El Banco Central Europeo (BCE) volvió a subir las tasas de interés el jueves y señaló que estaba dispuesto a comenzar a reducir su balance general inflado, dando otro gran paso en el endurecimiento de la política para combatir un aumento histórico de la inflación.
Preocupado porque el rápido crecimiento de los precios se está afianzando, el BCE está elevando los costos de endeudamiento al ritmo más rápido registrado, y es casi seguro que habrá más aumentos, ya que la reversión del estímulo de una década lo llevará hasta bien entrado el próximo año y más allá.
En una serie de movimientos complejos, el banco central de los 19 países que usan el euro elevó su tasa de depósito en 75 puntos básicos al 1,5%, como se esperaba, llevando el aumento total a 2 puntos porcentuales en tres reuniones. Hasta julio, las tasas del BCE habían estado en territorio negativo durante ocho años.
El BCE también recortó un subsidio clave a los bancos, pero no dio a entender planes para comenzar a liquidar sus tenencias de bonos después de absorber billones de euros de deuda emitida por los gobiernos de la zona euro desde 2015.
“El Consejo de Gobierno tomó la decisión de hoy y espera aumentar aún más las tasas de interés para garantizar el regreso oportuno de la inflación a su objetivo de inflación a mediano plazo del 2%”, dijo el BCE en un comunicado.
Los mercados esperan que la tasa de depósito alcance el 2% en diciembre, luego alcance un máximo de alrededor del 3% en algún momento de 2023, aunque la perspectiva excesivamente volátil hace que esta línea de tiempo sea propensa a cambios.
Si bien la inflación es alta y se está ampliando, el panorama general puede estar más equilibrado que en el pasado, ya que los precios al contado de la energía están cayendo, una recesión inminente amortiguará las presiones de los precios y no hay signos de una espiral de salarios y precios.
Hoja de balance
El BCE también dio el primer paso el jueves para reducir su balance de 8,8 billones de euros, una medida que probablemente aumente aún más los costos de endeudamiento y podría actuar como una especie de alza de tasas encubierta.
En un paso que puede ser combatido por los bancos comerciales, el BCE redujo el subsidio que proporciona a dichos prestamistas a través de préstamos ultrabaratos a tres años por valor de 2,1 billones de euros llamados operaciones de refinanciación a largo plazo dirigidas, o TLTRO.
“En vista del aumento inesperado y extraordinario de la inflación, debe recalibrarse para garantizar que sea consistente con el proceso más amplio de normalización de la política monetaria y para reforzar la transmisión de los aumentos de la tasa de política a las condiciones de los préstamos bancarios”, dijo.
El BCE dijo que la tasa de interés en las operaciones TLTRO se indexará a las tasas de interés clave promedio aplicables del BCE en el futuro. El objetivo del cambio es fomentar la amortización anticipada de los préstamos.
Sin embargo, el BCE no proporcionó más detalles sobre los precios y dijo que estarían disponibles a las 1345 GMT.
En otro cambio, el BCE también dijo que las reservas mínimas serían remuneradas a la tasa de depósito, en lugar de la tasa principal, que es 50 puntos básicos más alta.
Habiendo tomado prestado a tasas cero o incluso negativas en un momento en que la principal preocupación del BCE era una inflación persistentemente baja, los bancos ahora pueden simplemente estacionar efectivo TLTRO con el BCE y disfrutar de un rendimiento libre de riesgo que aumenta con cada aumento de la tasa de depósito.
Esto es políticamente polémico en sí mismo, pero la abundancia de liquidez también mantiene deprimidas las tasas del mercado monetario e impide que las subidas de tipos del BCE se transmitan por completo a través de los bancos a las empresas y los hogares.
La mayor parte de los préstamos TLTRO, por valor de alrededor de 1,5 billones de euros, vencen el próximo junio. Los cambios del jueves pueden animar a los bancos a reembolsarlos antes de tiempo, tan pronto como en diciembre, reduciendo el balance del BCE en el proceso.
El banco confirmó su orientación sobre las reinversiones de bonos que vencen en sus esquemas de compra de bonos, frustrando algunas expectativas de un pequeño cambio que insinuaría una liquidación del Programa de Compra de Activos el próximo año.
La atención ahora se centra en la conferencia de prensa de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, a las 12:45 GMT.
