El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se prepara para testificar ante el Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado el 7 de marzo de 2024.
Kent Nishimura | Getty Images Noticias | imágenes falsas
Ante una inflación persistente que ha generado preocupaciones sobre hacia dónde se dirige la política, la Reserva Federal se ha visto atrapada en un patrón de retención que probablemente se reflejará cuando cierre su reunión el miércoles.
Los mercados anticipan una posibilidad casi nula de que el Comité Federal de Mercado Abierto, el brazo que fija las políticas del banco central, anuncie cualquier cambio en las tasas de interés. Eso mantendrá la tasa de endeudamiento clave a un día de la Reserva Federal en un rango objetivo de entre 5,25% y 5,5% durante lo que podrían ser meses, o incluso más.
Comentarios recientes de los responsables políticos y de Wall Street indican que no hay mucho más que el comité pueda hacer en este momento.
«Casi todo el mundo en el FOMC está hablando del mismo guión en este momento», dijo Guy LeBas, estratega jefe de renta fija de Janney Montgomery Scott. «Quizás con una o dos excepciones, los responsables de las políticas coinciden universalmente en que los datos de inflación de los últimos meses son demasiado cálidos para justificar una acción en el corto plazo. Pero todavía tienen la esperanza de estar en condiciones de recortar las tasas más adelante».
La única noticia que probablemente surgirá de la reunión es el anuncio de que la Reserva Federal pronto reducirá el nivel al que está reduciendo las tenencias de bonos en su balance antes de poner fin a un proceso conocido como «ajuste cuantitativo». en total.
Fuera de eso, la atención se centrará en las tasas y la falta de voluntad del banco central para ceder por ahora.
Leer: Por qué mantener las tasas de interés altas por más tiempo puede no ser tan malo
Falta de confianza
Funcionarios, desde el presidente Jerome Powell hasta los presidentes de los bancos regionales de la Reserva Federal, han dicho que no esperan comenzar a recortar las tasas hasta que estén más seguros de que la inflación va en la dirección correcta y regresa hacia la meta anual del 2%.
«Hemos dicho en el FOMC que necesitaremos una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2% antes de [it will be] «Es apropiado flexibilizar la política», dijo en una conferencia de bancos centrales. «Los datos recientes claramente no nos han dado mayor confianza y en cambio indican que es probable que tome más tiempo de lo esperado lograr esa confianza».
De hecho, los mercados se han mantenido bastante bien desde que Powell hizo esos comentarios el 16 de abril, aunque las acciones se vendieron el martes antes de la reunión. El Promedio industrial Dow Jones Incluso había ganado un 1% durante ese período y los inversores parecían dispuestos a vivir con la perspectiva de un clima de tipos más altos durante más tiempo.
Pero siempre existe el espectro de que pueda surgir algo desconocido.
Es probable que eso no suceda durante la parte de negocios de la reunión del FOMC, ya que la mayoría de los observadores piensan que la declaración del comité mostrará pocos o ningún cambio con respecto a marzo. Sin embargo, se sabe que Powell sorprendió a los mercados en el pasado, y sus comentarios en la conferencia de prensa serán analizados para determinar cuán dura es la opinión de los miembros del comité.
«Dudo que vayamos a conseguir algo que realmente sorprenda a los precios del mercado», dijo LeBas. Los comentarios de Powell «fueron bastante claros en cuanto a que todavía no hemos alcanzado el umbral para obtener evidencia adicional significativa de un enfriamiento de la inflación», dijo.
Últimamente ha habido muchos datos que respaldan esa posición.
El índice de precios de los gastos de consumo personal publicado la semana pasada mostró que la inflación alcanzó una tasa anual del 2,7% al incluir todos los artículos, o del 2,8% para la importante medida básica que excluye alimentos y energía. Los funcionarios de la Reserva Federal prefieren el índice del Departamento de Comercio como una mejor medida de la inflación y se centran más en la inflación subyacente como un mejor indicador de las tendencias a largo plazo.
El martes hubo evidencia adicional cuando el Departamento de Trabajo dijo que su índice de costos laborales aumentó un 1,2% en el primer trimestre, un aumento de 0,3 puntos porcentuales con respecto al período anterior y por delante de las perspectivas de Wall Street de un 1%.
Ninguna de esas cifras es consistente con el objetivo de la Reserva Federal y probablemente empujará a Powell a actuar con cautela sobre hacia dónde se dirige la política a partir de aquí, con énfasis en las perspectivas cada vez más débiles de recortes de tasas en el corto plazo.
Sólo queda un corte, esperanzas de más
Los precios del mercado de futuros ven solo alrededor de un 50% de posibilidades de un recorte de tasas ya en septiembre y ahora anticipan solo una reducción de un cuarto de punto porcentual para fines de 2024, según el muy visto informe del Grupo CME. FedWatch medida.
Algunos en Wall Street, sin embargo, todavía tienen la esperanza de que los datos de inflación muestren avances y permitan al banco central realizar recortes.
«Si bien la reciente sorpresa al alza de la inflación ha reducido el camino para que el FOMC realice recortes este año, esperamos que los próximos informes de inflación sean más suaves y todavía esperamos recortes en julio y noviembre, aunque incluso sorpresas al alza moderadas podrían retrasar aún más los recortes», dijo el economista de Goldman Sachs. dijo David Mericle en una nota.
Los economistas del banco de Wall Street se están preparando para la posibilidad de que la Reserva Federal permanezca en espera por más tiempo, particularmente si la inflación continúa sorprendiendo al alza. Además, dijeron que la perspectiva de aranceles más altos después de las elecciones presidenciales (favorecidas por el expresidente Donald Trump, el candidato republicano) podría ser inflacionaria.
Además de eso, Goldman es parte de un creciente coro en la calle que piensa que la proyección de marzo de la Reserva Federal para la tasa de interés «neutral» de largo plazo -ni estimulante ni restrictiva- es demasiado baja, 2,6%.
Sin embargo, la empresa tampoco prevé subidas de tipos.
«Seguimos pensando que los aumentos de tasas son bastante improbables porque no hay señales de un recalentamiento genuino en este momento, y la tasa de fondos ya está bastante elevada», dijo Mericle. «Probablemente haría falta un shock grave de oferta global o shocks políticos muy inflacionarios para que las subidas de tipos vuelvan a ser realistas».
Desenrollando QT
Una de las noticias que probablemente hará la Fed en la reunión sería un anuncio sobre el balance.
El banco central ha estado permitiendo que hasta 95.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas que vencen se liquiden cada mes, en lugar de reinvertir las ganancias. La operación ha reducido las tenencias totales de la Reserva Federal en alrededor de 1,5 billones de dólares.
Los funcionarios en su reunión del 19 y 20 de marzo discutieron reducir la cantidad de escorrentía «aproximadamente a la mitad del ritmo reciente», según las actas de la sesión.
A medida que reduce las tenencias, las reservas bancarias estacionadas en la Reserva Federal teóricamente disminuirían a medida que las instituciones coloquen su dinero en otra parte. Sin embargo, la escasez de emisión de letras del Tesoro este año ha provocado que el nivel de reservas aumente en unos 500.000 millones de dólares desde principios de año, hasta 3,3 billones de dólares, a medida que los bancos depositan su dinero en la Reserva Federal. Si el nivel de reservas no cae, las autoridades podrían llevar a cabo QT por más tiempo.
