¿Fracaso o venta? ¿Qué podría ser lo próximo para Credit Suisse?

Es posible que Credit Suisse haya recibido un salvavidas de liquidez del Banco Nacional Suizo, pero los analistas aún están evaluando el pronóstico del prestamista en apuros, sopesando la opción de una venta y si es realmente «demasiado grande para quebrar».

La gerencia de Credit Suisse comenzó conversaciones cruciales este fin de semana para evaluar «escenarios estratégicos» para el banco, informó Reuters citando fuentes.

Viene después de la Financial Times informó el viernes que UBS está en conversaciones para hacerse cargo de todo o parte de Credit Suisse, citando a varias personas involucradas en las discusiones. Ninguno de los bancos comentó sobre el informe cuando fue contactado por CNBC.

Según el FT, el Banco Nacional Suizo y Finma, su regulador, están detrás de las negociaciones, que tienen como objetivo impulsar la confianza en el sector bancario suizo. Los bancos acciones cotizadas en EE. UU. fueron alrededor de un 7% más altos en el comercio fuera del horario de atención el sábado temprano.

Credit Suisse está pasando por una revisión estratégica masiva destinada a restaurar la estabilidad y la rentabilidad después de una letanía de pérdidas y escándalos, pero los mercados y las partes interesadas aún no parecen estar convencidos.

Las acciones volvieron a caer el viernes para registrar su peor declive semanal desde el inicio de la pandemia de coronavirus, al no poder mantener las ganancias del jueves que siguieron al anuncio de que Credit Suisse accedería a un préstamo de hasta 50.000 millones de francos suizos (54.000 millones de dólares) de la Banco Central.

Credit Suisse perdió alrededor del 38% de sus depósitos en el cuarto trimestre de 2022 y reveló en su informe anual retrasado a principios de esta semana que las salidas aún no se han revertido. Informó una pérdida neta para todo el año de 7.300 millones de francos suizos para 2022 y espera una pérdida «sustancial» adicional en 2023, antes de volver a la rentabilidad el próximo año cuando la reestructuración comience a dar frutos.

Es poco probable que el flujo de noticias de esta semana haya hecho cambiar de opinión a los depositantes que están considerando retirar su dinero.

Mientras tanto, los swaps de incumplimiento crediticio, que aseguran a los tenedores de bonos contra el incumplimiento de una empresa, se dispararon a nuevos máximos históricos esta semana. Según la tasa de CDS, el riesgo de incumplimiento del banco ha aumentado a niveles de crisis, con la tasa de CDS a 1 año saltando casi 33 puntos porcentuales a 38,4% el miércoles, antes de terminar el jueves en 34,2%.

¿Venta de UBS?

Durante mucho tiempo se ha hablado de que partes, o la totalidad, de Credit Suisse podrían ser adquiridas por un rival nacional. UBSque cuenta con una capitalización de mercado de alrededor de $ 60 mil millones frente a los $ 7 mil millones de su compatriota en apuros.

Kian Abouhossein de JPMorgan describió una adquisición «como el escenario más probable, especialmente por parte de UBS».

En una nota el jueves, dijo que una venta a UBS probablemente conduciría a: La salida a bolsa o escisión del banco suizo de Credit Suisse para evitar «demasiado riesgo de concentración y control de participación de mercado en el mercado interno suizo»; el cierre de su banco de inversión; y la retención de sus divisiones de gestión patrimonial y gestión de activos.

Según los informes, ambos bancos se oponen a la idea de una unión forzosa, aunque los acontecimientos de esta semana bien podrían haber cambiado eso.

Vincent Kaufmann, director ejecutivo de Ethos, una fundación que representa a los accionistas que poseen más del 3% de las acciones de Credit Suisse, dijo a CNBC que su preferencia era «todavía tener una escisión y una cotización independiente de la división suiza de CS».

«Una fusión supondría un riesgo sistémico muy alto para Suiza y también crearía un monopolio peligroso para los ciudadanos suizos», añadió.

Mientras tanto, los estrategas de Bank of America señalaron el jueves que las autoridades suizas pueden preferir la consolidación entre el banco nacional insignia de Credit Suisse y un socio regional más pequeño, ya que cualquier combinación con UBS podría crear «un banco demasiado grande para el país».

Se necesita una ‘resolución ordenada’

La presión para que el banco llegue a una solución «ordenada» a la crisis, ya sea una venta a UBS u otra opción.

Barry Norris, director ejecutivo de Argonaut Capital, que tiene una posición corta en Credit Suisse, destacó la importancia de un resultado fluido.

