A los ojos de los consumidores japoneses, el Banco de Japón, el guardián de la estabilidad de precios, puede parecer desconectado de la realidad a la que se enfrentan en la vida cotidiana.
La inflación subyacente al consumidor de Japón alcanzó un máximo de 41 años del 4,0 por ciento en diciembre, el doble de la meta del BOJ, y más oleadas de aumentos de precios esperan a los hogares en los próximos meses.
El BOJ dice que sigue comprometido con su estímulo masivo hasta que la inflación alcance su meta del 2 por ciento. El ritmo actual de aumento de precios indica que el banco central podría eliminar gradualmente su política de relajación, al igual que otros bancos centrales están elevando las tasas de interés para combatir la inflación.
El BOJ desafió la presión del mercado para modificar su política de tasas de interés ultrabajas en su reunión de políticas en enero y el gobernador Haruhiko Kuroda considera que el objetivo del 2 por ciento aún no se ha logrado en un sentido real. El banco quiere que la inflación alcance la meta de manera estable.
Después de que el BOJ sorprendiera a los mercados financieros con su abrupta decisión en diciembre de aumentar el techo de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo, es probable que continúen las expectativas de un cambio de política, más aún porque el banco central japonés tendrá un nuevo gobernador que sucederá a Kuroda en Abril.
El año pasado, los precios de la energía y las materias primas aumentaron en medio de la guerra de Rusia contra Ucrania y la caída del yen en el mercado de divisas magnificó el impacto, elevando el índice de precios al consumidor, el indicador clave de la inflación.
Los economistas dicen que es poco probable que se repita lo de 2022. Pero es probable que los precios al consumidor se mantengan elevados a principios de 2023, ya que las empresas aún no se sienten completamente capaces de trasladar los costos en rápido aumento y el BOJ puede verse sometido a una presión renovada para hacer algo al respecto.
“Es natural que las dos percepciones se distancien en una situación de crisis, cuando los consumidores quieren cambios inmediatos y el banco central necesita tener en cuenta el crecimiento futuro. Es por eso que la comunicación es muy importante en la política del banco central”, dijo Martin Schulz, economista jefe de Fujitsu Ltd.
Alrededor del 94 por ciento de los consumidores en una encuesta reciente del BOJ dijeron que sienten que los precios han aumentado desde hace un año, mientras que el 85 por ciento espera que aumenten en el próximo año.
Las negociaciones salariales anuales entre la dirección y los sindicatos de esta primavera se centrarán más, ya que el primer ministro Fumio Kishida pide aumentos salariales que superen la tasa de inflación.
Se pronostica que las principales empresas ofrecerán aumentos salariales de 2,85 por ciento en promedio en las negociaciones, según una encuesta de 33 economistas realizada por el Centro de Investigación Económica de Japón.
“Nuestra esperanza es que los salarios comiencen a subir. Eso podría hacer que el objetivo de inflación del 2 por ciento se cumpla de manera estable y sostenible, pero tenemos que esperar un tiempo”, dijo Kuroda en el Foro Económico Mundial de este año en Davos, Suiza, defendiendo la actual política monetaria “extremadamente acomodaticia”. .
Hace una década, el gobierno y el BOJ llegaron a un acuerdo en virtud del cual el banco central se comprometía a alcanzar el objetivo del 2 por ciento “lo antes posible”. Kuroda ha llamado al objetivo un «estándar global», también adoptado por otros bancos centrales como la Reserva Federal de EE. UU.
Pero su reconocimiento público sigue siendo bajo, con el 41 por ciento en la encuesta del BOJ diciendo que desconocían el objetivo. fuentes gubernamentales dijeron anteriormente que el acuerdo de una década probablemente será revisado bajo un nuevo gobernador.
Cuando se alcanzó el acuerdo conjunto en enero de 2013, el IPC subyacente de Japón había disminuido un 0,2 por ciento. El índice solo aumentó un 0,4 por ciento ese año desde 2012. El IPC subyacente excluye los precios de los alimentos frescos volátiles.
La situación de Japón era única en el sentido de que tenía que disparar la inflación, no frenarla.
El indicador clave de la inflación ahora se ha mantenido por encima del objetivo del BOJ durante nueve meses consecutivos, en gran parte debido al aumento de los precios de importación.
El BOJ todavía espera que la tendencia no dure mucho y ve que falta un «círculo virtuoso» de aumentos de precios y crecimiento de los salarios. Se prevé que el IPC subyacente no alcance su objetivo en los próximos dos años fiscales.
“Es baja la posibilidad de que se elimine el YCC (control de la curva de rendimiento) mientras Kuroda permanezca como gobernador”, dijo Shotaro Kugo, economista senior del Instituto de Investigación Daiwa, y agregó que mucho depende de quién lo suceda como jefe del BOJ.
Bajo su programa de control de la curva de rendimiento, el BOJ establece tasas de interés a corto plazo en menos 0,1 por ciento y guía los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años a alrededor de cero por ciento, pero amplió la estrecha banda comercial para el rendimiento de referencia a 10 años a menos 0,5 por ciento y 0.5 por ciento el mes pasado. Los mercados financieros tomaron el cambio de política como un primer paso hacia una salida del estímulo masivo del banco.
«Si bien se han confirmado las presiones inflacionarias de los precios más altos de las materias primas y el yen más débil… el fortalecimiento de la demanda interna también está elevando los precios hasta cierto punto», dijo Kugo. Las subidas de precios, que se han centrado en gran medida en los bienes, deberían extenderse aún más a los servicios para que se alcance el objetivo del BOJ, dijo.
La demanda acumulada de la era COVID ha estado surgiendo en los últimos meses. Se espera que la brecha de producción de Japón, que ha sido negativa, se vuelva positiva, lo que significa que habrá más demanda que oferta, una señal positiva para las perspectivas de precios.
Takahide Kiuchi, economista ejecutivo del Instituto de Investigación Nomura, proyecta que el aumento del IPC subyacente se mantendrá por encima del objetivo del BOJ en el año fiscal 2023, pero se reducirá a 0,7 por ciento en el año fiscal 2024, en comparación con la proyección más reciente del BOJ de 1,8 por ciento.
“Las expectativas disminuirán a finales de este año de que aparecerá un ciclo virtuoso de salarios y precios”, dijo Kiuchi, exmiembro de la junta del BOJ. “El BOJ tendría que modificar su objetivo del 2 por ciento si quiere normalizar su política monetaria. Redefinirlo como un objetivo de mediano a largo plazo sería una de las opciones”.
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