Un cartel de «se busca ayuda» se muestra en una ventana de una tienda en Manhattan el 2 de diciembre de 2022 en la ciudad de Nueva York.
Spencer Platt | imágenes falsas
En cuanto a los informes de empleo, el de noviembre no era exactamente lo que buscaba la Reserva Federal.
Un número de nóminas más alto de lo esperado y una lectura de salarios calientes que era el doble de lo que Wall Street había pronosticado solo se suman a la delicada caminata por la cuerda floja que la Fed tiene que navegar.
En tiempos normales, un mercado laboral fuerte y los cheques de pago de los trabajadores en aumento se considerarían problemas de clase alta. Pero como el banco central busca frenar la inflación persistente y problemática, esto es demasiado bueno.
«La Fed no puede darse el lujo de quitar el pie del acelerador en este punto por temor a que las expectativas de inflación repunten más», escribió la economista financiera jefe de Jefferies, Aneta Markowska, en un análisis de nóminas post-no agrícolas en línea con la mayoría de Wall Street el viernes. «El crecimiento de los salarios se mantiene consistente con una inflación cercana al 4%, y muestra cuánto más trabajo debe hacer la Fed».
Las nóminas aumentaron en 263.000 en noviembre, muy por encima de la estimación de 200.000 de Dow Jones. Los salarios subieron un 0,6% en el mes, el doble de lo estimado, mientras que las ganancias por hora promedio de 12 meses se aceleraron un 5,1%, por encima del pronóstico del 4,6%.
Todas esas cosas juntas se suman a una prescripción de más de lo mismo para la Reserva Federal: aumentos continuos de las tasas de interés, incluso si son un poco más pequeños que los tres cuartos de punto porcentual por reunión que ha tenido el banco central desde junio. .
Poco efecto de los movimientos de política
Los números indicarían que 3,75 puntos porcentuales de aumentos de tarifas hasta ahora han tenido poco impacto en las condiciones del mercado laboral.
«Realmente todavía no estamos viendo el impacto de la política de la Fed en el mercado laboral, y eso es preocupante si la Fed ve el crecimiento del empleo como un indicador clave de sus esfuerzos», dijo Elizabeth Crofoot, economista sénior de Lightcast, una firma de mercado laboral. firma de análisis.
Gran parte del análisis de Street después del informe se vio a través del prisma de los comentarios Presidente de la Fed Jerome Powell hizo el miércoles. El jefe del banco central describió un conjunto de criterios que estaba observando en busca de pistas sobre cuándo bajará la inflación.
Entre ellos estaban los problemas de la cadena de suministro, el crecimiento de la vivienda y el costo laboral, particularmente los salarios. También hizo advertencias sobre algunos temas, como su enfoque en la inflación de los servicios menos la vivienda, que cree que retrocederá por sí sola el próximo año.
«El mercado laboral, que es especialmente importante para la inflación en los servicios básicos excepto la vivienda, muestra solo señales tentativas de reequilibrio, y el crecimiento de los salarios se mantiene muy por encima de los niveles que serían consistentes con una inflación del 2 por ciento a lo largo del tiempo», dijo Powell. «A pesar de algunos desarrollos prometedores, tenemos un largo camino por recorrer para restaurar la estabilidad de precios».
En un discurso en la Institución Brookings, dijo que esperaba que la Fed pudiera reducir el tamaño de sus aumentos de tasas, la parte que los mercados parecían escuchar como base para un repunte posterior a Powell. Agregó que la Fed probablemente tendría que subir las tasas más de lo que se pensaba anteriormente y dejarlas allí por un período prolongado, que era la parte que el mercado parecía ignorar.
«El informe de empleo de noviembre… es precisamente lo que el presidente Powell nos dijo a principios de esta semana que estaba más preocupado», dijo Joseph LaVorgna, economista jefe para Estados Unidos de SMBC Nikko Securities. «Los salarios están aumentando más que la productividad, ya que la oferta laboral continúa reduciéndose. Para restaurar la oferta y la demanda laboral, la política monetaria debe volverse más restrictiva y permanecer así durante un período prolongado».
El camino a ‘Ricitos de Oro’
Sin duda, no todo está perdido.
Powell dijo que todavía ve un camino hacia un «aterrizaje suave» para la economía. Es probable que ese resultado se asemeje a una recesión nula o superficial, pero acompañada de un período prolongado de crecimiento por debajo de la tendencia y al menos cierta presión alcista sobre el desempleo.
Sin embargo, llegar allí probablemente requerirá casi una tormenta perfecta de circunstancias: una reducción en la demanda laboral sin despidos masivos, una relajación continua en los cuellos de botella de la cadena de suministro, un cese de las hostilidades en Ucrania y un cambio en la tendencia alcista de los costos de vivienda, particularmente los alquileres. .
Desde una perspectiva pura del mercado laboral, eso significaría una eventual reducción a quizás 175 000 nuevos puestos de trabajo por mes (el promedio de 2022 es de 392 000) con aumentos salariales anuales en el rango del 3,5 %.
Hay algunos indicios de que el mercado laboral se está enfriando. La encuesta de hogares del Departamento de Trabajo, que se utiliza para calcular la tasa de desempleo, mostró una disminución de 138.000 en los que dicen que están trabajando. Algunos economistas creen que la encuesta de hogares y la encuesta de establecimientos, que cuenta los puestos de trabajo en lugar de los trabajadores, podrían converger pronto y mostrar un panorama de empleo más tenue.
«La mayor decepción fue el fuerte crecimiento de los salarios», dijo en una entrevista Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. «Hemos estado en un 5% desde principios de año. No vamos a ningún lado rápido, y eso debe bajar. Eso es lo que más nos debe preocupar».
Aún así, Zandi dijo que duda que Powell estuviera demasiado molesto por los números del viernes.
«La perspectiva de la inflación, aunque muy incierta en el mejor de los casos, tiene un camino a seguir que es consistente con un escenario Goldilocks», dijo Zandi. «263.000 frente a 200.000, esa no es una diferencia significativa».