«Esencialmente, todo el banco está en liquidación y si esa liquidación es ordenada o desordenada es el debate en este momento, ninguno de los cuales crea valor para los accionistas», dijo el viernes a «Squawk Box Europe» de CNBC.

Las acciones de la banca europea han sufrido fuertes caídas a lo largo de la última saga de Credit Suisse, lo que pone de relieve las preocupaciones del mercado sobre el efecto de contagio dada la magnitud de la institución de 167 años.

El sector se vio sacudido a principios de semana por el colapso de Silicon Valley Bank, la mayor quiebra bancaria desde Lehman Brothers, junto con el cierre de Signature Bank, con sede en Nueva York.

Sin embargo, en términos de escala e impacto potencial en la economía global, estas empresas palidecen en comparación con Credit Suisse, cuyo balance es aproximadamente el doble del tamaño de Lehman Brothers cuando colapsó, en alrededor de 530 mil millones de francos suizos a finales de 2022. También está mucho más interconectado a nivel mundial, con múltiples filiales internacionales.

«Creo que en Europa, el campo de batalla es Credit Suisse, pero si Credit Suisse tiene que desarmar su balance de manera desordenada, esos problemas se extenderán a otras instituciones financieras en Europa y también más allá del sector bancario, particularmente creo que en propiedad comercial y capital privado, que también me parecen vulnerables a lo que está sucediendo en los mercados financieros en este momento», advirtió Norris.

Andrew Kenningham, economista jefe para Europa de Capital Economics, se hizo eco de la importancia de una «resolución ordenada».

«Como banco de importancia sistémica mundial (o GSIB), tendrá un plan de resolución, pero estos planes (o ‘testamentos en vida’) no se han puesto a prueba desde que se introdujeron durante la crisis financiera mundial», dijo Kenningham.

«La experiencia sugiere que se puede lograr una resolución rápida sin desencadenar demasiado contagio siempre que las autoridades actúen con decisión y se proteja a los deudores senior».

Agregó que si bien los reguladores son conscientes de esto, como lo demuestra el miércoles el SNB y el regulador suizo FINMA, el riesgo de una «resolución fallida» preocupará a los mercados hasta que se aclare una solución a largo plazo para los problemas del banco.

Los bancos centrales para proporcionar liquidez

La pregunta más importante con la que luchan los economistas y los comerciantes es si la situación de Credit Suisse representa un riesgo sistémico para el sistema bancario mundial.

Oxford Economics dijo en una nota el viernes que no estaba incorporando una crisis financiera en su escenario de referencia, ya que eso requeriría problemas sistémicos de crédito o liquidez. Por el momento, el pronosticador ve los problemas de Credit Suisse y SVB como «una colección de problemas idiosincrásicos diferentes».

«El único problema generalizado que podemos inferir en esta etapa es que los bancos, a quienes se les ha pedido que mantengan grandes cantidades de deuda soberana contra sus depósitos volubles, pueden estar sentados sobre pérdidas no realizadas en esos bonos de alta calidad a medida que aumentan los rendimientos. «, dijo el economista líder Adam Slater.

«Sabemos que para la mayoría de los bancos, incluido Credit Suisse, esa exposición a mayores rendimientos ha sido cubierta en gran medida. Por lo tanto, es difícil ver un problema sistémico a menos que esté impulsado por algún otro factor del que aún no somos conscientes».

A pesar de esto, Slater señaló que «el miedo en sí mismo» puede desencadenar una fuga de los depositantes, por lo que será crucial que los bancos centrales proporcionen liquidez.

La Reserva Federal de EE. UU. se movió rápidamente para establecer una nueva instalación y proteger a los depositantes tras el colapso de SVB, mientras que el Banco Nacional Suizo ha señalado que continuará apoyando a Credit Suisse, con un compromiso proactivo también proveniente del Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra.

«Entonces, el escenario más probable es que los bancos centrales permanezcan alerta y proporcionen liquidez para ayudar al sector bancario a superar este episodio. Eso significaría un alivio gradual de las tensiones como en el episodio de pensiones LDI en el Reino Unido a fines del año pasado», sugirió Slater.

Kenningham, sin embargo, argumentó que si bien Credit Suisse era ampliamente visto como el eslabón débil entre los grandes bancos de Europa, no es el único que ha tenido problemas con una rentabilidad débil en los últimos años.

«Además, este es el tercer problema ‘único’ en unos pocos meses, luego de la crisis del mercado dorado del Reino Unido en septiembre y las quiebras de los bancos regionales de EE. UU. la semana pasada, por lo que sería una tontería suponer que no habrá otros problemas. el camino”, concluyó.

— Katrina Bishop, Leonie Kidd y Darla Mercado de CNBC contribuyeron a este informe.