreso al objetivo de estabilidad de precios, la inflación ha estado bajo control más rápido de lo que el banco central anticipó en un principio. Los pronósticos anteriores preveían un retorno a la inflación del dos por ciento en algún momento en 2025.
Randall Bartlett, director senior de economía canadiense de Desjardins, dice a Global News que no ve mucho más espacio para que la inflación caiga en los próximos meses, y es poco probable que se repita la fuerte caída de los precios del gas de septiembre.
50 puntos básicos… ¿o más?
Pero Bartlett añade que el resto de la producción económica del país también está siendo más débil de lo que esperaba el Banco de Canadá.
Las proyecciones más recientes del banco central de julio indicaban que el producto interno bruto real se recuperaría al 2,8 por ciento en el tercer trimestre del año; Los resultados reales se acercan al 1,5 por ciento, según el análisis de Desjardins.
Y aparte de las sólidas ganancias laborales en el informe más reciente de septiembre, el mercado laboral de Canadá también ha mostrado grietas durante el verano, con la tasa de desempleo aumentando brevemente a un máximo de siete años fuera de la pandemia.
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“La tasa de desempleo sigue siendo bastante elevada y la tendencia no es amiga del Banco. Parece estar subiendo gradualmente con el tiempo, a pesar de algunos movimientos”, dice Bartlett.
Las esperanzas de una mejora rápida en las perspectivas económicas también se han visto agriadas por las propias encuestas trimestrales del Banco de Canadá que rastrean la confianza de los consumidores y las empresas, las cuales mostraron pocas señales de un retorno al gasto en el horizonte.
«Creemos que todo esto se suma… para sugerir que un recorte de tasas de 50 puntos básicos probablemente esté en juego la próxima semana», dice Bartlett.
Semejante escenario sería la primera vez en más de 15 años que el Banco de Canadá recortaría su tasa de política en 50 puntos básicos, fuera de los años de la pandemia.
Desjardins fue uno de los primeros pronosticadores que pidieron un recorte de medio punto en octubre, pero están lejos de ser los únicos.
Los economistas de grandes bancos, incluidos Scotiabank, RBC, CIBC y BMO, han previsto un paso descomunal esta semana. El economista senior de TD Bank, James Orlando, reconoció los crecientes argumentos a favor de un recorte de medio punto en una nota a los clientes, pero argumentó que las señales de resiliencia en otras partes del mercado laboral justifican otro movimiento de un cuarto de punto por parte del banco central.
Hasta el viernes, Reuters dijo que los mercados de swaps de divisas estaban valorando una probabilidad de más del 76 por ciento de un recorte de 50 puntos básicos y otra reducción de 25 puntos básicos en diciembre.
El economista jefe de CIBC, Avery Shenfeld, incluso subió la apuesta en una nota a los clientes el viernes pasado.
Si bien sostuvo que el llamado de CIBC es para una caída de 50 puntos básicos el miércoles, argumentó que también podría estar sobre la mesa un “mega movimiento” de 75 puntos básicos.
Con la creencia de que habrá al menos 75 puntos básicos de flexibilización de la tasa oficial de aquí a fin de año, Shenfeld argumentó que el Banco de Canadá podría adelantar sus recortes para adelantarse a la curva.
Hay un precedente para tales movimientos, señaló, remontándose al aumento de 100 puntos básicos del banco central en julio de 2022, cuando las autoridades monetarias estaban ajustando rápidamente su política monetaria para volver a controlar una inflación que había alcanzado décadas de niveles elevados.
Estados Unidos ocupa un lugar preponderante en la trayectoria de los tipos
Sin embargo, los movimientos en Estados Unidos podrían ser lo que empuje al Banco de Canadá a atenerse a los 50 puntos básicos, dijo Shenfeld en contra de su propio argumento.
La Reserva Federal de Estados Unidos inició su ciclo de flexibilización en septiembre con un enorme recorte propio de medio punto. Macklem ha sostenido que el consejo de gobierno fija su tasa de política basándose en las condiciones al norte de la frontera, aunque una brecha demasiado amplia en las tasas entre el Banco de Canadá y la Reserva Federal puede dañar el tipo de cambio del dólar canadiense, exacerbando potencialmente la inflación de las importaciones estadounidenses.
Bartlett señala que si bien el Banco de Canadá está «justificado» al recortar medio punto porcentual basándose en factores internos, el gran paso de la Reserva Federal y nuevos recortes de otros bancos centrales de todo el mundo «abren la puerta» para que Macklem y sus compatriotas seguir el ejemplo.
Pero los sólidos datos económicos recientes de Estados Unidos han reducido las expectativas sobre el ritmo de flexibilización de la Reserva Federal, señaló Shenfeld. Si el Banco de Canadá busca evitar asustar a los mercados financieros con un movimiento mayor, de 75 puntos básicos, podría mantener los 50 puntos básicos ya descontados, dijo.
No es sólo el ciclo de flexibilización de la Reserva Federal lo que hará que el Banco de Canadá mire hacia el sur de la frontera en los próximos meses.
El resultado de las elecciones presidenciales de Estados Unidos tendrá un gran peso sobre la economía canadiense y, por extensión, sobre la trayectoria de tipos del Banco de Canadá, afirma Bartlett.
Un análisis de Desjardins de principios de este mes anticipa una caída más pronunciada de la actividad económica tanto en Canadá como en Estados Unidos en caso de una segunda presidencia de Donald Trump, en lugar de una victoria de Kamala Harris. Trump ha amenazado con imponer aranceles generales a las importaciones a Estados Unidos, una medida que deprimiría las esperanzas de Canadá de una recuperación económica y podría desencadenar una recesión en el peor de los casos.
«El Banco de Canadá tendrá que incorporar esto, tanto en términos de cuáles serán los impactos arancelarios en la economía canadiense, como también en términos de una actividad económica general más débil de Estados Unidos… y cuáles serán los efectos indirectos para la economía canadiense», dice Bartlett. .
Si bien tal medida podría acelerar los recortes de tasas del Banco de Canadá en un intento por fortalecer la economía, Bartlett señala que podría pasar algún tiempo antes de que las políticas de un posible segundo mandato de Trump se filtren en las perspectivas del banco central.
El Banco de Canadá ajustará sus pronósticos cuando se anuncien políticas específicas, dice, y por lo tanto es poco probable que se tengan en cuenta hasta el informe de política monetaria de abril, unos meses después del mandato del nuevo presidente.
Para la decisión final sobre tipos de interés del año que tomará el Banco de Canadá en diciembre, Bartlett sostiene que el debate probablemente se situará entre 25 y 50 puntos básicos una vez más, donde una actividad económica más “lenta” en los próximos meses indicaría la necesidad de un recorte más pronunciado. .
– con archivos de Reuters
