Por Andrés Morán
Tanto las acciones estadounidenses como el oro han alcanzado niveles récord, lo que refleja una mentalidad inversora bifurcada: optimismo en los activos de riesgo junto con una huida hacia la seguridad.
Desde la liquidación de primavera impulsada por los aranceles, el mercado de valores estadounidense ha estado en auge. El promedio industrial Dow Jones de primera línea, el S&P 500 más amplio y el índice compuesto Nasdaq, de gran tecnología, han estado registrando rutinariamente nuevos máximos históricos este año.
El oro ha brillado a lo largo de 2025, superando los 4.000 dólares la onza por primera vez. La plata, la materia prima hermana, alcanzó recientemente los 50 dólares por onza, el nivel más alto desde el período posterior a la crisis financiera mundial.
El repunte de las acciones y del metal amarillo pone de relieve la divergencia en las opiniones de los operadores sobre el clima económico más amplio o el inicio de un nuevo auge de los precios de los activos.
Diversas métricas sugieren que el entusiasmo de Wall Street está justificado.
Una mirada dividida a la economía
Después de una expansión del 3,8 por ciento en el segundo trimestre, la estimación del modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta indica que la economía estadounidense está preparada para otro aumento del 3,8 por ciento.
Si bien los consumidores se muestran cautelosos ante el panorama actual (el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se encuentra en su nivel más bajo en cuatro meses), los datos sugieren que todavía están abriendo sus billeteras.
Las ventas minoristas, por ejemplo, han aumentado durante tres meses consecutivos. La lectura de agosto superó las expectativas del mercado. El gasto total en tarjetas de crédito y débito por hogar, según el Bank of America Institute, aumentó un 2 por ciento año tras año en septiembre.
La principal debilidad que ha captado la atención del mercado es el mercado laboral.
Debido al cierre del gobierno estadounidense, no se han publicado métricas económicas clave. Sin embargo, los datos anteriores al cierre apuntaban a un rápido deterioro de las condiciones de empleo, lo que llevó a la Reserva Federal a implementar un recorte de las tasas de interés de “gestión de riesgos” en septiembre.
Las autoridades monetarias y los inversores han estado confiando en alternativas del sector privado. El procesador de nómina ADP informó que las empresas privadas eliminaron 32.000 puestos de trabajo en septiembre.
Pero si bien la Reserva Federal ha presentado una perspectiva conservadora para las tasas de interés, un mayor empeoramiento del mercado laboral podría llevar a la institución a emprender una campaña de recortes de tasas más agresiva.
Aún así, los comerciantes son optimistas en cuanto a que las tasas están bajando.
Los datos de la herramienta CME FedWatch muestran que el mercado de futuros espera abrumadoramente otro recorte de un cuarto de punto en la tasa de referencia de los fondos federales. Esta tasa de política clave influye en los costos de endeudamiento para las empresas y los consumidores.
Las autoridades anticipan que la tasa media de política monetaria se estabilizará en alrededor del 3 por ciento para fines de 2027, según el Resumen de Proyecciones Económicas actualizado, publicado en septiembre.
Al mismo tiempo, el oro es un activo de refugio seguro, lo que significa que los inversores buscarán refugio cuando se desarrollen turbulencias en las economías estadounidense y mundial.
Un hecho que ha captado la atención es el feroz apetito por el oro entre los bancos centrales.
Según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales agregaron 19 toneladas netas a las reservas mundiales de oro en agosto.
La última Encuesta sobre Reservas de Oro de los Bancos Centrales de la organización, publicada el verano pasado, reveló que el 95 por ciento de los encuestados cree que las reservas de los bancos centrales globales aumentarán durante los próximos 12 meses.
Como resultado de las feroces compras de oro de los bancos centrales durante los últimos años, estas instituciones ahora poseen tanto oro como títulos del Tesoro estadounidense.
La encuesta encontró que los bancos centrales anticipan tenencias de dólares estadounidenses moderadas o significativamente menores durante los próximos cinco años. Por el contrario, proyectan que sus tenencias de oro, así como su participación en otras monedas distintas al dólar, aumentarán durante este lapso.
Además de su condición de refugio seguro, el oro también puede servir como herramienta para la diversificación de carteras y la cobertura contra la inflación.
En última instancia, la narrativa en los mercados financieros globales de cara a 2026 podría ser un debate sobre la precaución frente a la especulación al estilo de la burbuja de las puntocom.
“Se presta mucha atención a los excesos especulativos en ciertos rincones del mercado, particularmente en todo lo relacionado con la IA. [artificial intelligence] Los participantes hablan de burbujas buenas versus burbujas malas”, dijo Chris Marangi, codirector de inversiones de valor de Gabelli Funds, en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
«Excusar las burbujas es el comportamiento máximo de las burbujas, pero no estoy en desacuerdo con el punto de que existe alguna justificación para la importante inversión en IA».
Auge de activos
En la década de 1980, las economías de Japón y China experimentaron un enorme auge de activos, impulsado por una combinación de especulación, entradas de capital, flexibilización monetaria por parte de los bancos centrales y liberalización de los mercados. Esto produjo riqueza en varios sectores, particularmente en el inmobiliario y el bursátil.
¿Podrían los Estados Unidos ser testigos de una explosión de inversiones similar?
Este año, el presidente Donald Trump ha atraído billones de dólares en inversión nacional en manufactura, desde los 500 mil millones de dólares de Apple hasta los mil millones de dólares de Merck.
La economía más grande del mundo también está experimentando un aumento en los gastos de capital (CapEx). Esto representa empresas que compran, mantienen o mejoran activos físicos a largo plazo, como equipos, tecnología, propiedades y edificios.
En el primer semestre de 2025, el gasto de CapEx aumentó casi un 17 por ciento. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, lo calificó como un “regreso” de CapEx y dijo que las cifras indican “una importante ola de inversión en marcha”.
Una parte considerable de esta inversión se concentra en la construcción de infraestructura de inteligencia artificial, centros de datos y fabricación entre los nombres más importantes de la tecnología. Queda por ver si esto es sostenible, dijo Joe Tigay, gestor de cartera del Rational Equity Armor Fund.
“La cuestión del impulso de CapEx que se cierne sobre estos gigantes es válida”, dijo Tigay en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times. “Están gastando a niveles sin precedentes para construir una infraestructura de IA.
«Pero la verdadera pregunta no es si podrán superar las estimaciones del tercer trimestre, sino si pueden proporcionar una orientación alcista para 2026 que justifique que este ciclo masivo de despliegue de capital continúe durante otros 12 a 18 meses».
Otros acontecimientos, como un aumento sustancial en la financiación de capital de riesgo impulsado por la IA y la inversión extranjera directa, respaldan el argumento de que Estados Unidos está experimentando un auge de la inversión.
De ser así, la nación podría disfrutar de un auge prolongado y de amplia base, incluso en las acciones y el oro.
Pero siempre es necesario tener precaución en tiempos de auge, según Tigay.
«Cuando todo el mundo habla de algo como un intercambio obvio, normalmente es momento de ser cautelosos», dijo.
