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adam jeffery | CNBC
Es probable que la economía mundial evite una recesión y los bancos centrales deberán «cambiar las reglas del juego» sobre la inflación, según el estratega veterano David Roche.
Con la alta inflación demostrando ser persistente en muchas de las principales economías, los bancos centrales han endurecido agresivamente la política monetaria durante los últimos 18 meses. Se esperan más aumentos de las tasas de interés a finales de este año en medio de mercados laborales ajustados y una actividad económica resistente.
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Ha llevado a un número creciente de economistas a creer que los aumentos de tasas adicionales llevarán a varias economías importantes a la recesión, y algunos incluso sugieren que podría ser necesaria una recesión para alcanzar los niveles de destrucción de la demanda y desempleo que provocarían la desinflación.
El mercado está valorando un aumento adicional de 25 puntos básicos de la Reserva Federal de EE. UU. a fines de este mes, aunque una lectura de inflación de precios al consumidor de junio más fría de lo esperado el miércoles alimentó el optimismo de que los precios finalmente están comenzando a moderarse.
Roche sugirió que, dado que las cifras comienzan a reflejar comparaciones interanuales con el aumento repentino de los precios la primavera pasada tras la invasión rusa de Ucrania, la Fed dudará en comenzar a recortar las tasas de sus niveles elevados actuales hasta «hasta bien entrado el próximo año». .»
«Creo que un temor real es el hecho de que podrían recortar demasiado pronto y ser los culpables de generar una inflación más alta por segunda vez, así que creo que, en todo caso, mantendrán el rumbo», dijo Roche, un inversor veterano y presidente de casa de investigación Independent Strategy.
«¿Eso producirá deflación, producirá recesión? En realidad, no lo creo, y la razón es que los mercados laborales y el ingreso disponible, lo que la gente tiene para gastar, se están comportando de manera diferente esta vez».
La tasa de inflación interanual cayó del 4 % en mayo al 3 % en junio, en gran parte debido a la caída de los precios de la energía y el transporte, mientras que la inflación subyacente, que excluye los costos volátiles de los alimentos y la energía, se desaceleró para aumentar solo un 0,2 % mensual. en-mes. El IPC subyacente anual se mantuvo comparativamente alto en 4.8%.
Roche, quien predijo correctamente el desarrollo de la crisis asiática en 1997 y la crisis financiera mundial de 2008, señaló que la economía global actualmente está experimentando una «reducción gradual» en la demanda laboral y una «reducción gradual en los salarios por hora», pero no el » colapso catastrófico en el empleo que crearía una recesión».
A diferencia del «escenario de Ricitos de Oro» al que se hace referencia a menudo, en el que los costos de endeudamiento están bajando y el crecimiento se está acelerando, Roche sugirió que la economía mundial está enfrentando un período de crecimiento estático con tasas que se mantienen altas. Dijo que esto plantea la cuestión de cómo llevar la inflación de vuelta al objetivo del 2% de la Fed sin un «largo período de dolor».
«¿O simplemente cambias los postes de la portería, o cambias los postes de la portería sin decirlo realmente, que es lo que creo que van a hacer los bancos centrales?» añadió.
Sin posibilidad de ‘desinflación inmaculada’
El descarte de cualquier posible escenario de «ricitos de oro» para la economía global se hizo eco a principios de esta semana por JPMorgan Gestión de activos, aunque por diferentes motivos.
Los mercados bursátiles y otros activos de riesgo repuntaron el miércoles gracias al informe más frío del IPC de EE. UU. y han disfrutado de una excelente primera mitad del año a pesar de las persistentes preocupaciones de que los bancos centrales tengan que seguir reduciendo el crecimiento para controlar la inflación.
El S&P 500 ha subido más del 16 % en lo que va del año, mientras que la tecnología Nasdaq 100 se ha disparado casi un 40%. Los avances en Europa y Asia han sido más modestos, con el paneuropeo Stoxx 600 más del 8% y el MSCI Asia excepto Japón casi un 3% superior.
En una mesa redonda el martes, el estratega de mercado global de JPMorgan, Hugh Gimber, dijo que el posicionamiento actual del mercado se basa en una perspectiva económica que es «demasiado buena para ser verdad», con inversores menos preparados para la desaceleración «necesaria» que «los bancos centrales están decididos a conseguir.»
«Somos escépticos sobre esta noción de que podemos ver lo que yo llamaría una desinflación inmaculada. No creemos que la inflación subyacente regrese al objetivo sin un impacto significativo en el crecimiento y, por lo tanto, nos sentimos incómodos con los mercados que ven que la inflación está bajando». y, por lo tanto, potencialmente podría evitarse una recesión», dijo Gimber.
Agregó que la inflación subyacente no alcanzará niveles tolerables para los bancos centrales sin un período más débil para la economía mundial.
«Por lo tanto, como resultado de los movimientos del mercado que hemos visto en la primera mitad de este año, esperamos una mayor volatilidad en el futuro», dijo Gimber.
«Creemos que, en última instancia, los rendimientos totales a 12 meses en los activos de riesgo podrían estar bajo una presión significativa y, por lo tanto, este es un momento para que los inversores se centren en la resiliencia de la cartera».
