Por Tom Ozimek
Goldman Sachs elevó su pronóstico del precio del oro para diciembre de 2026 en 600 dólares a 4.900 dólares por onza, citando las crecientes entradas de fondos cotizados en bolsa (ETF) en los mercados occidentales y la acumulación sostenida del metal amarillo por parte de los bancos centrales.
La última predicción del precio del oro del banco de inversión, realizada en una nota a clientes del 7 de octubre, marca una mejora significativa con respecto a su pronóstico anterior, que preveía un repunte a 4.300 dólares para finales del próximo año. Es más, Goldman dijo que considera que los riesgos de esta estimación mejorada están «sesgados al alza», dado el potencial de «diversificación del sector privado en el relativamente pequeño mercado del oro», lo que podría impulsar las tenencias de ETF aún más de lo que implica su modelo actualmente.
La revisión al alza se produce cuando los futuros del oro superaron los 4.000 dólares por onza por primera vez esta semana, extendiendo un repunte histórico que ha visto los precios duplicarse en menos de dos años en medio de turbulencias económicas y geopolíticas generalizadas.
Los futuros del oro en COMEX alcanzaron un máximo intradiario récord de 4.014,60 dólares el 7 de octubre, antes de establecerse justo por debajo de esa marca. El oro al contado también superó brevemente los 4.000 dólares, impulsado por la demanda de refugio seguro cuando el cierre del gobierno estadounidense entró en su segunda semana.
‘Tormenta perfecta’ de macrofuerzas
Los analistas de Goldman dijeron en la nota que esperan que los bancos centrales sigan aumentando sus reservas, proyectando que las compras promediarán 80 toneladas métricas en 2025 y 70 toneladas en 2026, en gran parte por parte de instituciones de mercados emergentes que se diversifican fuera del dólar estadounidense.
El banco de inversión también espera que la demanda occidental de ETF se fortalezca a medida que la Reserva Federal reduzca las tasas en un punto porcentual completo para mediados de 2026, una medida que, según dice, podría elevar los precios del oro en aproximadamente un cinco por ciento.
Estas tendencias se vinculan con lo que algunos analistas llaman una “tormenta perfecta” de factores macroeconómicos (incluidos temores de inflación, debilidad monetaria e incertidumbre política) que convergen a favor del oro.
“Hay varios factores macro que impulsan el desempeño superior del oro este año”, dijo a The Epoch Times Nic Puckrin, analista de inversiones y cofundador de The Coin Bureau, en un comunicado enviado por correo electrónico. «En primer lugar, se trata de un continuo proceso de devaluación del dólar estadounidense. Tenemos un gasto fiscal masivo en EE.UU. con el Big Beautiful Bill y la relajación de la política monetaria, lo que está alimentando renovadas preocupaciones sobre la inflación».
Puckrin señaló que fuerzas inflacionarias similares están surgiendo fuera de Estados Unidos, señalando la reactivación de las políticas de estímulo en Japón como otro impulsor de la demanda de activos duros. En tal ambiente, dijo, los inversionistas están naturalmente gravitando hacia el oro como una cobertura probada contra la inflación. Los bancos centrales también están aumentando constantemente sus reservas para reducir la dependencia del dólar estadounidense, una convergencia de factores que Puckrin describió como una “tormenta perfecta” que probablemente seguirá respaldando los precios en línea con las perspectivas de Goldman.
La última etapa del repunte también se ha visto respaldada por rápidas entradas de capitales en ETF respaldados por oro. Los datos de ING muestran que las tenencias mundiales de ETF han aumentado durante nueve sesiones consecutivas, alcanzando 97,4 millones de onzas, su nivel más alto desde septiembre de 2022.
Los temores de Fiat y el reequilibrio de la cartera
Según Stefan Gleason, director ejecutivo de Money Metals Exchange, el aumento del oro por encima de los 4.000 dólares refuerza su papel como «cobertura contra la acelerada destrucción del dinero fiduciario y la inestabilidad fiscal». El metal ha subido más del 50 por ciento este año, dijo Gleason, impulsado en parte por la devaluación de la moneda, la tensión geopolítica y las compras de los bancos centrales, así como por «un reequilibrio en Wall Street», donde los inversores mantienen cada vez más oro en lugar de bonos del Tesoro estadounidense.
“Este repunte de los metales preciosos se ha acelerado con los renovados recortes de tipos de la Reserva Federal, que han reducido los rendimientos reales”, dijo a The Epoch Times en un comunicado enviado por correo electrónico. «Igualmente importante es que estamos viendo un reequilibrio en Wall Street con casas de inversión como Morgan Stanley recomendando recientemente un canje parcial de bonos por oro».
Hace dos semanas, el administrador de inversiones de Morgan Stanley instó a los inversores a pasar de una división tradicional de acciones y bonos 60/40 a una división 60/20/20, añadiendo el oro como participación central del 20 por ciento. «La apuesta de Goldman de 4.900 dólares es absolutamente realista, si no conservadora», dijo Gleason. «La mayoría de los inversores en Estados Unidos todavía casi no tienen ninguna asignación al oro, y eso significa que este cambio de los bonos al oro puede estar recién comenzando».
Esta evolución del comportamiento de los inversores podría amplificar las ganancias del metal mucho más allá de las previsiones básicas, afirmó Goldman en un informe anterior. En él, el banco estimaba que si sólo el 1 por ciento del mercado de bonos del Tesoro estadounidense de 24 billones de dólares se reasignara al oro, los precios podrían acercarse a los 5.000 dólares la onza, incluso sin una agitación financiera más amplia. Ahora que Wall Street debate abiertamente cambios de cartera de ese tipo, el alguna vez teórico escenario de Goldman parece cada vez más plausible.
El comerciante veterano Vince Stanzione, director ejecutivo de First Information, dijo que una creciente pérdida de confianza de los inversores en el dólar estadounidense es un factor clave del aumento del oro.
“El reciente repunte, que en realidad comenzó en 2022 después de que Estados Unidos bloqueara los fondos rusos, se debe a la pérdida de fe en el dólar”, dijo a The Epoch Times en un comunicado enviado por correo electrónico. «El oro es un activo de primer nivel, lo que significa que los bancos pueden conservarlo a su valor total».
Dijo que los inversores minoristas aún tienen que comprender plenamente las implicaciones de la caída del poder adquisitivo del dólar. «He estado pidiendo oro a 7.000 dólares para 2028 durante algunos años», dijo. «Sin embargo, creo que necesito aumentar eso. Recuerde, estamos valorando una moneda que se degrada».
Reuters contribuyó a este informe.
