Redacción NM
El presidente de la SEC, Gary Gensler, testifica ante una audiencia del Comité Senatorial de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos el 14 de septiembre de 2021 en Washington.
Evelyn Hockstein-Pool/Getty Images
La administración Biden está prestando una mirada más cautelosa al capital privado y otras inversiones «alternativas», como los fondos de cobertura.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. y el Departamento de Trabajo de EE. UU. han tomado medidas en las últimas semanas para aumentar la transparencia para los inversores y controlar el grupo de ahorradores para la jubilación que pueden comprar capital privado.
El capital privado se refiere a la inversión en una entidad que no cotiza en bolsa (a diferencia de las acciones de empresas como Apple y Microsoft, que están disponibles en una bolsa pública).
La categoría de inversión generalmente está fuera del alcance de cualquiera que no sea un inversionista «acreditado», alguien que se considere que tiene un nivel mínimo de ingresos, riqueza o experiencia para participar. (Los planes de jubilación plantean una dinámica ligeramente diferente; en este contexto, el empleador actúa como un guardián que puede optar por poner a disposición de sus trabajadores capital privado).
“La administración Biden, a través de varias agencias, está analizando deliberadamente los impactos potenciales del mercado de capital privado, especialmente en los inversores minoristas y de jubilación”, dijo Dylan Bruce, asesor de servicios financieros de Consumer Federation of America, un grupo de defensa.
Qué están haciendo los reguladores
El 9 de febrero, la SEC propuso un enfoque múltiple regla para aumentar la transparencia, exigiendo que los fondos de capital privado emitan declaraciones trimestrales que detallen las tarifas y el rendimiento, entre otras cosas.
También limitaría el trato preferencial que reciben algunos inversores, como divulgaciones adicionales que pueden tener un «efecto negativo sustancial» en otros inversores, según la SEC. También requeriría una auditoría anual de fondos privados y prohibiría que los fondos participen en ciertos conflictos de interés.
Por separado, el Departamento de Trabajo publicó un aviso el 21 de diciembre diseñado para limitar el alcance de la administración Trump Guia a partir de junio de 2020.
La agencia laboral de la era de Trump estableció parámetros legales para que los empleadores los consideren si les gustaría ofrecer a los empleados un fondo de plan 401(k) con una asignación de capital privado. Pero la administración de Biden limitó la aplicación del memorando, aunque no lo derogó.
Estos inversores adinerados y bien representados pueden valerse por sí mismos, y nuestros recursos se gastan mejor en la protección de los inversores minoristas.
hester peirce
comisionado de la SEC
Específicamente, la agencia dijo que los empleadores que ya administran capital privado para el plan de pensiones de la empresa probablemente sean los más adecuados para analizar si el capital privado tiene sentido para su 401(k); el departamento «advierte» a otras empresas (es decir, aquellas que no dominan el capital privado) que no lo hagan.
«Pusieron más ‘barandillas’ sobre lo que decía la carta de junio de 2020», dijo Julie Stapel, socia del bufete de abogados Morgan Lewis. «No es un respaldo o aceptación del uso generalizado de capital privado… sin esa experiencia y conocimientos previos».
Más inversores
El enfoque regulatorio adicional se debe en gran medida a que el mercado y el acceso a fondos privados (como capital privado, capital de riesgo y fondos de cobertura) han crecido en las últimas décadas.
Los fondos tienen $18 billones en activos brutos, según el presidente de la SEC, Gary Gensler. A nivel mundial, los activos de capital privado se han multiplicado por diez desde 2000, aproximadamente tres veces el ritmo de las acciones públicas durante el mismo período. según a McKinsey, una empresa de consultoría.
Además, 16 millones de hogares fueron elegibles para comprar fondos privados en 2019, frente a 1,3 millones en 1983, según datos de la SEC.
Eso equivale al 13% de todos los hogares de EE. UU. en 2019, frente al 1,6% a principios de la década de 1980. La proporción probablemente aumentó después de 2020, cuando la administración Trump expandido el grupo de inversores acreditados.
«A veces, [the investors] son personas ricas», dijo Gensler, quien fue designado por el presidente Joe Biden. «A menudo, sin embargo, son planes de jubilación, como los planes de pensión del gobierno estatal, o donaciones universitarias y sin fines de lucro.
«Las personas detrás de esos fondos y dotaciones a menudo son maestros, bomberos, trabajadores municipales, estudiantes y profesores», agregó.
Los defensores de los consumidores se preocupan por un mayor acceso. Las inversiones privadas conllevan más riesgo y opacidad y tienen menos liquidez si un inversor necesita su dinero, dijeron.
Rendimiento
Pero los defensores promocionan el mayor potencial de rendimiento del capital privado en relación con el mercado de valores público.
El capital privado arrojó una tasa de rendimiento anual neta del 15,7%, en la mediana, durante la última década, en relación con el 14,8% para el Índice S&P 500, según un análisis por el American Investment Council, un grupo comercial que representa a la industria de capital privado.
«El [regulatory] La guía reafirma que el capital privado es una opción de inversión valiosa y una parte importante de una cartera diversificada», dijo Emily Schillinger, portavoz del American Investment Council, un grupo comercial. «Una amplia gama de datos confirma que el capital privado ofrece los rendimientos más sólidos a servidores públicos y jubilados en todo Estados Unidos».
La brecha de rendimiento entre el capital privado y las acciones públicas se ha «estrechado», según un reporte por Michael Cembalest, presidente de mercado y estrategia de inversión de JP Morgan Asset Management.
En 2009, el fondo promedio de capital privado superó al S&P 500 en un 15%. Sin embargo, ese rendimiento superior ha caído desde entonces a 1% a 5% anual, lo que los inversores pueden no pensar que justifica su falta de liquidez en relación con los mercados públicos, dijo Cembalest.
Los reguladores consideran que los inversores acreditados tienen el conocimiento y la riqueza para asumir el riesgo financiero de las inversiones alternativas.
Los hogares deben tener un patrimonio neto de más de $1 millón (excluyendo el valor de una residencia principal) para calificar. En cambio, las personas pueden calificar con un ingreso anual de más de $200,000 durante los últimos dos años (o $300,000 para parejas casadas).
Esos umbrales no están vinculados a la inflación, que es una de las razones principales por las que las filas de inversores acreditados han crecido desde la década de 1980.
Sin embargo, no todos los funcionarios de la SEC creen que una mayor regulación para el capital privado es una buena idea.
«Estos inversores adinerados y bien representados pueden valerse por sí mismos, y nuestros recursos se gastan mejor en la protección de los inversores minoristas», dijo la comisionada de la SEC, Hester Peirce, quien fue nombrada por el expresidente Donald Trump, dijo 9 de febrero. «En consecuencia, votaré no a la propuesta de hoy».
