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Jensen Huang, cofundador y director ejecutivo de Nvidia Corp., muestra el nuevo chip GPU Blackwell durante la Conferencia de tecnología GPU de Nvidia el 18 de marzo de 2024.
David Paul Morris/Bloomberg vía Getty Images
En los últimos años, el mercado bursátil estadounidense ha quedado dominado por un puñado de empresas. Algunos expertos se preguntan si ese mercado «concentrado» pone en riesgo a los inversores, aunque otros piensan que esos temores probablemente sean exagerados.
Veamos el el índice de referencia más popular para las acciones estadounidenses, como una ilustración de la dinámica en juego.
Las 10 principales acciones del S&P 500, las más grandes por capitalización de mercado, representaron el 27% del índice a fines de 2023, casi el doble la participación del 14% de una década antes, según un análisis reciente de Morgan Stanley.
En otras palabras, por cada 100 dólares invertidos en el índice, alrededor de 27 dólares se canalizaron a las acciones de sólo 10 empresas, frente a 14 dólares hace una década.
Esa tasa de aumento de la concentración es la más rápida desde 1950, según Morgan Stanley.
Ha aumentado más en 2024: las 10 acciones principales representaban el 37% del índice al 24 de junio, según datos de FactSet.
Los llamados «Siete Magníficos» , , , , , y — representan alrededor del 31% del índice, indicó.
Algunos expertos temen que las mayores empresas estadounidenses estén ejerciendo una influencia descomunal en las carteras de los inversores.
Por ejemplo, las acciones de los Siete Magníficos representaron más de la mitad de la ganancia del S&P 500 en 2023, según Morgan Stanley.
La concentración del S&P 500 «es un poco más riesgosa de lo que la gente cree», dijo Charlie Fitzgerald III, un planificador financiero certificado con sede en Orlando, Florida.
«Casi un tercio de [the S&P 500] «Está invertido en siete acciones», dijo. «No estás diversificando cuando te concentras de esta manera».
El S&P 500 sigue los precios de las acciones de las 500 empresas más grandes que cotizan en bolsa. Lo hace por capitalización de mercado: cuanto mayor sea la valuación de las acciones de una empresa, mayor será su ponderación en el índice.
La euforia por las acciones tecnológicas ha ayudó a impulsar una mayor concentración en la cima, particularmente entre los Siete Magníficos.
En conjunto, las acciones de Magnificent Seven han subido alrededor de un 57% en el último año, al cierre del mercado el 27 de junio, más del doble del rendimiento del 25% de todo el S&P 500. Las acciones del fabricante de chips Nvidia por sí solas se han triplicado en ese tiempo.
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A pesar del fuerte aumento de la concentración accionaria, algunos expertos del mercado creen que la preocupación puede ser exagerada.
En primer lugar, muchos inversores están diversificados más allá del mercado de valores estadounidense.
Es «raro» que los inversores 401(k) posean solo un fondo de acciones estadounidenses, por ejemplo, según un Análisis reciente por John Rekenthaler, vicepresidente de investigación de Morningstar.
Muchos invierten en fondos con fecha objetivo.
Un TDF de Vanguard para personas cercanas a la jubilación tiene una ponderación de aproximadamente el 8% para los Siete Magníficos, mientras que uno para inversores más jóvenes que aspiran a jubilarse en aproximadamente tres décadas tiene una ponderación del 13,5%, escribió Rekenthaler en mayo.
Además, la concentración actual no es algo sin precedentes según los estándares históricos o globales, según el análisis de Morgan Stanley.
La investigación de los profesores de finanzas Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton muestra que las 10 principales acciones representaban alrededor del 30% del mercado de valores de Estados Unidos en la década de 1930 y principios de 1960, y alrededor del 38% en 1900.
El mercado de valores estaba tan concentrado (o más) a fines de la década de 1950 y principios de la de 1960, por ejemplo, un período en el que «las acciones funcionaron bien», dijo Rekenthaler, cuya investigación examina los mercados desde 1958.
«Ya hemos pasado por esto antes», dijo. «Y cuando estuvimos aquí antes, no hubo malas noticias».
Cuando hubo grandes caídas del mercado, generalmente no parecieron estar asociadas con la concentración de acciones, añadió.
En comparación con las doce bolsas más grandes del mundo, el mercado estadounidense fue el cuarto más diversificado a fines de 2023, mejor que el de Suiza, Francia, Australia, Alemania, Corea del Sur, el Reino Unido, Taiwán y Canadá, dijo Morgan Stanley.
Las grandes empresas estadounidenses también parecen, en general, tener ganancias suficientes para respaldar sus elevadas valoraciones actuales, a diferencia de lo que ocurrió durante el pico de la burbuja puntocom de fines de los años 1990 y principios de los años 2000, dijeron los expertos.
Los líderes del mercado actual «generalmente tienen márgenes de beneficio más altos y «rentabilidad sobre el capital» superiores a los del año 2000, según un reciente informe de Goldman Sachs Research.
Las Siete Magníficas «no son empresas idílicas»: están generando ingresos «tremendos» para los inversores, dijo Fitzgerald, director y miembro fundador de Moisand Fitzgerald Tamayo.
«La pregunta es cuánto más se puede ganar», añadió.
No estás diversificando cuando te concentras de esta manera.
Charlie Fitzgerald III
Planificador financiero certificado con sede en Orlando, Florida
La concentración sería un problema para los inversores si las empresas más grandes tuvieran negocios relacionados que pudieran verse afectados negativamente de manera simultánea, momento en el que sus acciones podrían caer al mismo tiempo, dijo Rekenthaler.
«Me cuesta imaginar qué podría perjudicar a Microsoft, Apple y Nvidia al mismo tiempo», afirmó. «Están en diferentes sectores del mercado tecnológico».
«Para ser justos, a veces uno puede sorprenderse: ‘No vi venir ese tipo de peligro'», añadió.
Fitzgerald afirmó que una cartera de acciones bien diversificada incluirá acciones de grandes empresas, como las del S&P 500, así como de empresas estadounidenses medianas y pequeñas y de empresas extranjeras. Algunos inversores podrían incluso incluir también el sector inmobiliario.
Un enfoque bueno y sencillo para el inversor medio sería comprar un fondo con fecha objetivo, afirmó. Se trata de fondos bien diversificados que cambian automáticamente la asignación de activos en función de la edad del inversor.
La cartera promedio de acciones y bonos 60-40 de su empresa actualmente asigna alrededor del 11,5% de sus tenencias totales al índice S&P 500, dijo Fitzgerald.