Esto es todo lo que se espera que haga la Reserva Federal en su reunión de esta semana

La Reserva Federal enfrenta esta semana el desafío monumental de comenzar a deshacer su ayuda económica masiva en un momento en que las condiciones están lejos de ser ideales.

En medio de una crisis geopolítica en Ucrania, una economía que ha tenido un comienzo lento y un mercado de valores en estado de tumulto, se espera que la Fed comience a subir las tasas de interés luego de la conclusión el miércoles de su reunión de dos días.

Esos tres elementos plantean un desafío abrumador, pero es la inflación vertiginosa en lo que la Fed se centrará más cuando comience su reunión el martes.

«La perspectiva económica respalda los planes actuales de la Fed para aumentar la tasa de fondos federales en marzo y comenzar a reducir su balance general durante el verano», escribió David Kelly, estratega jefe global de JPMorgan Funds. «Sin embargo, hay [are] una serie de áreas de incertidumbre que deberían hacerlos un poco más cautelosos en el ajuste».

Sin embargo, la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto se centrará en algo más que un aumento solitario de la tasa de interés. También habrá ajustes a la perspectiva económica, proyecciones para el camino futuro de las tasas y probablemente una discusión sobre cuándo el banco central puede comenzar a reducir sus tenencias de cartera de bonos.

Aquí hay un vistazo a cómo se desarrollará cada uno, de acuerdo con las opiniones predominantes en Wall Street:

Los mercados no tienen dudas de que la Fed promulgará un aumento de un cuarto de punto porcentual, o 25 puntos básicos, en esta reunión. Debido a que al banco central generalmente no le gusta sorprender a los mercados, eso es casi seguro lo que sucederá.

Sin embargo, es difícil saber hacia dónde se dirige el comité a partir de ahí. Los miembros actualizarán sus proyecciones a través del «diagrama de puntos», en el que cada oficial traza un punto en una cuadrícula para mostrar dónde creen que irán las tasas este año, los dos años siguientes y el rango más largo.

«El ’25’ es un hecho. Lo que más importa es lo que viene después», dijo Simona Mocuta, economista jefe de State Street Global Advisors. «Pueden pasar muchas cosas entre ahora y el final del año. La incertidumbre es muy alta. Las compensaciones han empeorado considerablemente».

Los precios actuales indican el equivalente a siete aumentos totales este año, o uno en cada reunión, un ritmo que Mocuta cree. es demasiado agresivo. Sin embargo, los comerciantes están divididos en partes iguales sobre si el FOMC aumentará 25 o 50 puntos básicos en mayo si la inflación, actualmente en su nivel más alto desde principios de la década de 1980, continúa aumentando. Un punto base es igual a 0.01%.

Desde una perspectiva de mercado, la evaluación clave será si el aumento es «moderador», indicativo de un camino cauteloso por delante, o «de línea dura», en el que los funcionarios señalan que están decididos a seguir aumentando las tasas para combatir la inflación, incluso si hay algunos efectos adversos. efectos sobre el crecimiento.

«Creemos que el mensaje en torno al aumento de las tasas tiene que ser al menos algo agresivo. La verdadera pregunta es si la Fed es cuidadosamente agresiva o agresivamente agresiva, y si la reunión trae sorpresas o no», escribió Krishna Guha, director del banco central. estrategia para Evercore ISI. «Nuestro llamado es que la Fed será cuidadosamente agresiva y evitará cualquier sorpresa que pueda aumentar la incertidumbre y la volatilidad».

Independientemente de cómo vaya exactamente, el gráfico de puntos verá revisiones sustanciales desde la última actualización de hace tres meses, en la que los miembros anotaron solo tres aumentos este año y alrededor de seis más en los próximos dos años. La tasa de plazo más largo, o tasa terminal, también podría verse impulsada desde la proyección del 2,5%.

El diagrama de puntos es parte del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) una tabla actualizada trimestralmente que también incluye estimaciones aproximadas de desempleo, producto interno bruto e inflación.

