Redacción NM
Los comestibles de un cliente se llaman en una tienda en San Francisco, California, EE. UU., El jueves 11 de noviembre de 2021.
David Paul Morris | Bloomberg | imágenes falsas
Las cadenas de suministro críticas están bloqueadas. La demanda se dispara. Los precios suben y todos comienzan a asustarse por la inflación y se preguntan cuánto durará.
¿Es 1945? 1916? 1974?
La respuesta, por supuesto, es todo lo anterior, y también puede incluir 2021 allí.
La inflación no es algo nuevo para los EE. UU., Ya que la nación ha resistido siete episodios de este tipo de aumentos repentinos de precios desde la Segunda Guerra Mundial, incluida la racha actual, que es la más fuerte en 30 años. Salir del impacto de la pandemia ha sido un ejercicio difícil para la economía más grande del mundo., y la inflación ha sido un efecto secundario doloroso.
Pero tratar de encontrar un paralelo histórico y, por lo tanto, quizás una salida, no es fácil. Prácticamente todos los ciclos tienen al menos algunas similitudes con otros, pero cada uno es único a su manera.
La comparación más común con estos días es la estanflación (crecimiento bajo, precios altos) de los años setenta y principios de los ochenta. Y aunque probablemente haya al menos algo de validez en eso, la realidad es más complicada.
«En términos de cuán generalizada está la inflación, prácticamente lo está afectando todo. Está generalizada, o más de lo que vimos en la década de 1970», dijo Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Advisory Group. «La pregunta es, ¿cuánto tiempo permanece elevado y cuándo retrocede y a qué ritmo se estabiliza?»
La mayoría de los políticos estadounidenses rechazan la conexión de la década de 1970.
Líderes como el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, y los funcionarios de la administración de Biden ven la inflación como algo temporal y casi totalmente impulsado por factores únicos de la pandemia. Una vez que esos factores disminuyan, verán que la inflación bajará, y eventualmente se acercará al nivel del 2% que la Fed considera emblemático de una economía saludable y en crecimiento.
Algunos economistas de la Casa Blanca han afirmado que el tramo actual no se parece a la era de la estanflación, sino más bien al clima inmediato posterior a la Segunda Guerra Mundial, cuando los controles de precios, los problemas de oferta y la demanda extraordinaria impulsaron ganancias inflacionarias de dos dígitos que no disminuyeron hasta finales de la década de 1940.
Episodios de inflación de EE. UU.
Índice de precios al consumidor, variación porcentual respecto al año anterior
Nota: Los períodos de inflación elevada están sombreados.
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales (CPI), Casa Blanca (períodos inflacionarios hasta el ’08). Los datos son
ajustado estacionalmente y al 21 de octubre.
Episodios de inflación de EE. UU.
Índice de precios al consumidor, variación porcentual de
Hace un año
Expansión económica de finales de la década de 1960
Nota: Los períodos de inflación elevada están sombreados.
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales (CPI), White
Vivienda (periodos inflacionarios hasta el ’08).
Los datos están ajustados estacionalmente y al 21 de octubre.
Episodios de inflación de EE. UU.
Índice de precios al consumidor, variación porcentual respecto al año anterior
Nota: Los períodos de inflación elevada están sombreados.
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales (CPI), Casa Blanca (períodos inflacionarios hasta
’08). Los datos están ajustados estacionalmente y al 21 de octubre.
«La escasez actual de bienes duraderos es similar: una crisis nacional requirió la interrupción de los procesos de producción normales», dijo un equipo de economistas de la Casa Blanca. escribió en un artículo de julio de 2021. «Sin embargo, en lugar de redirigir los recursos para apoyar un esfuerzo de guerra, las capacidades de fabricación se cerraron o redujeron temporalmente para evitar el contagio de COVID».
Una vez que se solucionen las interrupciones de la cadena de suministro, y haya señales de que al menos los principales puertos están menos concurridos en los últimos días, «la inflación podría disminuir rápidamente una vez que las cadenas de suministro estén completamente en línea y la demanda reprimida se estabilice», afirmó el periódico.
Transitorio, permanente o ‘intermedio’
La idea de que la inflación es «transitoria», un término muy usado que está pasando de moda, es fundamental para la insistencia de las autoridades fiscales y monetarias en que una política excesivamente flexible no es la culpable del aumento de la inflación.
Sin embargo, la política fácil ha estado en el centro de muchos ciclos anteriores, y tratar de culpar de todo a la pandemia no ha funcionado especialmente bien con los consumidores, cuyos la confianza está en mínimos de una década, y en Wall Street, donde los inversores están ansiosos por saber cuánto durará la inflación.
