Redacción NM
Los analistas están preocupados por un efecto en cadena en el sector bancario en la sombra del Reino Unido en caso de un aumento repentino de las tasas de interés.
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LONDRES — Después del caos de la semana pasada en los mercados de bonos británicos tras el «minipresupuesto» del gobierno del 23 de septiembre, los analistas están haciendo sonar la alarma sobre el sector bancario en la sombra del país.
El Banco de Inglaterra se vio obligado a intervenir en el mercado de bonos a largo plazo después de que una venta masiva de bonos del gobierno del Reino Unido, conocida como «gilts», amenazara la estabilidad financiera del país.
El pánico se centró en particular en los fondos de pensiones, que poseen cantidades sustanciales de gilts, mientras que un aumento repentino en las expectativas de las tasas de interés también provocó el caos en el mercado hipotecario.
Si bien la intervención del banco central ofreció cierta estabilidad frágil a la libra esterlina y los mercados de bonos, los analistas han señalado riesgos de estabilidad persistentes en el sector bancario en la sombra del país: instituciones financieras que actúan como prestamistas o intermediarios fuera del sector bancario tradicional.
El exprimer ministro británico Gordon Brown, cuya administración introdujo un paquete de rescate para los bancos británicos durante la crisis financiera de 2008, le dijo a BBC Radio el miércoles que los reguladores del Reino Unido tendrían que reforzar su supervisión de los bancos en la sombra.
«Me temo que a medida que la inflación golpee y las tasas de interés aumenten, habrá una cantidad de empresas, una cantidad de organizaciones que estarán en graves dificultades, por lo que no creo que esta crisis haya terminado porque los fondos de pensiones fueron rescatados el pasado semana», dijo Brown.
«Creo que debe haber una vigilancia eterna sobre lo que le ha sucedido a lo que se llama el sector bancario en la sombra, y me temo que podría haber más crisis por venir».
Los mercados globales se animaron en sesiones recientes por el debilitamiento de los datos económicos, que se considera que reduce la probabilidad de que los bancos centrales se vean obligados a endurecer la política monetaria de manera más agresiva para controlar la inflación altísima.
Edmund Harriss, director de inversiones de Guinness Global Investors, dijo a CNBC el miércoles que, si bien la inflación se verá atenuada por la disminución de la demanda y el impacto de las tasas de interés más altas en los ingresos de los hogares y el poder adquisitivo, el peligro es una «molienda y extensión del debilitamiento de la demanda». «
La Reserva Federal de EE. UU. ha reiterado que continuará aumentando las tasas de interés hasta que la inflación esté bajo control, y Harriss sugirió que las cifras de inflación mensual de más del 0,2% serán vistas negativamente por el banco central, lo que impulsará un endurecimiento más agresivo de la política monetaria. .
Harriss sugirió que los cambios repentinos e inesperados en las tasas donde el apalancamiento se ha acumulado en los «rincones más oscuros del mercado» durante el período anterior de tasas ultrabajas podrían exponer áreas de «inestabilidad fundamental».
«Regresando al tema de los fondos de pensiones en el Reino Unido, era el requisito de los fondos de pensiones cumplir con los pasivos a largo plazo a través de sus tenencias de gilts, para obtener los flujos de efectivo, pero las tasas ultrabajas significaban que no eran obtener los rendimientos, por lo que aplicaron swaps en la parte superior, ese es el apalancamiento para obtener esos rendimientos», dijo.
«Instituciones financieras no bancarias, es probable que el problema sea el acceso a la financiación. Si su negocio se basa en la financiación a corto plazo y da un paso atrás, las instituciones crediticias tendrán que apretarse el cinturón, endurecer las condiciones crediticias, etc. y comienzan a moverse hacia una preservación del capital, entonces las personas que se van a morir de hambre son las que más requieren financiamiento a corto plazo».
Sin embargo, Harriss sugirió que el Reino Unido aún no ha llegado allí, ya que por ahora todavía hay suficiente liquidez en el sistema.
«El dinero se volverá más caro, pero es la disponibilidad de dinero cuando se encuentra una especie de punto crítico», agregó.
Cuanto mayor sea la deuda de las instituciones no bancarias, como los fondos de cobertura, las aseguradoras y los fondos de pensiones, mayor será el riesgo de un efecto dominó a través del sistema financiero. Los requisitos de capital de los bancos en la sombra a menudo los establecen las contrapartes con las que tratan, en lugar de los reguladores, como es el caso de los bancos tradicionales.
Esto significa que cuando las tasas son bajas y hay abundancia de liquidez en el sistema, estos requisitos de garantía a menudo se establecen bastante bajos, lo que significa que las entidades no bancarias deben depositar garantías sustanciales muy repentinamente cuando los mercados se desvían.
Los fondos de pensiones desencadenaron la acción del Banco de Inglaterra la semana pasada, y algunos comenzaron a recibir llamados de margen debido a la caída de los valores de los gilt. Una llamada de margen es una demanda de los corredores para aumentar la equidad en una cuenta cuando su valor cae por debajo de la cantidad requerida por el corredor.
Sean Corrigan, director de Cantillon Consulting, le dijo a CNBC el viernes que los propios fondos de pensiones estaban en posiciones de capital bastante sólidas debido a las tasas de interés más altas.
«En realidad, ahora están por delante de la financiación sobre la base actuarial por primera vez en, creo, cinco o seis años. Claramente tenían un problema de margen, pero ¿quién es el que tiene un margen delgado?» él dijo.
«Son las contrapartes las que lo transmitieron y lo barajaron entre ellos. Si hay un problema, tal vez no estemos mirando la parte correcta del edificio que está en peligro de derrumbarse».
