Redacción NM
(Hacer clic aquí para suscribirse al nuevo boletín Delivering Alpha.)
Engine No. 1 se fundó hace un año este mes y, desde entonces, ha causado sensación en el mundo de las inversiones. En particular, la empresa de inversión orientada a ESG se enfrentó a Exxon Mobil en una batalla por poderes y ganó. También lanzó un ETF y publicó un libro blanco, en gran parte de apoyo a General Motors.
La directora ejecutiva de Engine No. 1, Jennifer Grancio, se sentó con Delivering Alpha para discutir su estrategia y lo que viene a continuación para la empresa.
(Lo siguiente ha sido editado para mayor claridad y extensión).
Leslie Picker: Tiene muchos cubos en los que está operando: activismo, ETF, investigación constructiva, tal vez más de los que ni siquiera conocemos todavía. ¿Cuál cree que es la mejor manera de lograr los medios para el fin ESG?
Jennifer Grancio: Fundamos Engine No. 1 con la simple idea de que tienes que entender los datos relevantes de E, S y G y luego simplemente usarlos para pensar en qué se valoran las empresas hoy en día. ¿Están mal valorados? ¿Y cómo impulsa el valor económico a lo largo del tiempo? Y estos datos son fundamentales para el valor a largo plazo. Así que empezamos por ahí. Y luego, en todo lo que hacemos, también nos involucramos muy profundamente con las empresas. Por lo tanto, nuestro punto de vista es que, si te preocupas por los factores ASG, debes interactuar con las empresas para ponerlas en el camino correcto. Y si solo está invirtiendo, y está buscando generar riqueza y tener un desempeño sólido durante estos ciclos de transformación, se preocupa por los datos ESG y también tiene que comprometerse con las empresas. Hay que retenerlos y no creemos en la desinversión. Quizás podamos hablar más de eso más tarde. Debe mantener a las empresas e interactuar con ellas para poder ayudarlas durante el ciclo de transformación.
Recogedor: Quiero concentrarme en esta palabra compromiso, porque Exxon, fue más un compromiso crítico. Miraba a una empresa, sentía que estaban haciendo cosas potencialmente malas con respecto a ESG y sostenibilidad, en particular. Con GM, es atractivo pero de una manera más complementaria. ¿Crees que estas dos estrategias son efectivas? ¿Hay uno en el que estás más concentrado que en el otro?
Grancio: De hecho, creemos que hay muchas formas diferentes de interactuar con una empresa. Entonces, todo lo que hacemos se basa en un marco de valor total, que es esta idea de que cuando se mira el negocio de una empresa y se observan sus impactos materiales, ¿cómo se relaciona eso con el valor de la empresa a lo largo del tiempo? Entonces, cuando miramos a Exxon, vimos, ya sabes, un problema. Es un valor atípico. Entonces, desde una perspectiva E, S y G, la compañía estaba tomando decisiones que conducían a resultados negativos de valor a largo plazo para los accionistas. Y ese es un caso en el que tal vez la empresa no lo ve de esa manera y, como inversores, realmente tienen que comprometerse para pensar en cómo hacer algo de manera diferente.
En el caso de GM, la empresa realmente entiende que tiene un buen CEO, tiene un gran enfoque de gobernanza para administrar su negocio, y comprende la E y la S, y la utilizan para generar valor para los accionistas. Entonces son dos ejemplos muy diferentes. Entonces, en un caso, como Exxon, donde es un valor atípico, ustedes como inversionistas, y sentimos que pudimos ir y hacer este argumento, hacer que un argumento económico sea el tipo de punta de lanza en esta conversación, y un Mucha gente vino con nosotros y nos siguió, adoptando un enfoque activista. En casi todo lo demás que hacemos, creemos que será un enfoque mucho más constructivo, como lo que hacemos con General Motors.
Recogedor: Después de la campaña de Exxon, muchos directores ejecutivos de las empresas estadounidenses estaban estudiando sus habilidades de ESG, preocupados de que pudieran ser vulnerables para la próxima situación. ¿Sientes que puedes usar ese halo y hacer algo similar en el futuro en el frente del activismo, porque tuviste tanto éxito con Exxon, que ahora tienes algo de viento en tus velas para hacer una próxima campaña?
Grancio: Bueno, la forma en que lo pensamos por ahora es que tenemos información, tenemos una forma de pensar sobre el mundo en la que realmente podemos ayudar a los directores ejecutivos. Y lo que encontramos en la parte posterior de la red con Exxon es que los directores ejecutivos quieren esa ayuda. Tantos directores ejecutivos, tienen informes ESG, tienen estudios y, francamente, a muchos de ellos les encantaría tener alguien con quien hablar, que les ayude a pensar en las cosas clave de ESG en las que deberían pensar. Y creemos que esa es realmente la magia, que es hacer los cálculos y determinar cuáles de estas áreas de impacto son más críticas para una empresa y luego cómo se involucran para que realmente generen valor para los accionistas a lo largo del tiempo. Y hemos tenido excelentes conversaciones con muchos directores ejecutivos en las que no llegamos a ser activistas amenazadores, sino que llegamos a ser profundamente constructivos sobre cómo dirigen sus empresas y ganan dinero para los inversores a lo largo del tiempo.
