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Esto es cuando MicroStrategy podría vender Bitcoin según Arthur Hayes

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Esto es cuando MicroStrategy podría vender Bitcoin según Arthur Hayes


Fuente: Adobe / Postmodern Studio

Ex director ejecutivo de una importante bolsa de criptoderivados BitMEX, Arthur Hayes, habló sobre la única vez que el desarrollador de software con sede en EE. UU. MicroStrategy (MSTR) podría verse obligado a vender su bitcoin (BTC), que ahora vale miles de millones de dólares.

En su reciente artículo de blog, Hayes señalado cómo el director ejecutivo de MicroStrategy, Michael Saylor, «tuvo el descaro» en 2020 de emitir bonos por valor de USD 1.600 millones y utilizar los ingresos para comprar BTC.

Hayes continuó explicando que el bono convertible con cupón de 0,75% vence en diciembre de 2025, y el bono de cupón cero en febrero de 2027, indicando que:

«Si MSTR no tiene el flujo de caja para pagar el principio, o no puede acceder al mercado de bonos corporativos, entonces y solo entonces MSTR se verá obligado a vender activos».

La cuestión de qué rendimiento sería antieconómico refinanciar el bono está impulsada por el rendimiento de BTC frente al crecimiento de la oferta monetaria de EE. UU., Que está dictada por el Reserva Federal.

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Si se observan los rendimientos históricos de los últimos cinco años, la tasa de refinanciamiento de un bono a cinco años debería ser superior al 5.808% o al 1.162% anual. «A ese ritmo, una empresa queda efectivamente excluida del mercado de bonos corporativos». Sin embargo, esta situación es «muy poco probable» para MicroStrategy, ya que tiene un negocio generador de efectivo viable.

«Eso se debe a que muchos inversores en bonos institucionales carecen de sentido común», argumentó Hayes. «Siguen ciegamente una serie de mandatos de inversión». Por lo tanto, podrían odiar BTC «hasta la médula», pero si el papel corporativo de MicroStrategy muestra un rendimiento atractivo en comparación con su índice de referencia, estos inversores «comprarán la emisión hasta sus límites de concentración».

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Dado que MicroStrategy es una empresa importante, cotizada y auditada, sus emisiones deben ser propiedad independientemente de lo que haga su director ejecutivo con las ganancias, escribe Hayes, describiendo esto como «el poder reflexivo de la inversión pasiva en índices» y agrega:

«Es bastante inteligente utilizar la pereza de la comunidad inversora profesional para invertir en un concepto que tiene como objetivo desintermediarlos».

Según Hayes, Saylor no abandonará a los inversores, seguirá liderando las carteras «a través del mar embravecido» y seguirá «atiborrándose de deuda corporativa barata mientras los inversores institucionales inviertan».

En cuanto a la pregunta de si Saylor es un irresponsable o un genio, Hayes dijo que la respuesta generalmente depende del precio de BTC, porque el CEO ha transformado su empresa en «un ETF pseudo-Bitcoin» (fondo cotizado en bolsa).

Gráfico de precios MSTR:

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Fuente: nasdaq.com

Como se informó, recientemente MicroStrategy ofreció bonos basura por valor de USD 500 millones para financiar sus compras adicionales de BTC y, según los informes, recibió aproximadamente USD 1.600 millones en pedidos.

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La compañía dijo que posee más de BTC 92,000 adquiridos por más de USD 2 mil millones. Este alijo tiene un valor de alrededor de USD 3.500 millones en la actualidad.

A las 10:51 UTC, BTC cotiza a USD 37,582 y ha bajado más de un 1% en un día y un 4% en una semana. También cayó un 34% en un mes, recortando sus ganancias anuales al 281%.
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