Los funcionarios de la Reserva Federal en su reunión más reciente expresaron poco deseo de recortar las tasas de interés en el corto plazo, particularmente porque la inflación sigue muy por encima de su objetivo, según las minutas publicadas el martes.
El resumen de la reunión, celebrada del 31 de octubre al 31 de noviembre. 1, mostró que a los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto todavía les preocupa que la inflación pueda ser persistente o aumentar, y que tal vez sea necesario hacer más.
Al menos, dijeron que la política tendrá que seguir siendo «restrictiva» hasta que los datos muestren que la inflación está en un camino convincente de regreso a la meta del 2 por ciento del banco central.
«Al discutir las perspectivas de política, los participantes continuaron juzgando que era crítico que la postura de la política monetaria se mantuviera lo suficientemente restrictiva para devolver la inflación al objetivo del 2 por ciento del Comité con el tiempo», decían las actas.
Además de eso, sin embargo, las actas mostraron que los miembros creen que pueden avanzar «sobre la totalidad de la información entrante y sus implicaciones para las perspectivas económicas, así como el equilibrio de riesgos».
La publicación se produce en medio de un sentimiento abrumador en Wall Street de que la Reserva Federal ha terminado con las subidas.
Los operadores en el mercado de futuros de fondos federales indican que prácticamente no hay probabilidad de que las autoridades vuelvan a aumentar las tasas en este ciclo y, de hecho, están descontando recortes a partir de mayo. En última instancia, el mercado espera que la Reserva Federal promulgue recortes equivalentes a cuatro cuartos de punto porcentual antes de finales de 2024.
No se mencionan recortes
Sin embargo, las actas no dieron ninguna indicación de que los miembros hubieran discutido siquiera cuándo podrían comenzar a bajar las tasas, lo que se reflejó en la conferencia de prensa posterior a la reunión del presidente Jerome Powell.
«El hecho es que el Comité no está pensando en absoluto en recortes de tipos en este momento», dijo Powell entonces.
La tasa de referencia de los fondos de la Reserva Federal, que fija los costos de endeudamiento a corto plazo, está actualmente en un rango entre 5,25% y 5,5%, el nivel más alto en 22 años.
La reunión se produjo en medio de preocupaciones del mercado sobre el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, un tema que pareció generar una discusión sustancial durante la reunión. El mismo día, 1 de noviembre, cuando la Reserva Federal publicó su declaración posterior a la reunión, el Departamento del Tesoro anunció sus necesidades de endeudamiento para los próximos meses, que en realidad eran un poco menores de lo que los mercados habían anticipado.
Rendimiento del Tesoro a 10 años, 3 meses
Desde la reunión, los rendimientos han retrocedido desde máximos de 16 años a medida que los mercados digieren el impacto del fuerte endeudamiento del gobierno impulsado por la deuda y las opiniones sobre hacia dónde se dirige la Reserva Federal con las tasas.
Los funcionarios concluyeron que el aumento de los rendimientos había sido impulsado por el aumento de las «primas por plazo», o el rendimiento adicional que los inversores exigían para mantener valores a más largo plazo. Las actas señalaron que los formuladores de políticas vieron el aumento de la prima por plazo como producto de una mayor oferta a medida que el gobierno financia sus enormes déficits presupuestarios. Otras cuestiones incluyeron la postura de la Reserva Federal sobre la política monetaria y las opiniones sobre la inflación y el crecimiento.
«Sin embargo, también señalaron que, cualquiera que sea la fuente del aumento de los rendimientos a largo plazo, los cambios persistentes en las condiciones financieras podrían tener implicaciones para el camino de la política monetaria y que, por lo tanto, sería importante continuar monitoreando de cerca la evolución del mercado». decía el acta.
El crecimiento económico se desacelerará
En otros asuntos, los funcionarios dijeron que esperan que el crecimiento económico en el cuarto trimestre se «desacelere notablemente» respecto del aumento del 4,9% en el producto interno bruto del tercer trimestre. Dijeron que los riesgos para el crecimiento económico más amplio probablemente estén sesgados a la baja, mientras que los riesgos para la inflación sean al alza.
En cuanto a la política actual, los miembros dijeron que «era restrictiva y estaba ejerciendo presión a la baja sobre la actividad económica y la inflación», según las minutas.
Los comentarios públicos de los funcionarios de la Fed se han dividido entre aquellos que piensan que la Fed puede aguantar mientras sopesa el impacto que sus 11 aumentos anteriores, por un total de 5,25 puntos porcentuales, han tenido en la economía, y aquellos que creen que se justifican más aumentos.
Los datos económicos también han estado divididos, aunque en general son favorables para las tendencias inflacionarias.
El indicador clave de inflación de la Reserva Federal, el índice de precios de los gastos de consumo personal, mostró que la inflación subyacente alcanzó un ritmo de 3,7% en 12 meses en septiembre. La cifra ha mejorado considerablemente, cayendo un punto porcentual desde mayo, pero todavía está muy por encima del objetivo de la Reserva Federal.
Algunos economistas piensan que reducir la inflación a partir de aquí podría ser complicado, particularmente con aumentos salariales fuertes y componentes más persistentes como el alquiler y la atención médica elevados. De hecho, los llamados precios rígidos aumentaron un 4,9% durante el año pasado, según un indicador de la Reserva Federal de Atlanta.
En cuanto al empleo, quizás el factor más crítico para reducir la inflación, el mercado laboral es fuerte aunque se está moderando. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 150.000 en octubre, uno de los meses más lentos de la recuperación, aunque la tasa de desempleo ha aumentado un 3,9%. El aumento de medio punto porcentual de la tasa de desempleo, si persiste, se asocia comúnmente con recesiones.
Se espera que el crecimiento económico, tras unos primeros tres trimestres sólidos en 2023, se desacelere considerablemente. El rastreador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta apunta a un crecimiento del 2% en el cuarto trimestre.