La economía del Reino Unido está «mucho mejor» de lo que sugieren las cifras sombrías, dice el administrador del fondo

LONDRES — Hasta ahora, el Reino Unido ha evitado una recesión ampliamente anticipada, y las señales del mundo empresarial son que la economía puede estar aguantando mejor de lo que se temía, según el veterano administrador de fondos de Schroders, Andy Brough.

Las cifras publicadas a principios de este mes mostraron que el PIB del Reino Unido se contrajo un 0,5% en diciembre, ya que la economía se estabilizó durante el último trimestre de 2022 para evitar por poco una recesión técnica.

Sin embargo, el Banco de Inglaterra proyecta que la economía británica ha entrado en una recesión superficial en el primer trimestre de 2023 que durará cinco trimestres, ya que los precios de la energía siguen siendo altos y el aumento de las tasas de interés del mercado restringe el gasto.

Pero Brough, jefe del equipo paneuropeo de pequeña y mediana capitalización del administrador de activos británico Schroders, dijo que sus interacciones con las empresas sugirieron una mayor resistencia que la que implican las débiles cifras del PIB y los pronósticos oficiales.

«El consumidor todavía está gastando. Cada número es una sorpresa para el mercado, ¿no es así? Camino por las calles o voy en bicicleta al trabajo, [and] todavía hay mucha gente por ahí, y la gente sigue comprando casas, sigue comprando coches, sigue comprando», dijo el miércoles a «Squawk Box Europe» de CNBC.

«Hay siete maravillas del mundo, y la octava maravilla del mundo es cómo se calcula el PIB», dijo, y agregó que estaba «sorprendido» por la magnitud de la contracción de diciembre.

En sus últimos informes de ganancias, los bancos británicos aumentaron principalmente sus provisiones para pérdidas crediticias: dinero reservado para asegurarse contra los clientes que no pueden pagar sus deudas.

Brough aconsejó al mercado que no interprete esto como una señal de que el endurecimiento de las condiciones financieras está aumentando los riesgos de incumplimiento entre los consumidores del Reino Unido, y dijo que las empresas con las que está hablando en realidad «lo están haciendo bien».

«Debajo de la rentabilidad de las empresas x-menos hoy, estamos viendo aumentos de dividendos bastante buenos, declaraciones de ganancias bastante buenas, por lo que, subyacente, creo que la economía está en una forma mucho mejor. Y es muy fácil aterrizar en algo como un banco lloyds y las otras compañías financieras y dicen que las cosas son difíciles, pero en realidad es un cálculo mecánico, esta disposición».

Lloyds Bank anunció el miércoles una recompra de acciones de 2.000 millones de libras (2.420 millones de dólares) y aumentó su dividendo final a 1,6 peniques por acción. Fue el último de una serie de importantes empresas del Reino Unido en informar sólidas ganancias en el cuarto trimestre e impulsar el rendimiento del capital para los accionistas.

‘Señales de vida’ en la inversión empresarial

La incertidumbre sobre las futuras relaciones entre Westminster y Bruselas ha afectado la inversión empresarial desde que el Reino Unido votó a favor de abandonar la Unión Europea en 2016, lo que a su vez obstaculizó la expansión de la productividad y se sumó a los costos directos del Brexit en el crecimiento potencial del Reino Unido.

La inversión empresarial real en el cuarto trimestre de 2022 fue solo una fracción más alta que antes de la votación del Brexit, pero las tendencias recientes parecen más esperanzadoras, según Kallum Pickering, economista sénior de Berenberg.

«Aunque partiendo de una base baja tras la caída relacionada con la pandemia, la inversión empresarial real aumentó un 10 % durante 2022, con un 4,8 % [quarter-on-quarter] solo en el cuarto trimestre», dijo Pickering en una nota de investigación el martes.

«Sigue siendo una pregunta abierta si el impulso puede seguir siendo fuerte en los próximos trimestres a medida que las empresas se preparan contra los vientos en contra de condiciones financieras más estrictas y costos de energía altísimos, pero las empresas tienen tanto la necesidad como los medios para aumentar aún más la inversión».

Agregó que la perspectiva «parece favorable», si la incertidumbre política continúa disminuyendo, con el gobierno del primer ministro Rishi Sunak alejándose del populismo de los predecesores caídos Liz Truss y Boris Johnson, mientras que el principal opositor Partido Laborista se desplaza hacia el centro bajo «confianza confiable». pragmático» Keir Starmer, y el Reino Unido evita una mala recesión.

Pickering también destacó que las empresas del Reino Unido «carecen de confianza, no de oportunidades», ya que la debilidad en la inversión empresarial no se puede atribuir a factores concretos, como la dificultad para financiar el gasto de capital o la falta de tecnologías viables que puedan ayudar a los procesos de producción.

«Las sociedades no financieras tienen depósitos equivalentes al 23% del PIB anual. La deuda de las sociedades no financieras también es baja. Con un 75% del PIB a finales de 2022, la deuda está en los niveles de finales de la década de 1990, muy por debajo del pico de GFC de 103% en 2009 y muy por debajo del nivel actual de la Eurozona de c145%», destacó.

«Con su rendimiento de productividad insignificante en la era posterior a GFC (la producción por trabajador aumentó solo un 5,5% entre el segundo trimestre de 2008 y el tercer trimestre de 2022), el Reino Unido está desesperado por un aumento generalizado de su stock de capital».

En los seis años de «ruido y caos» desde la votación del Brexit, el riesgo decreciente de una confrontación comercial de represalia con la UE debería ofrecer consuelo a las empresas y los mercados financieros del Reino Unido, y Pickering sugirió que se avecinan tiempos mejores.

«Es normal que la política se tuerza de vez en cuando y que la economía se resienta como resultado. Antes del último bamboleo del Reino Unido, esto sucedió por última vez en la década de 1970, pero una vez que las cosas empezaron a volver a la normalidad a principios de la década de 1980, el desempeño económico mejoró rápidamente», dijo.

«Con un poco de suerte, lo peor de la incertidumbre política que ha frenado la inversión empresarial desde la votación del Brexit está llegando a su fin».

Dado que la inversión empresarial representa alrededor del 10 % del PIB del Reino Unido, una recuperación de las tasas de crecimiento previas a la votación del Brexit de alrededor del 5,5 % podría sumar entre 5 y 6 puntos porcentuales al crecimiento anual del PIB en los próximos años, prevé Berenberg.

«¿Es eso factible? Por un tiempo, sí. Al enfrentar una persistente escasez de mano de obra y una serie de fricciones de suministro global, las empresas del Reino Unido necesitan urgentemente aumentar la capacidad interna para satisfacer la creciente demanda», dijo Pickering.

«Un período de política más asentada en los años venideros puede proporcionar un telón de fondo adecuado para que lo hagan».