Redacción NM
El expresidente de la Junta de la Reserva Federal, Ben Bernanke, habla durante una discusión sobre «Perspectivas de la política monetaria» durante la Conferencia de investigación de Thomas Laubach en el edificio de la Junta de la Reserva Federal en Washington, DC, el 19 de mayo de 2023.
Saúl Loeb | AFP | imágenes falsas
WASHINGTON — El expresidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, quien guió al banco central y la economía de EE. UU. durante la Gran Recesión, cree que los banqueros centrales todavía tienen trabajo por hacer para reducir la inflación.
Ese trabajo, argumentan él y el economista Olivier Blanchard en un artículo académico publicado el martesimplicará la desaceleración de lo que ha sido un mercado laboral fenomenalmente resistente.
El dúo no presenta recetas específicas sobre cuánto debe aumentar el desempleo, pero sí sugieren que es posible que la Fed actual orqueste su salida de esta situación sin hundir gravemente la economía estadounidense.
«Mirando hacia el futuro, con la holgura del mercado laboral aún por debajo de los niveles sostenibles y las expectativas de inflación ligeramente más altas, concluimos que es poco probable que la Fed pueda evitar la desaceleración de la economía para que la inflación vuelva a la meta», escribieron Bernanke y Blanchard en el documento.
Desde que dejó la Reserva Federal en 2014, Bernanke ha sido un miembro sénior distinguido de la Institución Brookings. Blanchard es miembro senior del Instituto Peterson de Economía Internacional.
Su artículo señala que la inflación ha evolucionado desde que se disparó a un máximo de 40 años en el verano de 2022. Inicialmente, los precios subieron cuando los consumidores utilizaron el estímulo del Congreso y el banco central para cambiar el gasto de servicios a bienes, creando atascos en los suministros y aumentando la inflación. .
Sin embargo, señalan que la nueva fase ahora está siendo impulsada por un aumento en los salarios que intenta alcanzar el aumento de los precios. La buena noticia es que tales shocks son generalmente controlables, pero dijeron que la Fed debe seguir tratando de abordar la situación laboral en la que la tasa de desempleo es del 3,4% y todavía hay alrededor de 1,6 puestos de trabajo disponibles por cada trabajador disponible.
«La parte de la inflación que tiene su origen en el sobrecalentamiento de los mercados laborales solo puede revertirse mediante acciones políticas que equilibren mejor la oferta y la demanda laboral», dicen Bernanke y Blanchard.
Una mirada hacia adelante y hacia atrás
El documento, sin embargo, se trata tanto de lo que causó un aumento que llevó a la inflación general según lo medido por el índice de precios al consumidor por encima del 9% el año pasado como es lo que pasa a partir de aquí.
La mayoría de los economistas están de acuerdo en que una combinación de billones en gastos gubernamentales combinados con tasas de interés cero y casi $ 5 billones en compras de bonos de la Reserva Federal inundó la economía con dinero y creó distorsiones que llevaron a precios altísimos.
En un foro presentado el martes por la Institución Brookings, Bernanke, Blanchard y otros economistas y académicos de alto perfil discutieron las causas fundamentales y lo que deberían hacer los formuladores de políticas al revisar las políticas para el futuro.
Entre las consideraciones se encontraban los factores de oferta y demanda, cuánto influyó el covid en las decisiones de los consumidores y si un nuevo marco de política que adoptó la Fed en septiembre de 2020 que buscaba no solo empleo pleno sino también «amplio e inclusivo» jugó un papel importante. papel en la dinámica económica.
“El pecado cuantitativamente mayor fue la política fiscal, especialmente para el año 2021. Sin embargo, el pecado menos perdonable fue la política monetaria”, dijo Jason Furman, expresidente del Consejo de Asesores Económicos y ahora profesor de economía en Harvard.
«Tengo expectativas más bajas para la política fiscal. Cuando aciertan con la señal, me sorprende gratamente», agregó. «La política monetaria cometió el error una y otra vez y reunión tras reunión… Tengo expectativas más altas para la Fed que simplemente acertar con la señal».
A medida que la inflación superaba el objetivo del 2% de la Fed, los responsables políticos insistieron en calificar la tendencia de «transitoria» e hicieron poco más que comenzar a discutir cuándo reduciría sus compras de bonos. La Fed solo comenzó a subir las tasas de interés en marzo de 2022, un año después de que su indicador de inflación preferido eclipsara el objetivo.
Desde entonces, los formuladores de políticas han aumentado la tasa de interés de referencia 10 veces por un total de 5 puntos porcentuales, llevando la tasa de los fondos federales a su nivel más alto en casi 16 años.
‘Un error de táctica’
También señaló que la Fed no estaba sola: muchos otros bancos centrales globales optaron por no aumentar las tasas en medio del aumento de la inflación.
«Ningún banco central de una economía avanzada comenzó a subir las tasas hasta que la inflación superó el objetivo», dijo Clarida. «Por qué sucedió esto, obviamente, es una pregunta muy importante e interesante que dice más sobre la práctica de la banca central con metas de inflación en la esfera que sobre cualquier implementación particular de un marco».
El artículo de Bernanke-Blanchard señala el peligro inherente de que los bancos centrales dejen que la inflación continúe durante demasiado tiempo y el impacto que tiene sobre las expectativas de precios.
«Cuanto más largo sea el episodio de sobrecalentamiento, más fuerte será el efecto de recuperación y más débil el anclaje de las expectativas, mayor será el efecto de la estrechez del mercado laboral sobre la inflación e, implícitamente, más fuerte será la eventual contracción monetaria necesaria para que la inflación regrese a su nivel normal». objetivo, todo lo demás igual», escribieron.
