La flexibilización monetaria del Banco de Japón fue «apropiada» y efectiva para sacar a Japón de la deflación, y su mantenimiento bajo un nuevo liderazgo es de suma importancia ya que las expectativas de inflación están aumentando, dijo el viernes el gobernador saliente Haruhiko Kuroda. En su última conferencia de prensa como gobernador, Kuroda expresó nuevamente su pesar por el hecho de que el BOJ no logró alcanzar su objetivo de inflación del 2 por ciento de manera estable antes de que finalice su mandato el sábado. Pero agregó que la meta aún está más cerca que cuando asumió el cargo en 2013.
Kuroda entregará las riendas al académico Kazuo Ueda, un experto en política monetaria que ha tomado la postura de que se debe implementar la flexibilización monetaria. El gobernador saliente reconoció que la última década de flexibilización monetaria sin precedentes ha tenido efectos secundarios, pero negó que la herramienta política haya llegado a su límite.
“Lo que es de vital importancia es promover el crecimiento económico y sostener el crecimiento de los salarios a través de la flexibilización monetaria”, dijo Kuroda, de 78 años, en la conferencia de prensa.
“La flexibilización monetaria a gran escala ha mostrado sus efectos y nuestra orientación de la política ha sido adecuada”, agregó.
El mandato relámpago de Kuroda se dedicó a vencer la deflación y cumplir con lo que él describió como un «estándar global» de inflación del 2 por ciento.
La inflación, medida por el índice básico de precios al consumidor, excluyendo los volátiles alimentos frescos, alcanzó el 3,1 por ciento en febrero, aunque el BOJ espera que el aumento sea temporal en ausencia de un sólido crecimiento de los salarios. En comparación, cuando Kuroda se convirtió en gobernador en enero de 2013, la tasa había caído un 0,5 por ciento respecto al año anterior.
Las «normas profundamente arraigadas» de que los precios y los salarios no aumentarán, establecidas durante los 16 años de deflación de Japón, tienen la culpa de no alcanzar la meta de inflación, pero los «shocks» externos de costos de importación más altos, junto con un mercado laboral ajustado, están cambiando esas percepciones ahora, dijo el gobernador.
Kuroda, conocido por tomar medidas agresivas de flexibilización monetaria que luego se conocieron como «bazooka», hizo una promesa sensacional de lograr una inflación del 2 por ciento en dos años y duplicar la base monetaria.
El BOJ comenzó a implementar políticas que a menudo conmocionaron a los mercados financieros, y la sorpresiva introducción de una tasa de interés negativa en 2016 fue criticada por afectar la rentabilidad de los bancos.
El BOJ ha estado manteniendo bajas las tasas de interés a corto y largo plazo a través de compras masivas de bonos del gobierno. En los últimos meses, el banco central tuvo que aumentar las compras para contrarrestar la presión del mercado, lo que permitió una mayor flexibilidad en los movimientos de rendimiento a largo plazo.
Como resultado, las tenencias de bonos del BOJ aumentaron a 581,72 billones de yenes (4,4 billones de dólares) en marzo, un récord para cualquier final fiscal del año, lo que significa que más de la mitad de la deuda pendiente del gobierno japonés es propiedad del banco central.
Otro resultado notable de la agresiva flexibilización monetaria bajo Kuroda, un antiguo diplomático de divisas de Japón, fue la debilidad del yen. La depreciación de la moneda sirvió como una bendición para Japan Inc., que había sufrido la fuerte apreciación del yen más allá de 80 frente al dólar estadounidense.
El yen se debilitó más allá de 150 el año pasado, lo que refleja la postura moderada del BOJ, mientras que los principales bancos centrales cambiaron del modo de crisis de la era COVID y comenzaron a aumentar las tasas de interés para combatir la inflación.
Los precios de las acciones también se vieron impulsados por el apoyo monetario, ayudados por las compras de fondos cotizados en bolsa por parte del BOJ, que hicieron sentir la enorme presencia del banco central, tanto en los mercados de bonos como de acciones.
A medida que la política monetaria del BOJ se ha vuelto más compleja y algunas decisiones surgieron de la nada, crecieron los llamados a una mayor claridad y una mejor comunicación. En una encuesta realizada por la firma de investigación Teikoku Databank dirigida a unas 1000 empresas, la flexibilización monetaria de Kuroda obtuvo una calificación promedio de 65,8 sobre 100 puntos.
El ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, le dio crédito a Kuroda el viernes por sus esfuerzos para trabajar en estrecha colaboración con el gobierno para acelerar la economía y lograr una inflación estable basada en un acuerdo conjunto de 2013, y dijo que su coordinación ha producido «grandes resultados».
Aún así, los economistas dicen que Japón ha dependido demasiado de la flexibilización monetaria del BOJ, una parte clave del programa de impulso de la economía «Abenomics» del entonces primer ministro Shinzo Abe, en un momento en que una mejor estrategia para fomentar el crecimiento a largo plazo del país. faltaba en gran parte.
Durante su última rueda de prensa, Kuroda reconoció la dificultad de una política monetaria encaminada a impactar en la economía real a través del sistema financiero, contrastando con una política fiscal que es más directa.
“Entiendo bastante bien ahora que debemos realizar un análisis exhaustivo y prestar la debida atención”, dijo Kuroda.
Cualquier reversión del estímulo monetario de la era Kuroda se deja en manos de Ueda, quien hizo contribuciones teóricas como miembro de la Junta de Política entre 1998 y 2005 cuando introdujo una tasa de interés cero y la flexibilización cuantitativa.
Si los rendimientos a largo plazo aumentan en el transcurso de un cambio hacia una política monetaria más estricta, esto supondrá un duro golpe para el gobierno endeudado, ya que tiene que asumir mayores costos de servicio de la deuda. La deuda de Japón es más del doble del tamaño de su economía.
Se le preguntó a Kuroda si el BOJ ha agotado todos los posibles pasos de flexibilización monetaria durante su tiempo.
“No estoy en condiciones de comentar qué medidas políticas se tomarán bajo el próximo gobernador Ueda… pero no diría que no queda espacio para una mayor relajación”, dijo.
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Categoría: Japón