Si la inflación es temporal, de hecho, es probablemente el mayor debate que se está produciendo en los círculos de inversión en estos días.
Un cliente bombea gasolina a su vehículo en una gasolinera el 22 de noviembre de 2021 en Miami, Florida.
Joe Raedle | imágenes falsas
«El debate siempre se expresa en blanco y negro. La realidad es que probablemente esté en el medio», dijo Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de Leuthold Group.
De hecho, Paulsen ha estudiado la inflación durante el último siglo y descubrió que, si bien puede haber muchos períodos en los que se ha vuelto problemática, solo hay dos en los que resultó duradero: después de la Primera Guerra Mundial y en los años setenta y principios de los ochenta antes mencionados. .
En gran parte, está en el campo de que esta carrera también pasará, ya que ha sido impulsada en gran medida por problemas de la cadena de suministro que finalmente se resolverán.
Aún así, desconfía de equivocarse.
«No es tan temporal como pensamos al principio, pero sigo pensando que son las mejores probabilidades» de que pase en los próximos meses, dijo Paulsen. «Pero también diría que indudablemente es el mayor riesgo que no lo sea. Si no lo es, entonces es un resultado desastroso no solo para las acciones sino también para la economía si realmente está fuera de control».
El peligro de la inflación se debe a que este ciclo no se parece a ningún otro en un aspecto importante: los formuladores de políticas nunca han arrojado nada parecido a esta cantidad de dinero a la economía.
¿Qué pasa si en algún momento del próximo año no solo declaramos una pseudo victoria sobre Covid, sino que también la declaramos sobre la inflación?
Jim Paulsen
estratega jefe de inversiones, The Leuthold Group
‘Abuso de política’
Si bien el presidente Joe Biden y Yellen han insistido en que todo el estímulo fiscal y monetario no es la causa subyacente de la inflación, el argumento de que casi 10 billones de dólares entre el Congreso y la Fed no ha elevado los precios es difícil de aceptar para algunos.
Aunque Paulsen cree que las condiciones actuales se desvanecerán en 2022, le preocupa lo que él llama «abuso de políticas sincronizado globalmente». En esencia, el significado es que los responsables de la formulación de políticas permanecen en posición de emergencia durante panorama económico que parece haber pasado de la etapa de crisis, con la posibilidad de que se desborde si los funcionarios continúan subiendo la presión.
Aún así, también ve la caída de los precios de las materias primas, con el petróleo en el centro, así como la caída de los costos de envío y la disminución de las obstrucciones en los puertos como signos esperanzadores de que la inflación, al menos en términos históricos, resultará temporal.
«¿Qué pasa si en algún momento del próximo año no solo declaramos una pseudo-victoria sobre Covid, sino que también la declaramos sobre la inflación?» Dijo Paulsen.
La aparición de una nueva variante de Covid en Sudáfrica complica ambas cuestiones. Incluso Powell, Bush y otros en el campo de la inflación es transitoria dicen que la pandemia ha sido la causa fundamental de las presiones sobre los precios, por lo que si la nueva variante se convierte en una amenaza mayor, eso significa que la inflación se mantiene alta por más tiempo.
Sin embargo, además de eso, la mayoría de los economistas convencionales se adhieren a la creencia de que 2022 indicará una caída significativa de la inflación.
Como termina todo
Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, se siente así a pesar de que dice que existen estrechos paralelos entre la situación actual y la inflación galopante de la década de 1970.
Por un lado, dijo que las olas en ese choque inflacionario fueron tanto impulsadas por la demanda como producto de problemas de oferta debido a los embargos de petróleo en ese entonces. Los sindicatos que pudieron negociar los aumentos del costo de vida en los contratos también impulsaron la espiral de precios y salarios.
Una Fed consciente también contribuyó a los problemas al tomar la inflación demasiado a la ligera y resistir los aumentos de las tasas de interés que podrían haber frenado la economía.
Si bien los legisladores de la Fed han tardado en ajustarse en la actualidad, han prometido que si las expectativas de inflación se trastornan, actuarán. La preocupación, sin embargo, es que la Fed ya es demasiado tarde.
«La espiral salarial que sufrimos en ese entonces se debió a los COLA y la explosión de las expectativas de inflación. Subieron y la Fed no lo reconoció y no respondió», dijo Zandi. «Suponiendo que cada ola futura del virus sea menos disruptiva, entonces, sí, creo que veríamos signos de moderación».
