Una barcaza de carga en el río Rin, cerca de la sede del Banco Central Europeo (BCE) al atardecer en el distrito financiero de Frankfurt, Alemania,
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Europa aprendió sus lecciones después de la crisis financiera y ahora está en una posición sólida para capear más estrés en su sistema bancario, dicen varios economistas y legisladores.
Un tema central en el Foro Ambrosetti en Italia el jueves y viernes fue la posibilidad de una mayor inestabilidad en los mercados financieros, derivada de problemas en el sector bancario, particularmente en un contexto de condiciones financieras más estrictas.
El colapso del Silicon Valley Bank con sede en EE. UU. y de varios otros prestamistas regionales a principios de marzo generó temores de contagio, fomentados por el rescate de emergencia de Credit Suisse por parte de su rival suizo UBS.
Los formuladores de políticas de ambos lados del Atlántico tomaron medidas decisivas y prometieron más apoyo si fuera necesario. Los mercados han protagonizado una especie de recuperación esta semana.
Valerio De Molli, socio gerente y director ejecutivo de The European House – Ambrosetti, dijo a CNBC al margen del evento el jueves que la «incertidumbre y la ansiedad» continuarían plagando los mercados este año.
«El factor más preocupante es la incertidumbre en la industria bancaria, no tanto sobre Europa: el BCE (Banco Central Europeo) lo ha hecho increíblemente bien, la Comisión Europea también; la zona euro también es estable, sólida y rentable, pero ¿qué podría ocurrir particularmente en los Estados Unidos es un misterio», dijo De Molli a Steve Sedgwick de CNBC.
De Molli sugirió que el colapso de SVB probablemente sería «el primero de una serie» de quiebras bancarias. Sin embargo, sostuvo que «las lecciones aprendidas a nivel global, pero en Europa en particular» habían permitido a la zona euro apuntalar la «fortaleza y estabilidad financiera» de su sistema bancario, haciendo «imposible» una repetición de la crisis financiera de 2008. .»
El énfasis en las «lecciones aprendidas» en Europa fue repetido por George Papaconstantinou, profesor y decano del Instituto Universitario Europeo y exministro de finanzas griego, quien también expresó su preocupación por los EE. UU.
«Aprendimos sobre la necesidad de que las políticas fiscal y monetaria trabajen juntas, aprendimos que es necesario estar por delante de los mercados y no estar cinco segundos atrás, siempre, aprendimos sobre la velocidad de respuesta y la necesidad de una respuesta abrumadora a veces, así que todos de esto es bueno», dijo Papaconstantinou a CNBC el viernes.
Agregó que los desarrollos de SVB y Credit Suisse se debieron a «fallas en la gestión de riesgos» y, en el caso de SVB, también se debieron a «fallas de política en los EE. UU.»
En particular, citó el aumento del umbral por debajo del cual los bancos deben someterse a pruebas de estrés por parte del expresidente Donald Trump de 50.000 millones de dólares a 250.000 millones de dólares. Este ajuste a la legislación Dodd-Frank posterior a la crisis significó efectivamente que el prestamista caído no estaba sujeto a un nivel de escrutinio que podría haber descubierto sus problemas antes. La medida de 2018 fue parte de una amplia reversión de las reglas bancarias implementadas después de la crisis.
Aunque elogió el progreso realizado en Europa, Papaconstantinou enfatizó que es demasiado pronto para decir si existe una debilidad más amplia en el sistema bancario. Señaló que no hay lugar para la autocomplacencia por parte de los encargados de formular políticas y los reguladores, muchos de los cuales han prometido una vigilancia continua.
“Estamos en un ambiente donde las tasas de interés están subiendo, por lo tanto los precios de los bonos están cayendo, y por lo tanto es bastante probable que los bancos se encuentren con un hueco, porque han invertido en instrumentos de más largo plazo, y eso es un problema”, dijo. .
«Estamos en un entorno de inflación creciente, por lo tanto, muchos de los préstamos que hicieron con tasas de interés muy bajas son problemáticos para ellos, por lo que no es un entorno muy cómodo. No es un entorno en el que podamos sentarnos y decir , ‘está bien, solo fueron dos parpadeos, y podemos continuar como de costumbre’. En absoluto».
‘Guerra de dos frentes’
La ministra de Economía española, Nadia Calviño, dijo el viernes que los bancos en España tienen posiciones de solvencia y liquidez aún más sólidas que muchos de sus pares europeos.
«No vemos ninguna señal de estrés en el mercado español, aparte de la volatilidad general que vemos en los mercados financieros estos días», dijo, y agregó que la situación ahora es «totalmente diferente» de lo que era en el período previo a la crisis de la deuda europea en 2012.
«Aprendimos las lecciones de la crisis financiera, ha habido una profunda reestructuración en esta década y están en una posición más fuerte que en el pasado, obviamente».
De manera poco envidiable, los bancos centrales deben luchar en una «guerra de dos frentes» y al mismo tiempo combatir la alta inflación y la inestabilidad en el sector financiero, señaló Gene Frieda, vicepresidente ejecutivo y estratega global de Pimco.
«Ahora está sucediendo algo que está fuera del control de la Fed en el sector bancario, y todos tenemos nuestros puntos de vista en términos de lo mal que se pone, pero mi propia sensación es que no estamos enfrentando una crisis bancaria, que habrá un poco de ajuste en las condiciones crediticias, traerá una recesión. No es el fin del mundo, pero ciertamente no se descuenta en el mercado de valores”, dijo Frieda a CNBC el viernes.
«Todavía estamos luchando contra la inflación, pero, al mismo tiempo, estamos luchando contra estas incertidumbres en el sector bancario. Todos los bancos centrales intentarán distinguir entre los dos y decir, por un lado, podemos usar ciertos políticas para lidiar con la inestabilidad financiera. Por otro lado, podemos usar las tasas de interés para combatir la inflación. Pero esas dos se confundirán y creo que, inevitablemente, la inestabilidad financiera se convertirá en la dominante».
