El informe de inflación del martes será fundamental para la dirección de la política de la Fed

Los datos de inflación de mayo mostrarán que los aumentos de precios que han estado acosando a los consumidores durante los últimos dos años se están desacelerando.

Sin embargo, la pregunta será si esa desaceleración será suficiente para convencer a los funcionarios de la Reserva Federal de que pueden dejar de subir las tasas de interés y dejar que la economía estadounidense respire por sí sola por un tiempo.

Se espera que el índice de precios al consumidor, que se publicará el martes a las 8:30 a. m. ET, muestre que la inflación de todos los artículos aumentó solo un 0,1 % el mes pasado, lo que equivale a una tasa anual del 4 %, según la estimación de consenso de Dow Jones. Excluyendo los componentes volátiles de alimentos y energía, se prevé que el IPC aumente un 0,4% y un 5,3%, respectivamente.

Ese tipo de números podría animar a los políticos a pensar que la inflación va en la dirección correcta, después de que alcanzó su punto máximo por encima del 9% en junio de 2022.

«Lo más alentador es que las tasas de crecimiento año tras año se reducirán considerablemente», dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. «La cifra principal se sentirá bien, será alentadora y mostrará que la inflación se está moviendo en la dirección correcta. Más fundamentalmente, creo que la inflación es avanzando en la dirección correcta».

De hecho, la inflación ha recorrido un largo camino desde que comenzó a aumentar en la primavera de 2021. Los factores relacionados con la pandemia, como las cadenas de suministro obstruidas y la demanda desmesurada de bienes en lugar de servicios, se combinaron con billones en estímulos monetarios y fiscales para enviar la inflación a su nivel más alto desde principios de la década de 1980.

Después de un año de insistir en que la inflación no duraría, la Reserva Federal comenzó en marzo de 2022 lo que sería una serie de 10 aumentos de tasas de interés. Desde entonces, la inflación ha ido descendiendo paulatinamente, pero todavía lejos de la meta del 2% del banco central.

Se espera que el informe del martes sea suficiente para convencer a los legisladores del Comité Federal de Mercado Abierto de omitir un aumento de tasas en su reunión de esta semana mientras esperan los datos entrantes y deciden la trayectoria de la política a largo plazo.

“La inflación está llegando y es posible que obtengan un número que les dé tranquilidad de que las cosas se están moviendo en la dirección correcta”, dijo Zandi. «No necesitan volver a subir las tasas».

Habrá varias variables clave a tener en cuenta en el informe del IPC de mayo.

Una será una anomalía: la inflación subyacente probablemente se verá mucho más fuerte que la general, un hecho inusual es que la primera tiene en cuenta menos variables y excluye los alimentos y la energía que tienden a calentarse más. La discrepancia es en gran parte el resultado de comparaciones año tras año que implicarán un período en el que la gasolina era en camino a más de $ 5 por galón en la bomba, una condición que desde entonces ha disminuido.

Otras partes del informe que vale la pena observar de cerca son los precios de los vehículos usados, que aumentaron un 4,4 % mensual en abril y se espera que vuelvan a estar altos en mayo. Los costos de vivienda representan alrededor de un tercio de la ponderación del IPC, pero los funcionarios de la Fed cuentan con que disminuyan a finales de este año. Los economistas también esperan que los costos de pasajes aéreos y alojamiento se recuperen en mayo.

«La inflación ha tenido una tendencia a la baja durante el último año», dijo Dean Baker, cofundador del Centro de Investigación Económica y Política. «Si esta tendencia continúa, la Fed puede cantar victoria y centrarse en el lado del empleo de su mandato. Sin embargo, la inflación todavía está muy por encima de la Fed. [2%] objetivo, por lo que la pregunta es si el camino descendente continúa o si hemos llegado a una meseta».

Si bien las expectativas del mercado son que la Fed se salte un aumento de tasas en su reunión de martes y miércoles, se considera probable un aumento final en julio antes de una pausa prolongada que ahora se proyecta que dure hasta principios de 2024, según un indicador de CME Group de negociación en el mercado de futuros de fondos federales.

El informe del IPC, más los datos de otro mes antes de la reunión de la Fed del 25 al 26 de julio, podrían contribuir en gran medida a determinar si el mercado está en lo correcto, o si los funcionarios deciden que tienen más trabajo por hacer.

«Si pueden o no tener un aterrizaje suave depende en gran parte de cómo se desarrolle la inflación», dijo Bill English, un exfuncionario de la Fed que ahora es profesor de finanzas en la Escuela de Administración de Yale. «Si la inflación se mantiene alta, solo tienen que subir más las tasas. Puede que el camino para el empleo y la producción que es consistente con bajar la inflación al 2% en un par de años no sea el que le gustaría».