En diciembre, la expectativa mediana de inflación del comité, medida por su índice de precios de gastos de consumo personal preferido básico, apuntaba a una inflación en 2022 del 2,7%. Esa cifra obviamente subestimó enormemente la trayectoria de la inflación, que según la lectura del PCE subyacente de febrero es un 5,2% superior a la del año anterior.

Los economistas de Wall Street esperan que la nueva perspectiva de inflación aumente la estimación para todo el año a alrededor del 4%, aunque se espera que las ganancias en los años siguientes se muevan poco con respecto a las proyecciones respectivas de diciembre de 2,3% y 2,1%.

Aún así, la fuerte revisión al alza de la cifra de 2022 «debería mantener a los funcionarios de la Fed enfocados en la necesidad de responder a una inflación demasiado alta con políticas más estrictas, especialmente en un contexto de crecimiento fuerte (aunque ahora más incierto) y un mercado laboral históricamente ajustado». ”, escribió Andrew Hollenhorst, economista de Citigroup, en una nota del lunes.

Los economistas calculan que también habrá ajustes en la perspectiva del PIB de este año, que podría verse frenado por la guerra en Ucrania, la inflación explosiva y el endurecimiento de las condiciones financieras. SEP de diciembre apuntó a un crecimiento del PIB de 4% este año; Goldman Sachs recientemente redujo su perspectiva para todo el año a solo 2,9%. La Reserva Federal de Atlanta Medidor PIBAhora está rastreando un crecimiento del primer trimestre de solo 0.5%.

«La guerra ha llevado el índice de riesgo geopolítico del personal de la Fed al nivel más alto desde la Guerra de Irak», dijo el economista de Goldman David Mericle en una nota durante el fin de semana. «Ya ha elevado los precios de los alimentos y la energía y también amenaza con crear nuevas interrupciones en la cadena de suministro».

La proyección de diciembre de la Fed para el desempleo de este año fue del 3,5%, que podría ajustarse a la baja considerando que la tasa de febrero fue del 3,8%.

Fuera de las preguntas sobre las tasas, la inflación y el crecimiento, también se espera que la Fed discuta cuándo comenzará a reducir las tenencias de bonos en su balance de casi $ 9 billones. Sin duda, no se espera que el banco central tome ninguna medida firme sobre este tema esta semana.

El programa de compra de bonos, a veces llamado flexibilización cuantitativa, terminará este mes con una ronda final de $ 16.5 mil millones en la compra de valores respaldados por hipotecas. Cuando termine, el FOMC comenzará a trazar la forma en que permitirá que las participaciones comiencen a reducirse, un programa que a veces se denomina ajuste cuantitativo.

«Es probable que se discuta la reducción del balance general, pero la mayor incertidumbre nos hace pensar que los principios formales de normalización se anunciarán en mayo o junio», dijo Hollenhorst de Citi.

La mayoría de las estimaciones de Wall Street calculan que la Reserva Federal permitirá que se recauden alrededor de 100.000 millones de dólares en bonos cada mes, en lugar de reinvertirlos en nuevos bonos como es el caso actualmente. Se espera que ese proceso comience en el verano, y es probable que se le pida al presidente de la Fed, Jerome Powell, que lo aborde durante su conferencia de prensa posterior a la reunión.

Las preguntas y respuestas de Powell con la prensa a veces mueven a los mercados más que la declaración posterior a la reunión. Mocuta, el economista de State Street, dijo que dado que la política de la Fed actúa con un retraso, generalmente considerado de seis meses a un año, Powell debería centrarse más en el futuro que en el presente.

«La pregunta sigue siendo, ¿dónde vas a estar a mediados de 2023?» ella dijo. «¿Cómo va la inflación, cómo se verá el crecimiento entonces? Esta es la razón por la que creo que la Fed debería ser más moderada y debería comunicar eso».