Redacción NM
El presidente de la Junta de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, da una conferencia de prensa después de que la Reserva Federal elevó su tasa de interés objetivo en tres cuartos de punto porcentual en Washington, el 21 de septiembre de 2022.
Kevin Lamarque | Reuters
Llámalo una señal de los tiempos en los que un aumento de la tasa de interés de medio punto porcentual de la Reserva Federal se considera una política monetaria más flexible.
Antes de este año, la Fed no había aumentado las tasas de referencia de los préstamos en más de un cuarto de punto a la vez en 22 años. En 2022, lo han hecho cinco veces, cuatro veces por tres cuartos de punto y una vez por medio punto porcentual, y el movimiento de 0,5 puntos porcentuales ampliamente anticipado del miércoles será el sexto.
Una batalla campal contra la inflación ha puesto patas arriba las normas políticas. Los inversores ahora se han condicionado a un banco central agresivo, por lo que cualquier reducción de los recientes movimientos gigantescos se verá como una relajación relativa.
La reunión del miércoles del Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas traerá una variedad de movimientos para analizar. Se tratará tanto del aumento actual de la tasa como de lo que la Fed planea para el futuro y hacia dónde ve que se dirige la economía.
Aquí hay un vistazo rápido a las múltiples variables que influirán en el resultado:
Tarifas
Particularmente a la luz del martes informe de inflación del índice de precios al consumidor más suave de lo esperado, sería un shock si el FOMC hace algo más que elevar la tasa de fondos federales medio punto, llevando el índice de referencia de préstamos a un día a un rango objetivo de 4.25%-4.5%, el más alto nivel en 15 años.
Si bien es probable que el voto del comité sea unánime o cercano, no todos están de acuerdo.
«Espero que Jay Powell se mantenga firme y continúe haciendo lo que debe hacerse», dijo el ex presidente de la FDIC, William Isaac. «Espero que suban al menos un punto».
Luego está el otro lado.
«Este ciclo de alzas debería terminar ahora mismo», escribió Tom Porcelli, economista jefe para EE. UU. de RBC Capital Markets. «Nos ha gustado decir en los últimos meses que la Fed está librando la guerra de ayer contra la inflación… No hay necesidad en este momento de seguir subiendo las tasas pero, por supuesto, lo harán».
Comunicaciones
Detrás de ese voto unánime o casi unánime sobre las tasas habrá un debate vigoroso sobre hacia dónde debería ir la política monetaria a partir de aquí.
Eso debería reflejarse tanto en la declaración posterior a la reunión como en la conferencia de prensa de Powell.
Un área en la que los mercados están buscando cambios es en la frase que dice que el FOMC «anticipa que los aumentos continuos en el rango objetivo serán apropiados» a algo más genérico como «podrían ser necesarios algunos aumentos». Eso le da a la Fed flexibilidad para su próximo movimiento, y algunos en los mercados anticipan que febrero podría ser el último aumento de tasas por un tiempo. La próxima decisión de tasas de la Fed después de esta vence el 1 de febrero.
Se analizará a Powell para aclarar dónde ve el comité el futuro de su lucha contra la inflación. Es probable que reitere que la Fed subirá las tasas y las mantendrá altas hasta que la inflación muestre señales concretas de volver al objetivo del 2% del banco central.
«Los comerciantes seguirán de cerca las preguntas y respuestas de Jay Powell mientras buscamos orientación en febrero que potencialmente solo será un 25 [basis point] aumentar y cuál es el plan del FOMC para llegar a una tasa terminal más alta aún durante un período más largo», dijo Victor Masotti, director de comercio de repos en Clear Street.
El comité también actualizará sus proyecciones sobre inflación, desempleo y PIB. Las proyecciones de inflación y PIB para el próximo año podrían bajar y el desempleo podría aumentar un poco.
El ‘diagrama de puntos’ y la ‘tasa terminal’
Esa «tasa terminal» de la que habló Masotti hace referencia al punto final esperado para la Fed y su actual ciclo de aumento de tasas.
Cuando la Reserva Federal actualizó por última vez su gráfico de puntos, un gráfico en el que cada miembro del FOMC obtiene un «punto» anónimo para proyectar los movimientos de la tasa durante los próximos años, la tasa terminal se fijó en 4,6%.
Dado que la inflación sigue aumentando, a pesar de los informes recientes, es probable que el punto final también crezca. Pero tal vez no tanto como temía el mercado.
Goldman Sachs dijo que es «una llamada cercana entre 5-5.25% y un aumento menor a 4.75-5%. Seguimos esperando tres aumentos de 25 pb en 2023. En el margen, [Tuesday’s CPI] El informe reduce el riesgo de un alza de 50 pb en febrero».
Señalar un enfoque más suave podría ser peligroso, dijo Isaac, quien fue presidente de la FDIC a principios de la década de 1980 cuando la inflación estaba en alza y el entonces presidente de la Fed, Paul Volcker, tuvo que aumentar drásticamente las tasas y llevar a la economía a la recesión.
«La gente tiene que tener confianza en la Fed, y eso es lo que trajo Volcker. Sabías que lo que decía era en serio», dijo Isaac, presidente de Secura/Isaac Group, una firma de asesoría global. «Si no tienes confianza en el gobierno y en la Fed en particular, será un trabajo largo y duro».
Prensador Powell
Finalmente, Powell subirá al escenario a las 2:30 p. m. (hora del Este) durante aproximadamente 45 minutos para responder a las preguntas de la prensa.
En las últimas reuniones, el presidente ha utilizado la sesión para reforzar las credenciales de lucha contra la inflación de la Fed, prometiendo aumentos de tasas hasta que los precios vuelvan a estabilizarse.
El mercado no siempre le ha creído.
Incluso en momentos en que Powell ha utilizado una retórica dura, los comerciantes, y los algoritmos electrónicos que tienden a generar sacudidas en el mercado a corto plazo, han optado por centrarse en los calificadores moderados e impulsaron las acciones al alza. Luego de una serie de informes de inflación relativamente positivos, es posible que Powell tenga que esforzarse un poco más esta vez.
«Debería ahorrarnos las payasadas exageradas», dijo Porcelli de RBC. «Diga que aún no ha terminado y que hay más por hacer, etc., etc. Y déjelo así. Puede que no le guste la relajación de las condiciones financieras en los últimos tiempos, pero los mercados tienen ojos».
Corrección: en 2022, la Reserva Federal ha aumentado las tasas de interés de los préstamos de referencia en más de un cuarto de punto cinco veces. Una versión anterior tergiversó el número.
