Después de un colapso histórico a raíz de la ofensiva militar de Rusia en Ucrania, el rublo ha protagonizado una recuperación espectacular, respaldada por estrictos controles de capital y exportaciones de energía.
Pero los analistas dicen que el éxito es en muchos sentidos artificial y no presagia nada bueno para la salud de la economía rusa.
La operación militar del 24 de febrero desencadenó sanciones occidentales sin precedentes contra Moscú, lo que provocó la caída libre del rublo y aceleró la inflación, que ya era alta.
Cuatro días después de que el presidente Vladimir Putin enviara tropas al país prooccidental, el banco central duplicó con creces su tasa de interés clave al 20% para apuntalar el sistema financiero.
En un movimiento sorpresivo el viernes, el banco central redujo la tasa al 17%, diciendo que los riesgos para la estabilidad financiera habían «dejado de aumentar» por ahora.
«Está claro que el Banco Central de Rusia evalúa que la economía de Rusia ahora está saliendo de la fase más aguda de su crisis y que esas condiciones monetarias restrictivas ya no se justifican», dijo Liam Peach, economista emergente de Europa en Capital Economics.
El regreso del rublo a niveles vistos por última vez antes del inicio de la campaña militar de Moscú es una señal de que la economía puede estar ajustándose a las sanciones, dicen los economistas.
‘Las exportaciones son sólidas’
Sofya Donets, economista jefe de Renaissance Capital, dijo que la recuperación del rublo se ha visto favorecida por un superávit comercial sin precedentes.
«Ha habido una caída en las importaciones, en parte por las sanciones, en parte por la incertidumbre y las interrupciones logísticas», dijo a la AFP.
«Pero las exportaciones son sólidas, y con los precios de las materias primas altos, esperamos un superávit de cuenta históricamente alto de 20.000 a 25.000 millones de dólares en marzo».
El petróleo y el gas, las principales exportaciones de Rusia, siguen fluyendo hacia el exterior, llenando las arcas de Rusia.
Estados Unidos prohibió las importaciones de petróleo ruso y la UE adoptó una prohibición sobre las importaciones de acero ruso, pero esas sanciones han evitado en gran medida las exportaciones rusas clave.
«Solo afecta al 5% de las exportaciones rusas, por lo que no es tanto», dijo Donets.
Las sólidas exportaciones se han complementado con estrictos controles de capital introducidos por el banco central.
Occidente congeló unos 300.000 millones de dólares de las reservas de divisas de Rusia en el extranjero, una medida que el ministro de Relaciones Exteriores, Sergei Lavrov, describió como un «robo».
Para contrarrestar las sanciones, las empresas exportadoras se vieron obligadas a vender el 80% de sus ingresos de exportación para comprar rublos.
A los rusos también se les ha prohibido retirar más de 10.000 dólares en moneda extranjera o sacar más de esa cantidad del país, y a los inversores extranjeros se les ha prohibido vender activos rusos.
‘Sin precedentes’
Sin embargo, la rápida recuperación del rublo no equivale a una economía fuerte, dijeron los analistas.
«Las acciones rusas y el rublo actualmente permanecen desvinculados de los factores macro globales y el flujo de noticias debido a los controles de capital», dijo Alfa Bank en una nota.
Estima que el rublo se cotizará a alrededor de 80-85 por dólar en un futuro próximo.
Los economistas creen que el peor impacto económico de las sanciones aún está por llegar y esperan que Rusia, que ha dependido en gran medida de las importaciones de equipos de fabricación y bienes de consumo, se sumerja en una profunda recesión.
La tasa de inflación de Rusia alcanzó el 16,7% interanual en marzo, dijo el viernes la agencia estatal de estadísticas, un nivel no visto desde 2015, mientras que los precios de los alimentos han aumentado aún más.
Capital Economics señaló que el aumento mensual del 7,6% en los precios al consumidor en Rusia en marzo fue «el aumento mensual más alto desde la década de 1990».
Los analistas de Renaissance Capital predicen que la inflación anual alcanzará un máximo del 24% este verano.
Donets dijo que «el mercado está destruido en cierto sentido».
«Tenemos un sistema financiero cerrado ahora», agregó.
«¿Dónde estaría la tasa del rublo si no hubiera controles de capital? Es muy difícil de decir, no ha habido precedentes».
