El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, da una conferencia de prensa tras el anuncio de que la Reserva Federal elevó las tasas de interés en medio punto porcentual, en el Edificio de la Reserva Federal en Washington, EE. UU., el 14 de diciembre de 2022.
Evelyn Hockstein | Reuters
La reunión de la Reserva Federal de esta semana será recordada más por lo que dicen los políticos que por lo que hacen.
Esto se debe a que los mercados han descontado una certeza cercana al 100 % (98,9 % para ser exactos, a partir del martes por la tarde) de que el Comité Federal de Mercado Abierto anunciará un aumento de la tasa de interés de 0,25 puntos porcentuales cuando concluya la reunión de política de dos días el miércoles por la tarde. , de acuerdo a Datos del Grupo CME.
Si bien a menudo hay un fuerte consenso del mercado antes de las reuniones del FOMC, rara vez es tan alto.
Lo que los mercados no están seguros es a dónde va la Fed a partir de aquí. Los operadores están apostando a que el banco central subirá un cuarto de punto una vez más en marzo, luego se detendrá, hará una pausa durante varios meses y luego comenzará a recortar hacia fines de año.
Consciente de que la lucha contra la inflación está lejos de terminar, a pesar de algunos datos alentadores últimamente, el presidente Jerome Powell podría rechazar la idea de una Reserva Federal más flexible tan pronto en el futuro. Las proyecciones de la Fed publicadas en diciembre indican que no habrá recortes este año y que continuarán las subidas de tipos.
«Está en una cuerda floja de política monetaria muy apretada, donde no puede permitir que el mercado piense que este es el final del juego», dijo Quincy Krosby, estratega jefe global de LPL Financial. «Es prudente que tenga cuidado. Sería casi imprudente que el mercado crea que están a punto de terminar y que la inflación está donde ellos quieren. La inflación ciertamente no está donde ellos quieren».
Teniendo en cuenta la ruta de comunicación cuidadosa que Powell debe seguir, esto es lo que puede esperar cuando se publique la declaración posterior a la reunión del FOMC a las 2 p. m. ET:
Tarifas
Durante las últimas semanas, funcionarios de la Fed han sido explícitos al señalar que, como mínimo, pueden comenzar a aprobar movimientos más pequeños que los cuatro aumentos consecutivos de 0,75 puntos porcentuales aprobados en 2022. Eso comenzó en diciembre con un movimiento de 0,5 puntos y continuará con este movimiento tan esperado.
Eso llevará la tasa de fondos federales a un rango objetivo de 4.5%-4.75%, el más alto desde octubre de 2007. La tasa de fondos es lo que los bancos usan como punto de referencia para los préstamos a un día, pero fluye a través de muchos instrumentos de crédito al consumo como préstamos para automóviles. , hipotecas y tarjetas de crédito.
Aunque algunos funcionarios de la Fed, como el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, han sugerido que el aumento de la tasa podría ser de medio punto, prácticamente no hay posibilidad de que eso suceda. Un cuarto de punto es un candado.
La declaración
En la mayor parte, la declaración posterior a la reunión ha cambiado poco a excepción de algunos ajustes notables.
Existe cierta especulación de que la declaración podría ajustarse un poco más para agregar incertidumbre sobre cuánto más agresiva quiere ser la Fed. Una frase clave que ha sido parte de cada declaración desde que comenzaron los aumentos en marzo de 2022 es que los miembros del comité sienten que «los aumentos continuos en el rango objetivo serán apropiados».
Ese lenguaje podría suavizarse, y es probable que los primeros participantes del mercado busquen que la Fed tome nota para reconocer que el ciclo de aumento de tasas está llegando a su fin.
No habrá ningún «gráfico de puntos» en esta reunión de las expectativas de tasas de los miembros individuales, ni habrá una actualización del Resumen de Proyecciones Económicas sobre el PIB, el desempleo y la inflación.
Por lo tanto, cualquier sugerencia sobre el camino de la política futura tendrá que provenir primero de la declaración.
«Probablemente harán otros 25 en la reunión de marzo y ahí es cuando el ciclo llega a su fin», escribió Tom Porcelli, economista jefe para EE. UU. de RBC Capital Markets, en una nota para el cliente. «Vemos un alcance increíblemente limitado para que la Fed justifique de manera plausible mantener este ciclo más profundo en el año con lo que ya será una postura política muy restrictiva frente a lo que probablemente sean desafíos económicos crecientes en el contexto».
Prensador Powell
Ahí es donde entra Powell.
El presidente subirá al escenario a las 2:30 p. m., hora del este, para dirigirse a los medios y probablemente tratará de disipar las especulaciones de que el FOMC ha tomado una decisión sobre cuándo se producirá una pausa en la política.
«Si la Fed está considerando no subir de nivel en marzo, Powell no telegrafiará explícitamente tal cosa», dijo Tom Graff, jefe de inversiones de FacetWealth. «Más bien, citará los efectos retrasados de la política, diciendo que incluso sin más aumentos de tasas, habrá un efecto cada vez más restrictivo en la economía. Sugerirá que es posible que necesiten o no subir en marzo, y todo depende de los datos.»
Pero los datos han estado funcionando en ambos sentidos.
Pero los precios de la gasolina, que habían retrocedido desde los máximos históricos del verano pasado, están subiendo nuevamente. Los precios de los alimentos seguían subiendo un 10,4% respecto al año anterior en diciembre, y algunas de las propias medidas de la Fed muestran una inflación elevada.
por ejemplo, el IPC de «precio rígido» de la Fed de Atlanta, de bienes y servicios cuyos precios no fluctúan mucho, ha subido un 5,6% respecto al año anterior a mediados de enero, mientras que los precios flexibles son un 7,3% más altos. Asimismo, el Pronóstico inmediato de la inflación de la Fed de Cleveland indica que el IPC general aumentó un 0,6 % en enero y un 6,4 % respecto al año anterior, mientras que la inflación PCE aumentó un 0,5 % y un 5 %, respectivamente.
Pesado contra esos puntos de datos es que los 4,25 puntos porcentuales de aumentos de tasas de la Fed teóricamente ni siquiera han llegado a la economía todavía. Además de eso, la Fed ha reducido su cartera de bonos en $445 mil millones desde junio de 2022 como parte de sus esfuerzos de desempate del balance.
Juntas, las subidas de tipos y la reducción del balance equivalen a un nivel de fondos federales de alrededor del 6,1%, según el Cálculo de la Fed de San Francisco de la tarifa «proxy».
Los mercados están apostando a que la Fed se ha endurecido lo suficiente y podrá moderar sus esfuerzos antes de lo que los políticos están dejando entrever. Eso se evidencia por el aumento del S&P 500 de casi el 6% en lo que va de 2023, y una disminución en los rendimientos de los bonos, a pesar de que la Reserva Federal sigue endureciendo.
Los inversores a los que se les enseña reflexivamente a no luchar contra la Fed parecen estar haciendo precisamente eso.
«Ya no vivimos en una era en la que el mercado espera, donde el mercado se detiene y toma un respiro para averiguar dónde está el final. El mercado se mueve muy rápido e intentará averiguar cuándo la Fed está acabada», Krosby , dijo el estratega de la LPL. «El mercado entiende que la Fed entiende que están más cerca del final que hace seis meses. La pregunta es cuándo llega la Fed al final. El mercado parece decidido a llegar allí primero».
