Aún no se vislumbra el fin de la guerra en la Franja de Gaza, pero es un acontecimiento que eventualmente pasará y se espera que su intensidad disminuya en el primer trimestre de 2024. Mientras tanto, el mercado de valores israelí se ha convertido en el más barato del mundo. Mundo occidental, creando oportunidades de inversión. Estas son las opiniones de Ori Keren, director de inversiones de More Provident Funds, dadas en un seminario web para inversores celebrado recientemente por Karni Family Office.
«Israel es un país acostumbrado a eventos de seguridad, pero ninguno de ellos fue tan severo en el sentido de daño a la población civil como el actual», dijo Keren en sus palabras de apertura. «Pero si continúa como un frente único en el sur o si se suma el sector norte, estamos hablando de un evento de seguridad que terminará en el mejor de los casos dentro de un mes, aunque lo más probable es que su intensidad comience a disminuir dentro de un mes». tres o cuatro meses.»
Hasta el estallido de la guerra, «tuvimos un año con rendimientos ‘buenos’ en el mercado de capitales, porque se vieron afectados principalmente por los mercados extranjeros, que tuvieron un año excelente», dijo Keren. «El mercado israelí tuvo un desempeño inferior debido a la incertidumbre política, con los intentos de promover la reforma en el sistema legal y la división en la nación entre sus partidarios y oponentes. Esta incertidumbre llevó a una reducción de la inversión tanto de extranjeros como locales en el mercado local. «El deseo de invertir dinero en el extranjero creció y esto provocó que las acciones tuvieran un rendimiento inferior al de Wall Street.»
El principal índice de la Bolsa de Tel Aviv, el Tel Aviv 35, todavía está un 6,5% por debajo de donde estaba antes del estallido de la guerra de las Espadas de Hierro, pero hasta ahora ha recuperado aproximadamente la mitad de lo que perdió cuando comenzó la guerra. A finales de julio, Más Fondos de Previsión y Pensiones gestionaban más de 67.000 millones de NIS. En octubre, que fue un mes especialmente difícil para los fondos de previsión y de pensiones debido a las caídas en los mercados locales y extranjeros, estuvo entre los líderes de la tabla de retornos, entre otras cosas debido a una política de retorno masivo de la inversión en capital local. cepo. Los fondos de formación avanzada de More Investment House registraron el mes pasado una rentabilidad negativa de sólo el 2,2%, lo que los sitúa en tercer lugar después de Altshuler Shaham y Yelin Lapidot.
«Después del 7 de octubre, parece que la historia de la legislación de reforma judicial y todo lo que la rodea ha terminado, y no estará con nosotros en el corto o mediano plazo», dijo Keren. «Creemos que, cuando los combates cesen, el dolor permanecerá, pero la atención volverá a centrarse en cómo restablecer el crecimiento de la economía, cuando el gasto militar probablemente tendrá que aumentar».
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¿Qué cambios ha realizado en su cartera de inversiones?
«Desde principios de año redujimos el peso de Israel en la cartera de acciones. Hace dos años, el 35% de la cartera de acciones se invirtió en Israel y el 65% en el extranjero. Desde principios de año hasta que estalló la guerra, «La ponderación del mercado local cayó a sólo el 20%, debido a la conducción de la política económica aquí, los temores de una desaceleración, etc. En octubre, las caídas del mercado aquí fueron muy significativas y crearon muchas oportunidades. Nuestra suposición era que fue un acontecimiento doloroso que terminaría y, de cara al año siguiente, suponemos que el mercado israelí superará al mercado bursátil mundial. En octubre, nos convertimos en el país occidental con el mercado bursátil más barato del mundo».
¿Cómo actuaste a la luz de este entendimiento?
«Aprovechamos las oportunidades. Compramos decenas de millones de shekels diarios, a veces cientos de millones. Volvimos a tener un 30% de acciones israelíes en nuestra cartera y un 70% en el extranjero. Ese es un cambio muy significativo que hicimos. Pienso que esta medida resultará muy correcta a largo plazo, después de haber dado resultados incluso a corto plazo.»
¿Qué pasa con la inflación en Israel?
«En mi opinión, la tasa de inflación caerá más rápido de lo que la gente espera. La gran amenaza fue el tipo de cambio shekel-dólar, que subió a 4,08 NIS al comienzo de la guerra, pero luego se detuvo y volvió a caer por debajo de antes de la guerra. niveles de guerra. Así que un factor que genera inflación se ha calmado mucho. La guerra conducirá a una desaceleración económica, lo que también frenará la inflación. En mi opinión, en el primer trimestre de 2024, tal vez ya en enero, comenzaremos a «Veremos recortes en las tasas de interés. En última instancia, el Banco de Israel tendrá que aunar esfuerzos para acelerar el crecimiento y, como parte de ello, reducir sus tasas de interés».
¿Cuál es su pronóstico para el mercado inmobiliario israelí?
«En este momento está completamente congelado. Apenas se venden casas nuevas, porque los costos de financiación han aumentado mucho. Además, no llegan trabajadores de Judea, Samaria y Gaza, y algunos trabajadores extranjeros se han ido. Hay que distinguir entre el corto plazo, en el que el mercado está congelado, y el plazo ligeramente más largo, en el que volvemos al problema crónico de Israel: la escasez de viviendas.
«Hay una demanda reprimida y mucha gente espera indecisa. A esto hay que añadir la cuestión del antisemitismo en el extranjero, y escuchamos de los promotores que hay un interés inicial por parte de los judíos franceses y británicos. Será suficiente para una Dentro de un año, suponiendo que los tipos de interés bajen, veremos un mercado inmobiliario más animado desde el punto de vista del número de transacciones y de la actividad en las oficinas de ventas. fácilmente podría volver a ser un mercado de precios en aumento».
«Los bancos, los seguros y los promotores inmobiliarios tienen precios interesantes»
¿Qué oportunidades identifica en el mercado de valores?
«A pesar del grado de recuperación en Tel Aviv, el mercado israelí sigue siendo barato, incluso muy barato, en comparación con otros mercados del mundo».
Keren añade que la tendencia de los israelíes a transferir grandes proporciones de sus carteras a inversiones en el índice S&P 500 podría resultar arriesgada y que esto debería hacerse con prudencia. «Este índice no es una póliza de seguro. En 2022 fue casi el peor entre los principales índices del mundo. Este año se corrigió al alza y se está comportando bien», afirma Keren, pero advierte: «También es un índice que no barato en este momento, y está en múltiplos más altos que el promedio de varios años.»
¿Qué sectores te parecen interesantes en Tel Aviv?
«Los bancos se encuentran entre los más baratos del mundo. Las compañías de seguros también tienen precios interesantes y los promotores inmobiliarios no son especialmente caros. Sin embargo, el mercado de bonos era una ventana de oportunidad que se cerró y ahora es menos atractivo porque no está valorando correctamente los riesgos. Nadie sabe qué tan grande será el déficit fiscal de Israel, pero sin duda será significativo. En la medida en que el gobierno no mantenga la disciplina fiscal, llegaremos a una situación en la que los costos de financiamiento de Israel aumentarán. elevar.
«El Estado tendrá que endeudarse mucho y no será fácil para el mercado aceptarlo. Si la política económica no se lleva a cabo bien, se podría provocar una crisis de confianza por parte de los inversores extranjeros. , lo que por la naturaleza de las cosas conducirá a mayores rendimientos».
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – es.globes.co.il – el 21 de noviembre de 2023.
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