Recogedor: Recientemente, su jefe de activismo dejó la firma. Y si estoy leyendo entre las hojas de té, parece que las batallas por poderes no van a ser la norma para el motor nº 1. ¿Lo estoy entendiendo correctamente?
Grancio: Creemos que gran parte de la oportunidad es muy constructiva. La oportunidad para que los CEO lleguen al meollo de cómo hacen que E, S y G formen parte de su negocio, básicamente, simplemente. Quieren hacer eso, creemos que es una gran oportunidad para los inversores. Así que es cierto, es posible que de vez en cuando necesitemos hacer una campaña de poder o una campaña de activistas, pero sobre todo seremos constructivos.
Recogedor: Por tanto, no es justo llamarte inversor activista …
Grancio: Es justo llamarnos un inversor que está tratando de impulsar el rendimiento de todas las personas con las que trabajamos.
Recogedor: Hay informes de que se reunió con Chevron y algunos de los otros ejecutivos de la industria del petróleo y el gas. ¿Algo materializado de esas conversaciones que le gustaría compartir?
Grancio: Hemos hablado con mucha gente y, por lo tanto, nuestro punto de vista sobre todo ese sector es que las empresas están trabajando para descubrir, a medida que atravesamos una transición energética, cómo administran sus negocios para obtener rendimientos óptimos a lo largo del tiempo. Así que no comentamos exactamente lo que hemos hecho con quién, pero estamos teniendo una serie de conversaciones constructivas. Y nuevamente, creemos que es una gran oportunidad para las empresas de energía y una gran oportunidad para que los inversores lo hagan bien.
Recogedor: ¿Qué opina de los objetivos recientemente anunciados por Exxon de reducir la intensidad de los gases de efecto invernadero en toda la empresa hasta en un 30% para 2030? ¿Van lo suficientemente lejos?
Grancio: Nos alegra que Exxon esté comenzando a hacer algunos avances en estos temas desde que comenzamos la campaña hace un año. Pero nuestra perspectiva sigue siendo que es una empresa que tiene trabajo por hacer en gobernanza y trabajo por hacer para compartir con el mercado un plan estratégico a lo largo del tiempo sobre cómo se transforma su negocio. Así que nos gustaría ver más allí y estamos felices de haber podido liderar una campaña que pone las capacidades adecuadas en la sala de juntas, por lo que existe la oportunidad de tener esa conversación ahora.
Recogedor: Si no llegan a donde los necesita, ¿estaría dispuesto a ejecutar otra batalla de poderes en Exxon?
Grancio: Bueno, los estaremos vigilando.
Recogedor: Ha adoptado un enfoque diferente, como mencionó con GM. Este fue un libro blanco en gran parte elogioso del fabricante de automóviles, que dice que es un líder entre los titulares para hacer la transición a los vehículos eléctricos. ¿Es esto algo de lo que veremos más? ¿Y siempre estará relacionado con la sostenibilidad? ¿O habrá otra investigación sobre quizás la parte social de ESG o la parte de gobernanza de ESG?
Grancio: Nuestro punto de vista sobre esto es que todas esas cosas importan. Entonces, gobernanza: ¿qué tan buena es su junta directiva? ¿Su placa tiene las capacidades adecuadas? ¿Son las personas de la junta personas que tienen un historial exitoso en la gestión de negocios anteriores? La gobernanza importa. Y luego, desde una perspectiva climática, está un poco justo frente a nuestras narices porque las empresas ya han revelado mucha información. Por lo tanto, es muy fácil tener una conversación basada en matemáticas y economía sobre cómo el medio ambiente se relaciona con el valor a largo plazo. Luego, en el lado social, también, y los datos están en el lado social.
Usamos los datos que están disponibles en la actualidad y existen causas y relaciones claras entre cómo una empresa lleva a las personas a través de perspectivas de liderazgo y cómo piensa una empresa sobre su impacto en la comunidad, cómo piensa una empresa sobre la calidad de los salarios para su fuerza laboral. Así que, absolutamente, esas son todas las áreas que tenemos en la mira.
Recogedor: Si tuviera que hablar ampliamente con los directores ejecutivos, ¿cuál de esos factores ‘S’ diría: «Pon eso en orden ahora mismo o, ya sabes, es posible que pronto recibas una llamada nuestra».
Grancio: Sí, creo que es un poco diferente para cada empresa, según su negocio y dónde tienen el mayor impacto. Entonces, si usted es una firma de servicios profesionales, ¿sabe cómo está elevando a las personas a través de los rangos de liderazgo? Si usted es una empresa que emplea personas, con salarios promedio más bajos, ¿está empleando a personas de una manera en la que tienen más de un salario digno y está contratando en proporción a las comunidades a las que sirve? Entonces es un poco diferente para diferentes empresas. Pero nuestra guía sería [to] piensa en la materialidad. Piense en administrar un negocio de la manera correcta para que sea sostenible, y esté sirviendo a los clientes, y esté superando a sus competidores con el tiempo. Así que conviértalo en ese valor económico a largo plazo y creemos que será mucho más fácil para las empresas hacer lo correcto.
